天然乳品資本迷局
天然乳品資本迷局-食品產業網
一家名為“天然乳品”的上市公司的背后出現了陳發樹、柯希平等“福建幫”富豪的身影,如此華麗的演員陣容,有望演繹一段精彩的投資傳奇。然而,資本運作頻頻的天然乳品不但有著充滿懸疑的過去,其“蛇吞象”式的新西蘭農場收購也有著不確定的未來。
把福建首富陳發樹領入快消產業投資的“打工皇帝”唐駿,令前者短短一年時間吸金數十億,“財富效應”之下,其他福建富豪們對快消行業的興趣陡升。
近期,一家名為“天然乳品”的上市公司的背后就出現了陳發樹、柯希平等“福建幫”富豪的身影,并隱現了另一個久違了的福建富豪的名字——陳克恩。
記者深入調查后發現,天然乳品這家公司充滿了神秘色彩,關鍵人物陳克恩導演的則是一部典型的借殼上市教學電影。
然而,圍繞于此的“蛇吞象”式的新西蘭農場收購卻面臨著當地政府及社會輿論的巨大壓力。除了不確定的未來, 資本運作頻頻的天然乳品還有著充滿懸疑的過去。
唐駿的新西蘭之旅
4月底,新華都董事長陳發樹、CEO唐駿搭乘該公司私人飛機抵達新西蘭首都奧克蘭。
在唐駿的微博中,他把此次新西蘭之行描述為“第一次這么久的旅行”,邊享受著新西蘭的陽光海岸,邊給當地華人作演講。不過,唐駿以及陳發樹此行絕非如此簡單。
在接受《證券市場周刊》專訪時,唐駿表示,此次去新西蘭的目的,就是跟新華都集團的幾個股東一起全面了解新西蘭乳品行業整條生產鏈,以及考察新西蘭的農場投資機會,并已經鎖定目標項目。不過他強調,此次前往新西蘭僅僅是考察,并未簽訂任何協議。
但唐駿及新華都并不掩飾其對新西蘭乳制品行業的巨大興趣。唐表示,新西蘭的乳制品具有非常好的品質,很看好新西蘭乳品業的機遇和前景,希望能夠將新西蘭的乳制品更好地推廣到中國去。此外,中新自由貿易協議的簽訂,消除了不少雙邊貿易壁壘,大大減少了兩國之間進行貿易活動的成本,這讓他對新西蘭產品打入中國市場信心大增。
同行的陳發樹,赫赫有名的經營日雜起家的富豪,自從2009年成為青島啤酒第三大股東、一年獲利數十億元之后,對唐駿的投資頭腦大加贊許,也對快消領域表示了極大的興趣。
投資青島啤酒的故事發生在2009年5月。斯時,百威英博啤酒集團宣布,按每股19.83港元的價格將青島啤酒91641342份H股出售給陳發樹,交易金額為2.35億美元。按照5月10日的成交價格,青島啤酒H股股價在38元左右,這意味著此項投資已為陳發樹帶來一倍的回報,而此次戰略投資的操盤者正是唐駿。
再加上投資云南白藥,唐駿給他的“東家”陳發樹帶來了巨額回報。在回顧自己的2009年時,唐駿曾自豪地表示:“我為新華都賺了30個億。”
但在很多外人眼里,陳發樹跟青島啤酒、云南白藥這些投資目標公司的高層都是同學、故交,這些投資實際上是陳發樹自己敲定的,只不過這位富豪一向行事低調,而唐駿在商界熟稔,人脈廣泛,加上披著明星的“光環”,很適合在外“拋頭露面”。新華都一系列投資動作被認為是兩人在演“二人轉”。
那么,此番遠赴新西蘭投資,陳發樹又是跟哪位故交搭上關系了呢？說到這里,就不得不提一家對新西蘭農場資源表示了濃厚興趣的香港上市公司——天然乳品。
天然乳品前世今生
天然乳品在開曼群島注冊成立,其前身名叫金匯礦業。
根據港交所的資料,金匯礦業是一家投資控股公司,2004年及2005年,該公司從事光碟儲存媒體生產行業的工程系統整合項目業務。然而,在2005年后期,由于市場需求增長放緩及原材料價格飆升,令公司業務蒙受虧損。
連續虧損后,金匯礦業開始謀求轉型并引入戰略投資者。
2009年5月22日,公司斥資1億新西蘭元,向新西蘭公司UBNZ Trustee Limited收購旗下UBNZ Assets20%權益及其債務。同時金匯礦業還以1港元的低價,獲得授權可購買余下的80%權益,行使有關權利的代價約為4億新西蘭元。
在天然乳品的公告中,UBNZ Assets被形容主要業務為持有及管理于新西蘭生產、銷售及分銷牲畜、乳脂固體及相關乳制品的業務。
隨后,金匯礦業在2009年7月宣布,由2009年10月14日起,公司中文名稱由“中國金匯礦業有限公司”更改為“天然乳品（新西蘭）控股有限公司”。至此,一家跟乳制品行業毫無關系的上市公司改頭換面入行。
談及進入乳業的原因,該公司董事會稱,在新西蘭生產、銷售及分銷牲畜、乳脂固體及相關乳制品業務之需求持續增長,對有關業務之需求將可繼續保持增長動力。
在收購UBNZ Assets20%股份之后,天然乳品開始宣布其計劃中的“瘋狂”收購。2010年3月底,天然乳品表示,已簽署協議,購買總價15億新西蘭元（約合81億港幣）的新西蘭資產,包括農場、牲畜、奶粉加工廠。
香港時富證券研究部消費品行業研究員廉波在接受《證券市場周刊》采訪時分析,就乳制品行業來說,15億新西蘭元的投資在新西蘭算是不小的投資,且對于新西蘭這個島國來說,15億新西蘭元的投資也不是一筆小投資。
廉波表示,根據天然乳品整個改名、宣布收購等發展過程看,可以基本判斷就是一個典型的借殼上市案例。據他介紹,在香港有許多小型上市公司其實就是一個殼,資產非常小,員工人數以及公司規模都非常小,被借殼后,公司會以部分現金、部分可轉債的方式對收購資產進行支付,在未來賣方就可以選擇將可轉債兌換為股票,進而成為公司的大股東,曲線借殼上市。
記者查閱天然乳品2009年上半年的財報公開信息發現,天然乳品總員工數只有11人。此外,在天然乳品的公告所披露的內容中,對于行使購股權的代價,天然乳品提出了多項支付方式,而主要集中在由公司向UBNZ Assets發行可換股票據來完成。
記者計算發現,天然乳品將發行的所有可換股票據對應的可兌換股數占該公司經擴大股本的71.88%。若購股權行使,天然乳品的控股權將易手。
