今年前三季度食品飲料行業收入穩定回升，但凈利潤增速略有下降。行業平均收入增速達21.64%，較去年上升13個百分點，重點公司平均收入增速達24.17%，較去年上升19個百分點。行業歸屬于母公司的凈利潤增速為26.08%，較去年下降20個百分點；重點公司平均凈利潤增速為26.54%，較去年下降11個百分點。

　　行業產銷量和經營性現金流保持持續增長，預期未來行業收入增速將保持穩定。食品飲料行業各子行業1-9月產銷量均實現正增長，其中除了葡萄酒行業之外其他行業產銷量增速均高于去年同期。前3季度行業及重點公司的銷售商品實現的現金流入及經營性現金流入量保持增長，行業銷售保持上升勢頭，預計未來行業收入將繼續保持穩定增長。

　　成本上升壓低部分公司毛利率，預計年底提價將提升行業盈利能力。今年由于自然災害和人工成本上升等原因，農產品價格上升壓低部分公司毛利率影響行業凈利潤增長。我們預計隨著年底白酒公司提價，明年肉制品和乳品等日常消費品的價格也有可能隨著通脹而提升，明年行業盈利能力將回升。

　　白酒消費稅率上升拖累凈利潤增長，明年該負面影響將結束。由于消費稅新政的實施，今年前3季度白酒行業主營業務稅金率提升較大，影響行業盈利增長，預計短期內消費稅政策不會變動，明年該負面影響消失推升凈利潤增速。

　　11月繼續推薦白酒、啤酒行業，上市公司的推薦順序為瀘州老窖、五糧液和青島啤酒。總體來說，食品飲料行業的3季報收入增長符合預期，凈利潤增速低于預期，我們預計在年底提價實現，白酒消費稅新政影響結束的推動下未來凈利潤增速將回升。前期推薦的一線白酒龍頭的業績均實現超預期的增長?；谛袠I景氣持續，年底提價預期和估值相對偏低的邏輯，我們繼續推薦白酒行業和啤酒行業。重點公司的推薦順序為瀘州老窖、五糧液和青島啤酒。

　　風險提示：明年經濟下行導致行業收入和銷量增速低于預期。