事 項(xiàng)：近期,我們對古井貢酒進(jìn)行了調(diào)研,就公司經(jīng)營情況進(jìn)行了交流。

　　主要觀點(diǎn)

　　1. 省內(nèi)區(qū)域市場深耕帶動11 年銷售快速增長：省內(nèi)重點(diǎn)市場任務(wù)完成情況超預(yù)期，延續(xù)2010 年銷售勢頭，保持高速增長態(tài)勢。

　　2. 省外重點(diǎn)市場增長率大幅提高：除安徽省內(nèi)市場外，今年重點(diǎn)運(yùn)作河南、山東、河北區(qū)域，在歷經(jīng)兩年的市場盤整期后，由于市場銷售基數(shù)較小，今年銷售會出現(xiàn)高增長率，我們預(yù)計(jì)省外市場2012 年將會是業(yè)績爆發(fā)期。

　　3. 產(chǎn)品結(jié)構(gòu)大幅改觀，高檔酒提升利潤，中檔酒將進(jìn)入高速增長期：年份原漿作為主導(dǎo)產(chǎn)品，銷售占比已經(jīng)突破50%，帶來利潤率的不斷提升；花系淡雅作為中檔戰(zhàn)略產(chǎn)品步入市場推廣第二年，預(yù)計(jì)今年會貢獻(xiàn)公司整體15%的銷量，明年開始進(jìn)入高速增長期。

　　4. 組織結(jié)構(gòu)調(diào)整帶動市場管理的精細(xì)化和成熟營銷模式的推廣復(fù)制：公司對營銷組織結(jié)構(gòu)進(jìn)一步調(diào)整，分設(shè)九大運(yùn)營中心和四大直銷公司，并從營銷模式運(yùn)作成熟的安徽市場選派人員赴省外重點(diǎn)市場任職，組織和模式的推廣將成為古井貢酒未來業(yè)績增長的保障。

　　5. 我們認(rèn)為古井貢酒未來三年的發(fā)展重點(diǎn)來自省內(nèi)區(qū)域市場的深耕、省外區(qū)域市場擴(kuò)展、中高價(jià)位產(chǎn)品結(jié)構(gòu)提升和中低價(jià)位產(chǎn)品的全國推廣；業(yè)績將會保持高速增長的態(tài)勢。我們給予11 年EPS 2.75 元，12 年和13 年EPS 4.11 元和5.43 元的業(yè)績預(yù)測，對應(yīng)PE 分別為29.64 倍、19.83 倍、15 倍。首次給予“強(qiáng)烈推薦”評級。