再看看天然乳品這家公司的財務狀況,其在港交所公開披露的信息顯示,截至2009年3月31日的2008年財年,該公司虧損近1.28億港元;截至2008年3月31日止的2007財年,虧損4456.4萬港元;2006財年虧損8321萬港元。
“蛇吞象”游戲
然而,正是這家多年虧損的天然乳品,卻聲稱要赴新西蘭收購價值80多億港元的農場、工廠等乳品資產。
港交所的登記資料顯示,天然乳品的市值只有11億港元。這意味著收購價格是該公司規模的7倍以上,僅憑上市公司的實力難以完成這場收購。對此,天然乳品發布公告稱,收購資金將以部分現金和部分可轉債的方式支付。
天然乳品2009年12月7日發布公告稱,通過新鴻基投資按凈利基準,配售本金總額9.51億港元C類可換股債券。轉換價每股1港元,假設悉數行使,將向債券持有人發行9.51億股轉換股份,占擴大后股本約66.15%。
另外,天然乳品還向建銀國際資產管理,發行本金額6440萬港元D類可換股債券,轉換價每股0.7港元,倘悉數行使,須發行9200萬股轉換股份,占擴大后股本約15.9%。此外,亦向建銀國際資產管理授出本金額最多4900萬港元的選擇性債券。轉換價為每股1港元,倘悉數行使,將發行4900萬股轉換股份,相當于擴大后股本約9.15%。
一位不愿透露姓名的上市公司財務總監在接受《證券市場周刊》采訪時表示,建銀國際幫助天然乳品做可轉債發行,可轉債的轉股價格低于目前的股價,這對于認購人來說是有很大吸引力的。但可轉債的風險也不小。一旦股價下跌,資產過小的天然乳品本身將無力償還這些債務。
上述集資活動所得款項逾10億港元,主要用作支付2009年中收購的新西蘭UBNZ Assets權益的部分代價,該收購涉及代價約5億新西蘭元（約28.2億港元）。
目前,在港交所權益披露記錄中,股東名單中出現了多個熟悉的身影,包括新華都、陳發樹、中央匯金投資有限責任公司以及多家建行相關公司,如建行金融控股有限公司、建銀國際（控股）有限公司等。
能讓陳發樹等人掏錢認購,天然乳品和建銀國際應當是事先講了一個很動聽的故事。這個故事最為打動人心之處,正是新西蘭豐富的乳業資源。
新西蘭因受海洋性氣候影響,絕大多數地區氣候溫和,適合奶牛業,75%的國土面積為牧場,奶牛業是新西蘭最重要的產業,奶產品是新西蘭第一大出口產品,每年奶產品出口值占全國出口收入的1/4左右,乳業在國民經濟中具有極其重要的地位。不過,新西蘭國內奶產品市場很小,95%的奶產品出口到國外。
天然乳品公告稱,80億港元收購的新西蘭牧場資源的第一單,其實就是2009年10月宣布破產被接管的Crafar家族農場集團。這個家族集團是新西蘭最大的家族農場,已傳承了三代,要出售的最大原因就是這家農場集團負有兩億新西蘭元的債務。目前Crafar農場集團有員工200人,原奶產量約占新西蘭整個原奶產量的0.5%。
不能不提的陳克恩
除了新西蘭乳業自身的吸引力,能把這么多富豪集結在一起,曾在中國資本市場活躍的“神龍系”創始人陳克恩功不可沒。
陳克恩,這個差點被資本市場遺忘的名字,2009年5月份突然出現在天然乳品的前身金匯礦業的一則人事任命公告中。
金匯礦業去年5月7日公布,Jack Keen Chen已獲委任為公司聯席主席、行政總裁兼執行董事,由2009年5月7日起生效。Jack Keen Chen即是陳克恩。金匯礦業表示,該公司董事會主席陳惠姬與陳克恩認識已久,由于公司連年虧損,一直想尋找投資,陳克恩也有意,雙方“一拍即合”。
陳克恩再次選擇投身食品飲料行業“復出”并不意外,因為他的“第一桶金”就是來自于這個行業:金匯礦業2009年報的公開資料顯示,Jack Keen Chen于1990年至2002年期間任職福建省神龍乳品飲料有限公司、福建省福聯股份有限公司及香港神龍國際集團有限公司主席。
陳克恩的“神龍系”曾控股了福建的兩家上市公司（神龍發展、ST中福）,并擁有全資子公司和控股公司30多家,分布在福州、廈門、北京、上海、南京、中國香港及澳大利亞等地,業務涉足食品、房地產、紡織、化工、水產養殖、貿易等行業。在《新財富》雜志2003年4月推出國內媒體第一份中國富人排行榜時,陳克恩以其擁有12.8億元資產位列該富人榜第53位,時年36歲。
伴隨著投資者對陳克恩個人的好奇,陳克恩此前在大陸證券市場的“不愉快”的歷史也很快被曝光。
2004年9月,證監會對神龍發展在資本市場的種種劣跡做出處理決定。由于陳克恩及其兄陳克根作為福建省神龍集團僅有的兩名股東,是神龍發展在上述違法行為期間的實際控制人,因此該兄弟二人“對神龍發展上述違法行為,尤其是神龍發展利用與同受神龍集團控制的關聯方之間的關聯交易在2002年年報中虛增稅前利潤的違法行為,負有主要責任”。
證監會認定,陳克根、陳克恩為市場禁入者,陳克恩三年內不得擔任任何上市公司和從事證券業務機構的高級管理人員職務。從此,陳克恩消失在大陸資本市場。
這段“劣跡”被曝光之后,迫于輿論壓力以及上市公司形象,陳克恩被迫辭去了執行董事和聯席主席職位。
雖然在2004年就離開了大陸資本市場,但陳克恩并未停止其資本積累的步伐,也不甘于就此告別資本市場,相反這名曾被中國證監會處分過的昔日福建富豪在新西蘭又擁有了更為輝煌的“光環”。
根據天然乳品在港交所發布的公告,陳克恩于2002年移民新西蘭,一直都在新西蘭從事公益性事業,并正式成立新西蘭華人華商圓桌會議。他還邀請到新西蘭工黨的現任黨魁費而高夫作為該會議的庇護人。
此外,天然乳品發布的信息還表示,在中國國內被認為是“洋品牌”的“澳牛”也是由陳克恩創立。在新西蘭期間,陳克恩對當地的乳制品行業和市場進行了深入的了解,同時引進新西蘭的乳制品進入中國市場,并創立了“澳牛”的乳制品品牌。
除了在新西蘭的乳制品行業有所作為,陳克恩仍保留了其在資本市場的“嗅覺”,他于2008年獲得新西蘭證券交易所上市保護持牌人資格的證書,并同時出任新西蘭高美證券集團的主席。
