新年伊始，棕櫚油引領植物油漲勢，國內期貨市場植物油品種整體躍升，其中棕櫚油和菜油均突破2009年高點，技術強勢明顯，豆油則相對偏弱。從周邊市場來看，美元徘徊于78.5附近，原油重回80美元/噸，商品市場整體走勢利多豆油。受內、外盤走勢向好影響，節后沿海、沿江主要大豆加工區域各榨油廠積極跟盤抬升現貨報價，市場一片看好。筆者認為，豆油自身基本面多空交織，振蕩格局不變。

　　現貨低價抑制期價上漲

　　據多數油廠反映，元旦期間，國內豆油市場總體銷售情況不甚理想，散裝油、包裝油節前成交并不活躍，多數貿易商在節后追漲采購的意愿也不強。與10月、11月國內油脂市場單邊上揚走勢不同，進入12月后，國內油廠、經銷商跟盤提價豆油的意愿明顯降低，預計今年遠月預售合同價格將普遍低于現貨報價。以目前豆油主力合約高于現貨價格300元/噸來看，若遠月預售合同低于目前現貨報價，則豆油主力1009合約較遠月合同會有較高升水，必將對Y1009期貨價格構成壓力。

　　以1月4日43%蛋白含量普通豆粕均價3500元/噸、四級豆油均價7800元/噸計算，油廠壓榨利潤在300-550元/噸，屬于高壓榨利潤。如果以油廠遠期豆粕預售價格3100元/噸，以及遠期四級豆油預售價格7500元/噸計算，則油廠大豆壓榨利潤在50-200元/噸。即使油廠遠期銷售合同大幅低于目前現貨價格水平，大量到港的低價大豆亦能保證油廠的壓榨利潤，對于豆油未來價格走勢形成利空打壓。

　　外盤豆油走勢強勁，提振多頭信心

　　近一周，受周邊原油、美元、大豆提振，美盤豆油主力1003合約再次站上40美分/磅關鍵價位。以1月4日文華美豆油指數收盤價已突破近期高點，創14個月以來新高。

　　美國農業部發布的最新周銷售數據顯示，截止到12月24日，美國豆油出口銷售總量已完成美國農業部全年出口預測總量的53.4%,5年均值為32.2%.同時，2009/2010年度美國大豆生長期間，濕度較大，美豆含油率較低，這勢必會影響到美國豆油的供給量，雖然這在美國農業部12月供需報告中并未體現，但預計在后期報告中會作出調整。隨著CBOT豆油的上漲，南美1月船期進口毛豆油理論到港成本亦水漲船高，以3月豆油1月4日收盤價41.29美分/磅計算，1月船期到港豆油理論成本均價應在8160元/噸，較2009年12月23日上漲了580元/噸。而同期，國內豆油現貨價格僅上漲了100元/噸，期價上漲了354元/噸，這對國內豆油多頭信心提振作用明顯。

　　棕櫚油強勢或將延續

　　市場分析人士2009年12月初預計，2010年馬來西亞棕櫚油產量可能低于2009年的1750萬噸，因為馬來西亞政府鼓勵種植戶重播油棕櫚樹，而新樹需要三年的時間才會開始生產油棕櫚果。這預示著馬來西亞將重新種植10萬公頃油棕櫚樹，相當于每年增加40萬噸棕櫚油。

　　此外，印尼作為全球最大的毛棕櫚油生產國，將從2010年1月對毛棕櫚油出口征收3%的關稅，確保國內供應，這是六個月以來印尼政府首次征收毛棕櫚油關稅，此項政策將會減少印尼棕櫚油出口量，影響全球棕櫚油的供應。

　　從國內月度進口數據來看，國內近年來的持續強勁買盤，提振了內、外盤棕櫚油價格穩步攀高。進口商、分銷商對于棕櫚油市場普遍看好，使得遠期預售24度精煉棕櫚油價格普遍高于國內市面上的報價。棕櫚油的強勁走勢，以及豆油和棕櫚油價差的縮小，都將對豆油價格形成支撐。

　　綜上所述，周邊市場和外盤的強勢、國內偏空的基本面以及國家儲備豆油的政策都將使得豆油短期振蕩依舊，若沒有利多因素提振，短期內豆油將維持在7600-8200元/噸之間振蕩。