在上周稍稍喘息的“熊油”再度發威，在美盤大豆和豆油上周五再見新低的帶動下，本周一內盤植物油期貨——菜油、棕櫚油、豆油再度全線跌停，使市場初步見底的預期破滅。后市看，植物油期現貨市場的投機泡沫尚存，供應寬松的基本面支持植物油價格繼續低走，抄底依舊為時尚早。

　　一、由領漲到領跌、由超漲到超跌，植物油期現貨價格向價值回歸

　　這次豆類的牛市，是從對豆油的熱炒開始的，這一點和2003/04年的那一波熱炒豆粕有所不同。當時我國養殖業剛起步，發展速度迅猛，飼料廠對豆粕需求旺盛，導致豆粕價格漲到3,800元/噸附近；而豆油現貨價格連10,000元/噸都沒到。但這次不一樣，這次始于2006年9月份的豆類牛市除了炒作大豆減產外，有一個重要因素就是豆油的生物柴油概念，這是以往不曾有的。美國利用豆油制作生物柴油、歐盟使用菜油制作生物柴油，而印度尼西亞、馬來西亞則利用其豐富的棕櫚油資源生產生物柴油。隨著國際原油價格的暴漲，植物油期貨也不斷地刷新歷史記錄。除此之外，來自中國的對植物油的龐大需求也支撐植物油價格屢創新高。于是，我們看到，常常是豆油帶動著大豆上漲，進而帶動豆粕聯袂上攻，豆油期貨成了豆類上漲的領頭羊。

　　去冬今春，在中國南部出現雪災，對油菜生長造成了損害。而國外相關媒體對雪災對油菜影響的誤讀又使植物油非理性超漲，從2月初至3月初，短短一個月內，上漲幅度接近30%，現貨植物油市場也出現了相似的漲幅。但這波上漲顯然是不夠理性的。

　　目前的下跌可以看作對植物油惡意炒作的報復性下跌。“雪災泡沫”在3月份已經破裂。那么，目前正在破裂的泡沫是生物柴油和中國需求這兩個因素。首先看生物柴油，植物油價格的飆升使得本來就靠政府補貼的生物柴油產業利潤降低甚至為負，這使其發展受到影響，導致生物柴油對植物油的消耗量大大小于預期。從美國農業部的月度報告中可以發現，在7月份的豆油消費里，生物柴油用量就再度被調低。另外，國際原油價格大幅度回落，也使得生物柴油的發展更加舉步維艱。再看中國需求這個概念，中國對植物油的需求增加趨勢是不可改變的，但增加速度顯然不是進口商肆意進口的速度。為追求超額利潤，很長時間以來，進口商不顧消費者的需求，大量超額進口豆油、大豆、棕櫚油，甚至油菜籽、菜油。造成國內植物油短時間內供大于求，進而導致3月份以后，我國植物油價格與國外價格相比長時間倒掛。這種情況必然導致后期我國植物油進口速度放慢，中國需求因素炒作基本破滅。