記者查找新西蘭高美證券集團資料時,新西蘭高美證券集團官方網站董事會成員中出現了“葉建文”的名字,而目前葉建文是天然乳品的集團主席。新西蘭高美證券金融集團成立于2008年10月,主要開發大洋洲區域業務。
陳克恩在新西蘭官商兩道都如魚得水,如果說天然乳品遠赴新西蘭收購是他一手促成似乎并不為過,有分析人士認為,一家名不見經傳的礦業公司忽然轉型進入乳品行業,不過是前福建富豪陳克恩耍弄的借殼上市的手段而已。
農場收購“路漫漫”
如魚得水的陳克恩盡管頗有雄心壯志,但自3月底,天然乳品向新西蘭海外投資辦公室遞交了購買24家Crafar農場的申請后,這場收購一直沒有任何進展。
根據新西蘭海外投資辦公室透露的信息,由于UBNZ Assets未能滿足新西蘭海外投資辦公室的基本要求,天然乳品投資收購Crafar家庭農場集團的交易被擱置,預計該交易最多將會延遲至兩個月后。天然乳業對此未發布任何公告。
Crafar農場集團的資產接管方也表示,資產出售談判仍在繼續,并未與包括UBNZ Assets或天然乳品在內的任何一家公司簽訂協議。
根據新西蘭海外投資法案,任何超過5公頃的郊外土地資產出售都被必須公開刊登信息,且這些資產在針對海外出售之前,必須針對新西蘭國內買家在國內市場上掛牌出售20個工作日以上。
目前,接管方已將Crafar農場集團其他16個農場掛牌出售,并強調國內和國際投資商均可積極參與,該招標將于6月23日結束。部分或者全部的農場也可能在投標前被出售。新西蘭媒體估計,這16座農場的價值約為1億新西蘭元。
天然乳品在收購道路上面臨的阻礙還不止于此。
廉波在接受《證券市場周刊》書面采訪時候表示:“我個人并不看好天然乳品在新西蘭的收購,這場收購最終很有可能得不到新當地政府及民眾的支持,不歡而散,至少很可能不能達到最初目標。”
盡管與670億新西蘭元的總農場資源相比,價值80億港元（約合15億新西蘭元）的天然乳品收購案并不能算特別大。不過,乳業是新西蘭主要的出口創匯產品,新西蘭80%的二氧化碳排放量來自畜牧業,并非汽車,賣了農場就像中國農民賣了耕地一樣,新西蘭政府因此對這場收購給予了密切關注,包括海外投資辦公室在內的政府部門都開始了調查。
除了來自政府的壓力之外,社會輿論壓力也讓這場收購迷霧重重。新西蘭農民團體和反對黨國會議員擔心該公司的收購計劃可能會拉開海外企業收購該國最大出口行業的大幕。新西蘭農民聯合會公開表示,天然乳品意圖大規模購買新西蘭農場的行為會受到當地農民的抵制,并且面臨高額收購價格的危險。
新西蘭在華一家投資管理公司的一名投資經理在接受《證券市場周刊》的采訪時分析,從目前來看,天然乳品收購新西蘭農場資源最大的障礙就是新西蘭政府是否通行以及當地農民是否買賬。
這名投資經理表示,新西蘭最大的乳品公司是恒天然集團,這家公司在2001年由新西蘭的兩個大公司合并而成的,在新西蘭乳業中處于絕對壟斷地位。以合作模式運行的恒天然集團,擁有股東11300戶（奶農）,其資產折合新西蘭幣130億元。
由于奶農擁有股份,每年可以享受到集團的返利分紅。每年2月份和8月份二次分紅,此外恒天然董事會的13個成員中9個成員是由全體股東（奶農）選舉產生的。每隔三年更換一次。
“這種模式讓奶農對恒天然有著很高的忠誠度,所以收購還需過奶農這一關。即使新西蘭政府對天然乳品的收購放行,收購后續事宜、如何跟當地奶農合作、如何本土化等也是擺在天然乳品面前的一道難題。”這名投資經理分析。
而且,據新西蘭媒體近期報道,看上這些農場資源的并不止天然乳品一家企業。這場出售已經引起了亞洲買家的巨大興趣,中國、新加坡和中國香港投資者都表示了強烈關注,負責此次資產出售的貝雷斯地產公司負責人已飛往各地與潛在買家進行談判。
天然乳品也似乎意識到這場收購面臨的不確定因素過多。新西蘭媒體援引天然乳品發言人的話表示,如果收購克拉法農場失敗,天然乳品將會考慮收購一些北部偏遠地區的農場。目前天然乳品正在凱帕拉和凱里凱利等新西蘭北部偏遠地區勘察,以尋找符合條件的農場。
引入落伍生產線
除了不確定的未來,資本動作頻頻的天然乳品還有著充滿懸疑的過去,首當其沖的就是對陳克恩旗下落伍生產線的購入。
天然乳品2009年12月宣布關聯交易,于11月16日向董事陳烈漢、陳克恩等持有的Global Food收購三條生產線,涉資2600萬元,按發行價每股0.8元配發最多3250萬股代價股份支付。
Global Food還將向天然乳品在中國生產的乳品及非乳類制品,授予獨家權利使用26個商標,12個月的特許權費為銷售營業額之4%及2000萬港元（以較少者為準）。初步特許權費3000萬元,將按發行價每股0.8元配發3750萬股代價股份支付。上述配發的代價股份占發行股本14.54%及經擴大后的12.69%。
記者調查得知,Global Food旗下的食品公司就是福清食品開發有限公司。這家公司在其官網上稱,其是香港環球食品控股有限公司全資子公司,投資總額為1250萬美元,注冊資本為500萬美元,其中:環球食品控股有限公司出資375萬美元,占75％;中國香港(BVl)投資有限公司出資125萬美元,占25％。截至2006年12月31日公司總資產23336萬元人民幣,凈資產22243萬元人民幣。
福清食品開發有限公司目前生產“綠得”牌系列飲料,包括八寶粥系列、罐頭系列、植物蛋白飲料系列、乳飲料系列、果蔬汁系列、保健功能飲料系列等,福建、江西、浙江等各大銷區將作為重點銷售區域開發,重點銷區將建立二級地市銷售網絡。
而以“綠得”為名的福建綠得生物股份有限公司則由福州幸運股份有限公司吸收合并福建省綠得罐頭飲料有限公司后更名成立,總資產2.2億元,總股本10010.0729萬股,其中陳克恩的福建省神龍企業集團有限公司占42.07%的股權。
