最新投資組合：三全食品(24.3%)、老白干酒(21.5%)、伊利股份(21.4%)、克明面業(yè)(12.5%)、五糧液(11.1%)。茅臺、五糧液批價上周繼續(xù)上漲，前端調(diào)研也支持我們此前對16年春節(jié)高端白酒供需緊平衡判斷，預計茅臺、五糧液批價將繼續(xù)上漲。風險偏好持續(xù)降低背景下，高端白酒龍頭可能持續(xù)吸引投資人關注。

    個股上，茅臺批價上升利好五糧液業(yè)務周期大反轉(zhuǎn)，當前五糧液新渠道模式、庫存、出貨量組合已是三年來最佳，春節(jié)旺銷是大概率事件，同時還是舉牌大風口和深港通受益品種，彈性好于茅臺。小品種首推老白干酒，公司利潤率釋放、并購重組基本面和故事面均僅是開始，時間上可看3年，空間上足以翻倍。伊利與競爭對手差距正加速拉大，且股權(quán)結(jié)構(gòu)、股息回報率均佳，16年被長久期資金舉牌概率高，仍重點推薦。三全股價不僅已破15年股災低點，有足夠安全邊際，公司業(yè)務周期、市場預期類似2H14安琪酵母和2008年伊利，多因素可能推動傳統(tǒng)主業(yè)利潤率見底回升，且我們再次提醒，新業(yè)務鮮食生命力可能遠超市場預期，三代機也應會在春節(jié)后鋪市，增發(fā)也利于股價回升。克明面業(yè)主業(yè)競爭力突出，14年開始的渠道變革和華夏一面等新產(chǎn)品、新技術可推動公司份額上升并降低成本，定增則利于釋放業(yè)績，股價回調(diào)提供了好買點。

    1月11日-1月15日，食品飲料行業(yè)(-5.6%)跑贏滬深300指數(shù)(-7.2%)，一線白酒(-3.2%)領跑行業(yè)指數(shù)，我們上周周報中已經(jīng)重點提示了茅五批價上漲將吸引投資者注意力。因茅臺酒廠打擊低價和始于4Q15的同比控量，茅臺酒一批價近期上漲至830-850元，五糧液回升至620元以上，符合我們春節(jié)批價上漲已值一搏預期。過去兩年春節(jié)前1個月市場對高端酒需求判斷均悲觀，但春節(jié)前后兩周，民間消費的強勁增長都推動了高端酒超預期，綜合各類白酒消費群體考慮，我們判斷16年也不例外。預計茅臺、五糧液批價可能繼續(xù)上升，同時1Q16業(yè)績增長可能超預期，繼續(xù)看好白酒1Q16的投資機會。除了各檔次白酒，我們跟蹤的乳品、調(diào)味品、速凍、酵母、葡萄酒、預調(diào)酒等16年增長均可期。隨著近期市場持續(xù)調(diào)整，我們重點推薦的部分優(yōu)質(zhì)食品飲料公司已經(jīng)進入絕對收益區(qū)間，可攻可守，建議加大配置。