乳制品行業資深人士在接受記者采訪時表示,食品飲料行業設備更新換代非常快。在中國內地,像蒙牛、伊利等大型乳制品生產企業服役的生產線都是行業最新、最先進的生產線,但天然乳品收購的這條生產線是1996年從國企那兒購買過來的,服役年限起碼已超過15年,這在中國國內市場是毫無競爭力的。
這位資深人士非常不理解天然乳品為什么要花2600萬港元買這條生產線。他表示,唯一可以解釋的就是,與發布收購等利好消息一樣,把這條生產線裝入上市公司,可以抬高上市公司的股價。
農業市場分析與產業研究機構北京東方艾格農業咨詢有限公司乳業分析師陳渝在接受《證券市場周刊》采訪時分析,中國國內的乳制品市場的確很大,但國產品牌已很強大,外資品牌一直保持著穩定的份額,所以資金不強、產業鏈不完全的企業進入中國乳業市場,是非常危險的。
陳渝認為,自“三聚氰胺”事件之后,國內乳制品企業的競爭集中在奶源基地上。天然乳品遠赴新西蘭尋找奶源的舉動應該算是非常正確的,但僅擁有奶源,沒有成熟、先進的生產線也是一次存在風險的投資。
涉嫌做高收購價格
圍繞在天然乳品身上的疑問遠不止這些。
港交所去年陸續接到投訴,投訴直指天然乳品對UBNZ Assets的收購:收購事項的賣方以2.4億新西蘭元自農場原業主收購乳品資產,其后以5億新西蘭元售予天然乳品。
——天然乳品自一間新西蘭銀行取得1億新元貸款,同時透過發行新股份集資以撥付收購事項所需資金。天然乳品被懷疑向賣方借出其所借入的款項,以協助賣方完成對農場原業主進行收購。
——收購對象截至2009年4月30日11個月虧損2280千萬新西蘭元,然而截至2009年5月31日則盈利2000萬新元,該公告所示財務資料準確性備受質疑:該業務不太可能在一個月內轉虧為盈。
——陳克恩已辭任天然乳品執行董事,仍透過新任執行董事陳烈漢操控收購事項。 …… 對上述投訴,天然乳品在去年一一進行澄清:
天然乳品表示,該公司曾要求賣方披露過往交易價格,但賣方因商業敏感因素拒絕有關要求。因此本公司未獲告知賣方與原業主就收購目標資產協定之價格。
針對一家新西蘭銀行向天然乳品貸款一事,該公司宣稱,確認其并未獲新西蘭某銀行借出一筆1億新元的貸款,順理成章,本公司亦無向或打算向賣方貸出任何借入款項。
至于財務資料,天然乳品澄清,據董事會所深知、全悉及確信,沒有證據顯示目標資產于截至2009年4月30日止11個月虧損2280萬元新西蘭元。
而對天然乳品財務總監及執行董事之利益沖突指稱,天然乳品回應,陳美美于2009年8月28日及2009年9月14日先后獲委任為本公司財務總監及執行董事。彼于2009年7月31日離任前是信永中和（香港）會計師事務所有限公司之審核經理。陳女士確認,彼并無參與本公司及其附屬公司截至2009年3月31日止年度之法定審核工作;及在信永中和（香港）會計師事務所有限公司任職期間,彼并無參與編制載入該通函內關于收購事項之財務資料。因此,董事會認為彼在本公司擔當職責并無利益沖突。
有關陳克恩操控收購事項,天然乳品指稱,董事會確認,自陳克恩辭去本公司執行董事一職后,彼對收購事項再無控制權。陳烈漢先生確認,彼與陳克恩在公務上有往來。然而,并無憑證顯示陳烈漢先生在履行本公司執行董事職責時,有任何方面受到陳先生的操控或影響。
不過,盡管天然乳品發布了澄清公告,但上述某上市公司財務總監對《證券市場周刊》表示,總體上感覺天然乳品自去年5月份以來的動作就是“空手道”,玩無本生意。這種無本生意,對于每個環節的精確把控非常重要,各方利益博弈也很明顯。不過,任何一個環節都有可能導致這場交易游戲的失敗,如監管部門不批準交易、配股失敗、可轉債認購不足、新西蘭方面向農場主收購的交易失敗等等。
建銀國際出逃
雖然天然乳品赴新西蘭大規模收購還是一個未知數,但經過前期的運作,這家上市公司的股票已經有可觀的漲幅。
2009年3月5日,天然乳品每股曾跌到0.19港元,此后該股票一直在0.20港元之間徘徊。在2009年4月20日,天然乳品股價突然上漲,達0.60港元,并在0.60至1.00港元之間徘徊至2009年11月16日。此后該股票一直停牌。
12月10日復牌,受2600萬港元收購生產線消息的刺激,天然乳品當日股價飆升137%,收盤1.73港元。隨后,該公司股票一直保持在1.50港元左右,并在2010年1月11日沖破2港元,達2.13港元。2月11日,天然乳品股價收于1.62港元。2月12日,該公司股票開始了長達數月的停牌。
天然乳品的主要投資者陳發樹、柯希平等,如此華麗的演員陣容,很可能將繼續演繹一場精彩絕倫的投資傳奇。可以肯定的是,天然乳品此次赴新西蘭收購一旦成功,該公司的股價必定還將突飛猛進。
事實上,新西蘭的畜牧業需要更多的開發資金和新型的管理模式,而中國則需要令人放心的乳業品牌和商品,如果收購計劃最終成功,不失為一件兩全其美的好事。
但是,天然乳品在新西蘭展開收購的同時,記者從港交所披露的權益中發現,建銀國際于2010年4月14日減持天然乳品5.96億股,涉及資金約4.42億元,占原持有股份比例100.00%,成交均價0.74港元。
港交所的權益披露顯示,建銀國際2009年12月4日,以0.870港元的平均價格接受了天然乳品9200萬股的D類可轉債,以及認購了5.9616億股C類可轉債。這意味著建銀國際低于買入價出售了所持股權。
對于建銀國際的突然“離場”,有分析師表示,4月份全球股市進入新一輪低谷,建銀國際可能因為看低后市而低于認購價“離場”,或者可能對天然乳品收購新西蘭項目看淡。
對此,廉波分析,建銀國際也意識到天然乳品的收購行為存有很大風險,建銀國際清空權益,有出逃嫌疑。
當記者向唐駿提及建銀國際有出逃嫌疑時,唐駿強調,這是建銀國際的價值判斷。就新華都集團和唐駿本人來說,新西蘭乳制品市場的投資機會非常大,而天然乳品目前給出的商業模式也非常好。新華都等都在思考怎么在這個不錯的商業模式之下介入。
唐駿表示,新華都集團此次只是參與了天然乳品收購計劃的一點點,未來的方向還沒有定,此次去新西蘭也只是對新西蘭乳業整個生產鏈的大概考察,未來還會去了解資本市場上的模式。
把福建首富陳發樹領入快消產業投資的“打工皇帝”唐駿,令前者短短一年時間吸金數十億,“財富效應”之下,其他福建富豪們對快消行業的興趣陡升。
近期,一家名為“天然乳品”的上市公司的背后就出現了陳發樹、柯希平等“福建幫”富豪的身影,并隱現了另一個久違了的福建富豪的名字——陳克恩。
記者深入調查后發現,天然乳品這家公司充滿了神秘色彩,關鍵人物陳克恩導演的則是一部典型的借殼上市教學電影。
然而,圍繞于此的“蛇吞象”式的新西蘭農場收購卻面臨著當地政府及社會輿論的巨大壓力。除了不確定的未來, 資本運作頻頻的天然乳品還有著充滿懸疑的過去。
唐駿的新西蘭之旅
4月底,新華都董事長陳發樹、CEO唐駿搭乘該公司私人飛機抵達新西蘭首都奧克蘭。
在唐駿的微博中,他把此次新西蘭之行描述為“第一次這么久的旅行”,邊享受著新西蘭的陽光海岸,邊給當地華人作演講。不過,唐駿以及陳發樹此行絕非如此簡單。
在接受《證券市場周刊》專訪時,唐駿表示,此次去新西蘭的目的,就是跟新華都集團的幾個股東一起全面了解新西蘭乳品行業整條生產鏈,以及考察新西蘭的農場投資機會,并已經鎖定目標項目。不過他強調,此次前往新西蘭僅僅是考察,并未簽訂任何協議。
但唐駿及新華都并不掩飾其對新西蘭乳制品行業的巨大興趣。唐表示,新西蘭的乳制品具有非常好的品質,很看好新西蘭乳品業的機遇和前景,希望能夠將新西蘭的乳制品更好地推廣到中國去。此外,中新自由貿易協議的簽訂,消除了不少雙邊貿易壁壘,大大減少了兩國之間進行貿易活動的成本,這讓他對新西蘭產品打入中國市場信心大增。
同行的陳發樹,赫赫有名的經營日雜起家的富豪,自從2009年成為青島啤酒第三大股東、一年獲利數十億元之后,對唐駿的投資頭腦大加贊許,也對快消領域表示了極大的興趣。
投資青島啤酒的故事發生在2009年5月。斯時,百威英博啤酒集團宣布,按每股19.83港元的價格將青島啤酒91641342份H股出售給陳發樹,交易金額為2.35億美元。按照5月10日的成交價格,青島啤酒H股股價在38元左右,這意味著此項投資已為陳發樹帶來一倍的回報,而此次戰略投資的操盤者正是唐駿。
再加上投資云南白藥,唐駿給他的“東家”陳發樹帶來了巨額回報。在回顧自己的2009年時,唐駿曾自豪地表示:“我為新華都賺了30個億。”
但在很多外人眼里,陳發樹跟青島啤酒、云南白藥這些投資目標公司的高層都是同學、故交,這些投資實際上是陳發樹自己敲定的,只不過這位富豪一向行事低調,而唐駿在商界熟稔,人脈廣泛,加上披著明星的“光環”,很適合在外“拋頭露面”。新華都一系列投資動作被認為是兩人在演“二人轉”。
那么,此番遠赴新西蘭投資,陳發樹又是跟哪位故交搭上關系了呢？說到這里,就不得不提一家對新西蘭農場資源表示了濃厚興趣的香港上市公司——天然乳品。
天然乳品前世今生
天然乳品在開曼群島注冊成立,其前身名叫金匯礦業。
根據港交所的資料,金匯礦業是一家投資控股公司,2004年及2005年,該公司從事光碟儲存媒體生產行業的工程系統整合項目業務。然而,在2005年后期,由于市場需求增長放緩及原材料價格飆升,令公司業務蒙受虧損。
連續虧損后,金匯礦業開始謀求轉型并引入戰略投資者。
2009年5月22日,公司斥資1億新西蘭元,向新西蘭公司UBNZ Trustee Limited收購旗下UBNZ Assets20%權益及其債務。同時金匯礦業還以1港元的低價,獲得授權可購買余下的80%權益,行使有關權利的代價約為4億新西蘭元。
在天然乳品的公告中,UBNZ Assets被形容主要業務為持有及管理于新西蘭生產、銷售及分銷牲畜、乳脂固體及相關乳制品的業務。
隨后,金匯礦業在2009年7月宣布,由2009年10月14日起,公司中文名稱由“中國金匯礦業有限公司”更改為“天然乳品（新西蘭）控股有限公司”。至此,一家跟乳制品行業毫無關系的上市公司改頭換面入行。
談及進入乳業的原因,該公司董事會稱,在新西蘭生產、銷售及分銷牲畜、乳脂固體及相關乳制品業務之需求持續增長,對有關業務之需求將可繼續保持增長動力。
在收購UBNZ Assets20%股份之后,天然乳品開始宣布其計劃中的“瘋狂”收購。2010年3月底,天然乳品表示,已簽署協議,購買總價15億新西蘭元（約合81億港幣）的新西蘭資產,包括農場、牲畜、奶粉加工廠。
香港時富證券研究部消費品行業研究員廉波在接受《證券市場周刊》采訪時分析,就乳制品行業來說,15億新西蘭元的投資在新西蘭算是不小的投資,且對于新西蘭這個島國來說,15億新西蘭元的投資也不是一筆小投資。
廉波表示,根據天然乳品整個改名、宣布收購等發展過程看,可以基本判斷就是一個典型的借殼上市案例。據他介紹,在香港有許多小型上市公司其實就是一個殼,資產非常小,員工人數以及公司規模都非常小,被借殼后,公司會以部分現金、部分可轉債的方式對收購資產進行支付,在未來賣方就可以選擇將可轉債兌換為股票,進而成為公司的大股東,曲線借殼上市。
記者查閱天然乳品2009年上半年的財報公開信息發現,天然乳品總員工數只有11人。此外,在天然乳品的公告所披露的內容中,對于行使購股權的代價,天然乳品提出了多項支付方式,而主要集中在由公司向UBNZ Assets發行可換股票據來完成。
記者計算發現,天然乳品將發行的所有可換股票據對應的可兌換股數占該公司經擴大股本的71.88%。若購股權行使,天然乳品的控股權將易手。
再看看天然乳品這家公司的財務狀況,其在港交所公開披露的信息顯示,截至2009年3月31日的2008年財年,該公司虧損近1.28億港元;截至2008年3月31日止的2007財年,虧損4456.4萬港元;2006財年虧損8321萬港元。
“蛇吞象”游戲
然而,正是這家多年虧損的天然乳品,卻聲稱要赴新西蘭收購價值80多億港元的農場、工廠等乳品資產。
港交所的登記資料顯示,天然乳品的市值只有11億港元。這意味著收購價格是該公司規模的7倍以上,僅憑上市公司的實力難以完成這場收購。對此,天然乳品發布公告稱,收購資金將以部分現金和部分可轉債的方式支付。
天然乳品2009年12月7日發布公告稱,通過新鴻基投資按凈利基準,配售本金總額9.51億港元C類可換股債券。轉換價每股1港元,假設悉數行使,將向債券持有人發行9.51億股轉換股份,占擴大后股本約66.15%。
另外,天然乳品還向建銀國際資產管理,發行本金額6440萬港元D類可換股債券,轉換價每股0.7港元,倘悉數行使,須發行9200萬股轉換股份,占擴大后股本約15.9%。此外,亦向建銀國際資產管理授出本金額最多4900萬港元的選擇性債券。轉換價為每股1港元,倘悉數行使,將發行4900萬股轉換股份,相當于擴大后股本約9.15%。
一位不愿透露姓名的上市公司財務總監在接受《證券市場周刊》采訪時表示,建銀國際幫助天然乳品做可轉債發行,可轉債的轉股價格低于目前的股價,這對于認購人來說是有很大吸引力的。但可轉債的風險也不小。一旦股價下跌,資產過小的天然乳品本身將無力償還這些債務。
上述集資活動所得款項逾10億港元,主要用作支付2009年中收購的新西蘭UBNZ Assets權益的部分代價,該收購涉及代價約5億新西蘭元（約28.2億港元）。
目前,在港交所權益披露記錄中,股東名單中出現了多個熟悉的身影,包括新華都、陳發樹、中央匯金投資有限責任公司以及多家建行相關公司,如建行金融控股有限公司、建銀國際（控股）有限公司等。
能讓陳發樹等人掏錢認購,天然乳品和建銀國際應當是事先講了一個很動聽的故事。這個故事最為打動人心之處,正是新西蘭豐富的乳業資源。
新西蘭因受海洋性氣候影響,絕大多數地區氣候溫和,適合奶牛業,75%的國土面積為牧場,奶牛業是新西蘭最重要的產業,奶產品是新西蘭第一大出口產品,每年奶產品出口值占全國出口收入的1/4左右,乳業在國民經濟中具有極其重要的地位。不過,新西蘭國內奶產品市場很小,95%的奶產品出口到國外。
天然乳品公告稱,80億港元收購的新西蘭牧場資源的第一單,其實就是2009年10月宣布破產被接管的Crafar家族農場集團。這個家族集團是新西蘭最大的家族農場,已傳承了三代,要出售的最大原因就是這家農場集團負有兩億新西蘭元的債務。目前Crafar農場集團有員工200人,原奶產量約占新西蘭整個原奶產量的0.5%。
不能不提的陳克恩
除了新西蘭乳業自身的吸引力,能把這么多富豪集結在一起,曾在中國資本市場活躍的“神龍系”創始人陳克恩功不可沒。
陳克恩,這個差點被資本市場遺忘的名字,2009年5月份突然出現在天然乳品的前身金匯礦業的一則人事任命公告中。
金匯礦業去年5月7日公布,Jack Keen Chen已獲委任為公司聯席主席、行政總裁兼執行董事,由2009年5月7日起生效。Jack Keen Chen即是陳克恩。金匯礦業表示,該公司董事會主席陳惠姬與陳克恩認識已久,由于公司連年虧損,一直想尋找投資,陳克恩也有意,雙方“一拍即合”。
陳克恩再次選擇投身食品飲料行業“復出”并不意外,因為他的“第一桶金”就是來自于這個行業:金匯礦業2009年報的公開資料顯示,Jack Keen Chen于1990年至2002年期間任職福建省神龍乳品飲料有限公司、福建省福聯股份有限公司及香港神龍國際集團有限公司主席。
陳克恩的“神龍系”曾控股了福建的兩家上市公司（神龍發展、ST中福）,并擁有全資子公司和控股公司30多家,分布在福州、廈門、北京、上海、南京、中國香港及澳大利亞等地,業務涉足食品、房地產、紡織、化工、水產養殖、貿易等行業。在《新財富》雜志2003年4月推出國內媒體第一份中國富人排行榜時,陳克恩以其擁有12.8億元資產位列該富人榜第53位,時年36歲。
伴隨著投資者對陳克恩個人的好奇,陳克恩此前在大陸證券市場的“不愉快”的歷史也很快被曝光。
2004年9月,證監會對神龍發展在資本市場的種種劣跡做出處理決定。由于陳克恩及其兄陳克根作為福建省神龍集團僅有的兩名股東,是神龍發展在上述違法行為期間的實際控制人,因此該兄弟二人“對神龍發展上述違法行為,尤其是神龍發展利用與同受神龍集團控制的關聯方之間的關聯交易在2002年年報中虛增稅前利潤的違法行為,負有主要責任”。
證監會認定,陳克根、陳克恩為市場禁入者,陳克恩三年內不得擔任任何上市公司和從事證券業務機構的高級管理人員職務。從此,陳克恩消失在大陸資本市場。
這段“劣跡”被曝光之后,迫于輿論壓力以及上市公司形象,陳克恩被迫辭去了執行董事和聯席主席職位。
雖然在2004年就離開了大陸資本市場,但陳克恩并未停止其資本積累的步伐,也不甘于就此告別資本市場,相反這名曾被中國證監會處分過的昔日福建富豪在新西蘭又擁有了更為輝煌的“光環”。
根據天然乳品在港交所發布的公告,陳克恩于2002年移民新西蘭,一直都在新西蘭從事公益性事業,并正式成立新西蘭華人華商圓桌會議。他還邀請到新西蘭工黨的現任黨魁費而高夫作為該會議的庇護人。
此外,天然乳品發布的信息還表示,在中國國內被認為是“洋品牌”的“澳牛”也是由陳克恩創立。在新西蘭期間,陳克恩對當地的乳制品行業和市場進行了深入的了解,同時引進新西蘭的乳制品進入中國市場,并創立了“澳牛”的乳制品品牌。
除了在新西蘭的乳制品行業有所作為,陳克恩仍保留了其在資本市場的“嗅覺”,他于2008年獲得新西蘭證券交易所上市保護持牌人資格的證書,并同時出任新西蘭高美證券集團的主席。
記者查找新西蘭高美證券集團資料時,新西蘭高美證券集團官方網站董事會成員中出現了“葉建文”的名字,而目前葉建文是天然乳品的集團主席。新西蘭高美證券金融集團成立于2008年10月,主要開發大洋洲區域業務。
陳克恩在新西蘭官商兩道都如魚得水,如果說天然乳品遠赴新西蘭收購是他一手促成似乎并不為過,有分析人士認為,一家名不見經傳的礦業公司忽然轉型進入乳品行業,不過是前福建富豪陳克恩耍弄的借殼上市的手段而已。
農場收購“路漫漫”
如魚得水的陳克恩盡管頗有雄心壯志,但自3月底,天然乳品向新西蘭海外投資辦公室遞交了購買24家Crafar農場的申請后,這場收購一直沒有任何進展。
根據新西蘭海外投資辦公室透露的信息,由于UBNZ Assets未能滿足新西蘭海外投資辦公室的基本要求,天然乳品投資收購Crafar家庭農場集團的交易被擱置,預計該交易最多將會延遲至兩個月后。天然乳業對此未發布任何公告。
Crafar農場集團的資產接管方也表示,資產出售談判仍在繼續,并未與包括UBNZ Assets或天然乳品在內的任何一家公司簽訂協議。
根據新西蘭海外投資法案,任何超過5公頃的郊外土地資產出售都被必須公開刊登信息,且這些資產在針對海外出售之前,必須針對新西蘭國內買家在國內市場上掛牌出售20個工作日以上。
目前,接管方已將Crafar農場集團其他16個農場掛牌出售,并強調國內和國際投資商均可積極參與,該招標將于6月23日結束。部分或者全部的農場也可能在投標前被出售。新西蘭媒體估計,這16座農場的價值約為1億新西蘭元。
天然乳品在收購道路上面臨的阻礙還不止于此。
廉波在接受《證券市場周刊》書面采訪時候表示:“我個人并不看好天然乳品在新西蘭的收購,這場收購最終很有可能得不到新當地政府及民眾的支持,不歡而散,至少很可能不能達到最初目標。”
盡管與670億新西蘭元的總農場資源相比,價值80億港元（約合15億新西蘭元）的天然乳品收購案并不能算特別大。不過,乳業是新西蘭主要的出口創匯產品,新西蘭80%的二氧化碳排放量來自畜牧業,并非汽車,賣了農場就像中國農民賣了耕地一樣,新西蘭政府因此對這場收購給予了密切關注,包括海外投資辦公室在內的政府部門都開始了調查。
除了來自政府的壓力之外,社會輿論壓力也讓這場收購迷霧重重。新西蘭農民團體和反對黨國會議員擔心該公司的收購計劃可能會拉開海外企業收購該國最大出口行業的大幕。新西蘭農民聯合會公開表示,天然乳品意圖大規模購買新西蘭農場的行為會受到當地農民的抵制,并且面臨高額收購價格的危險。
新西蘭在華一家投資管理公司的一名投資經理在接受《證券市場周刊》的采訪時分析,從目前來看,天然乳品收購新西蘭農場資源最大的障礙就是新西蘭政府是否通行以及當地農民是否買賬。
這名投資經理表示,新西蘭最大的乳品公司是恒天然集團,這家公司在2001年由新西蘭的兩個大公司合并而成的,在新西蘭乳業中處于絕對壟斷地位。以合作模式運行的恒天然集團,擁有股東11300戶（奶農）,其資產折合新西蘭幣130億元。
由于奶農擁有股份,每年可以享受到集團的返利分紅。每年2月份和8月份二次分紅,此外恒天然董事會的13個成員中9個成員是由全體股東（奶農）選舉產生的。每隔三年更換一次。
“這種模式讓奶農對恒天然有著很高的忠誠度,所以收購還需過奶農這一關。即使新西蘭政府對天然乳品的收購放行,收購后續事宜、如何跟當地奶農合作、如何本土化等也是擺在天然乳品面前的一道難題。”這名投資經理分析。
而且,據新西蘭媒體近期報道,看上這些農場資源的并不止天然乳品一家企業。這場出售已經引起了亞洲買家的巨大興趣,中國、新加坡和中國香港投資者都表示了強烈關注,負責此次資產出售的貝雷斯地產公司負責人已飛往各地與潛在買家進行談判。
天然乳品也似乎意識到這場收購面臨的不確定因素過多。新西蘭媒體援引天然乳品發言人的話表示,如果收購克拉法農場失敗,天然乳品將會考慮收購一些北部偏遠地區的農場。目前天然乳品正在凱帕拉和凱里凱利等新西蘭北部偏遠地區勘察,以尋找符合條件的農場。
引入落伍生產線
除了不確定的未來,資本動作頻頻的天然乳品還有著充滿懸疑的過去,首當其沖的就是對陳克恩旗下落伍生產線的購入。
天然乳品2009年12月宣布關聯交易,于11月16日向董事陳烈漢、陳克恩等持有的Global Food收購三條生產線,涉資2600萬元,按發行價每股0.8元配發最多3250萬股代價股份支付。
Global Food還將向天然乳品在中國生產的乳品及非乳類制品,授予獨家權利使用26個商標,12個月的特許權費為銷售營業額之4%及2000萬港元（以較少者為準）。初步特許權費3000萬元,將按發行價每股0.8元配發3750萬股代價股份支付。上述配發的代價股份占發行股本14.54%及經擴大后的12.69%。
記者調查得知,Global Food旗下的食品公司就是福清食品開發有限公司。這家公司在其官網上稱,其是香港環球食品控股有限公司全資子公司,投資總額為1250萬美元,注冊資本為500萬美元,其中:環球食品控股有限公司出資375萬美元,占75％;中國香港(BVl)投資有限公司出資125萬美元,占25％。截至2006年12月31日公司總資產23336萬元人民幣,凈資產22243萬元人民幣。
福清食品開發有限公司目前生產“綠得”牌系列飲料,包括八寶粥系列、罐頭系列、植物蛋白飲料系列、乳飲料系列、果蔬汁系列、保健功能飲料系列等,福建、江西、浙江等各大銷區將作為重點銷售區域開發,重點銷區將建立二級地市銷售網絡。
而以“綠得”為名的福建綠得生物股份有限公司則由福州幸運股份有限公司吸收合并福建省綠得罐頭飲料有限公司后更名成立,總資產2.2億元,總股本10010.0729萬股,其中陳克恩的福建省神龍企業集團有限公司占42.07%的股權。
乳制品行業資深人士在接受記者采訪時表示,食品飲料行業設備更新換代非常快。在中國內地,像蒙牛、伊利等大型乳制品生產企業服役的生產線都是行業最新、最先進的生產線,但天然乳品收購的這條生產線是1996年從國企那兒購買過來的,服役年限起碼已超過15年,這在中國國內市場是毫無競爭力的。
這位資深人士非常不理解天然乳品為什么要花2600萬港元買這條生產線。他表示,唯一可以解釋的就是,與發布收購等利好消息一樣,把這條生產線裝入上市公司,可以抬高上市公司的股價。
農業市場分析與產業研究機構北京東方艾格農業咨詢有限公司乳業分析師陳渝在接受《證券市場周刊》采訪時分析,中國國內的乳制品市場的確很大,但國產品牌已很強大,外資品牌一直保持著穩定的份額,所以資金不強、產業鏈不完全的企業進入中國乳業市場,是非常危險的。
陳渝認為,自“三聚氰胺”事件之后,國內乳制品企業的競爭集中在奶源基地上。天然乳品遠赴新西蘭尋找奶源的舉動應該算是非常正確的,但僅擁有奶源,沒有成熟、先進的生產線也是一次存在風險的投資。
涉嫌做高收購價格
圍繞在天然乳品身上的疑問遠不止這些。
港交所去年陸續接到投訴,投訴直指天然乳品對UBNZ Assets的收購:收購事項的賣方以2.4億新西蘭元自農場原業主收購乳品資產,其后以5億新西蘭元售予天然乳品。
——天然乳品自一間新西蘭銀行取得1億新元貸款,同時透過發行新股份集資以撥付收購事項所需資金。天然乳品被懷疑向賣方借出其所借入的款項,以協助賣方完成對農場原業主進行收購。
——收購對象截至2009年4月30日11個月虧損2280千萬新西蘭元,然而截至2009年5月31日則盈利2000萬新元,該公告所示財務資料準確性備受質疑:該業務不太可能在一個月內轉虧為盈。
——陳克恩已辭任天然乳品執行董事,仍透過新任執行董事陳烈漢操控收購事項。 …… 對上述投訴,天然乳品在去年一一進行澄清:
天然乳品表示,該公司曾要求賣方披露過往交易價格,但賣方因商業敏感因素拒絕有關要求。因此本公司未獲告知賣方與原業主就收購目標資產協定之價格。
針對一家新西蘭銀行向天然乳品貸款一事,該公司宣稱,確認其并未獲新西蘭某銀行借出一筆1億新元的貸款,順理成章,本公司亦無向或打算向賣方貸出任何借入款項。
至于財務資料,天然乳品澄清,據董事會所深知、全悉及確信,沒有證據顯示目標資產于截至2009年4月30日止11個月虧損2280萬元新西蘭元。
而對天然乳品財務總監及執行董事之利益沖突指稱,天然乳品回應,陳美美于2009年8月28日及2009年9月14日先后獲委任為本公司財務總監及執行董事。彼于2009年7月31日離任前是信永中和（香港）會計師事務所有限公司之審核經理。陳女士確認,彼并無參與本公司及其附屬公司截至2009年3月31日止年度之法定審核工作;及在信永中和（香港）會計師事務所有限公司任職期間,彼并無參與編制載入該通函內關于收購事項之財務資料。因此,董事會認為彼在本公司擔當職責并無利益沖突。
有關陳克恩操控收購事項,天然乳品指稱,董事會確認,自陳克恩辭去本公司執行董事一職后,彼對收購事項再無控制權。陳烈漢先生確認,彼與陳克恩在公務上有往來。然而,并無憑證顯示陳烈漢先生在履行本公司執行董事職責時,有任何方面受到陳先生的操控或影響。
不過,盡管天然乳品發布了澄清公告,但上述某上市公司財務總監對《證券市場周刊》表示,總體上感覺天然乳品自去年5月份以來的動作就是“空手道”,玩無本生意。這種無本生意,對于每個環節的精確把控非常重要,各方利益博弈也很明顯。不過,任何一個環節都有可能導致這場交易游戲的失敗,如監管部門不批準交易、配股失敗、可轉債認購不足、新西蘭方面向農場主收購的交易失敗等等。
建銀國際出逃
雖然天然乳品赴新西蘭大規模收購還是一個未知數,但經過前期的運作,這家上市公司的股票已經有可觀的漲幅。
2009年3月5日,天然乳品每股曾跌到0.19港元,此后該股票一直在0.20港元之間徘徊。在2009年4月20日,天然乳品股價突然上漲,達0.60港元,并在0.60至1.00港元之間徘徊至2009年11月16日。此后該股票一直停牌。
12月10日復牌,受2600萬港元收購生產線消息的刺激,天然乳品當日股價飆升137%,收盤1.73港元。隨后,該公司股票一直保持在1.50港元左右,并在2010年1月11日沖破2港元,達2.13港元。2月11日,天然乳品股價收于1.62港元。2月12日,該公司股票開始了長達數月的停牌。
天然乳品的主要投資者陳發樹、柯希平等,如此華麗的演員陣容,很可能將繼續演繹一場精彩絕倫的投資傳奇。可以肯定的是,天然乳品此次赴新西蘭收購一旦成功,該公司的股價必定還將突飛猛進。
事實上,新西蘭的畜牧業需要更多的開發資金和新型的管理模式,而中國則需要令人放心的乳業品牌和商品,如果收購計劃最終成功,不失為一件兩全其美的好事。
但是,天然乳品在新西蘭展開收購的同時,記者從港交所披露的權益中發現,建銀國際于2010年4月14日減持天然乳品5.96億股,涉及資金約4.42億元,占原持有股份比例100.00%,成交均價0.74港元。
港交所的權益披露顯示,建銀國際2009年12月4日,以0.870港元的平均價格接受了天然乳品9200萬股的D類可轉債,以及認購了5.9616億股C類可轉債。這意味著建銀國際低于買入價出售了所持股權。
對于建銀國際的突然“離場”,有分析師表示,4月份全球股市進入新一輪低谷,建銀國際可能因為看低后市而低于認購價“離場”,或者可能對天然乳品收購新西蘭項目看淡。
對此,廉波分析,建銀國際也意識到天然乳品的收購行為存有很大風險,建銀國際清空權益,有出逃嫌疑。
當記者向唐駿提及建銀國際有出逃嫌疑時,唐駿強調,這是建銀國際的價值判斷。就新華都集團和唐駿本人來說,新西蘭乳制品市場的投資機會非常大,而天然乳品目前給出的商業模式也非常好。新華都等都在思考怎么在這個不錯的商業模式之下介入。
唐駿表示,新華都集團此次只是參與了天然乳品收購計劃的一點點,未來的方向還沒有定,此次去新西蘭也只是對新西蘭乳業整個生產鏈的大概考察,未來還會去了解資本市場上的模式。