2008年食品飲料行業(yè)的投資策略，仍要重點配置高端消費品板塊，尤其在春節(jié)前、國慶中秋前銷售旺季開始時、通貨膨脹率高企時。

 
    行業(yè)總體投資策略

    高端白酒、紅酒、黃酒子行業(yè)一直可以強烈看好，主要原因是由通貨膨脹引發(fā)、高端品的需求拉動效果顯著，投資策略核心則是要跟蹤通貨膨脹率的變化。

    在時機的選擇上，有三個時機可以把握：首先，2007年四季度的行業(yè)銷售旺季，良好的經(jīng)營表現(xiàn)將刺激股價；其次，通貨膨脹率高企時，保障了需求的旺盛，可令淡季不淡。從目前的宏觀分析看，2008年前4個月通脹率都可能較高，后面雖有回落，但一致預期也在5%的高水平；再次，2008年所得稅并軌利好、廣告費稅前列支比例上調(diào)利好，主要表現(xiàn)在對一季報的良好預期上。其中，前者對業(yè)績有12%的增量貢獻，后者對業(yè)績的貢獻度則很難測度，原因一是白酒本來在廣告費稅前列支比例上就較特殊，目前未見國家為其規(guī)定具體稅前列支比例，二是如果稅前可列支比例上升了，公司也許會增加其廣告投入的力度。

    啤酒、乳業(yè)、肉制品屬于大眾消費品，近期成本壓力尚大，不過不應看淡，而是應戰(zhàn)略性配置優(yōu)勢龍頭公司。雖說各家有各家難念的經(jīng)，但成本有漲必有落，對于大眾品的龍頭公司來說，成本漲時他們能借機加速行業(yè)整合，成本落時他們能出效益，成本即使不大落，只要相對穩(wěn)定，對他們也非常有利。

    從實體經(jīng)濟到證券市場的關(guān)系看，實體經(jīng)濟要弱于證券市場，因為證券市場一是通過擇優(yōu)上市做了一輪遴選(當然，農(nóng)業(yè)等國家扶持的弱質(zhì)產(chǎn)業(yè)也有較多上市機會)；二是通過市值形式將好的放大了，差的縮小了。

    實體經(jīng)濟層面，通貨膨脹對食品飲料行業(yè)整體上是成本推動的，而在證券市場層面，高端品由于市值大，需求拉動效應更顯著。

    高端品需求拉動顯著

    通貨膨脹“加速”了收入的兩極分化，擁有資產(chǎn)者成為通貨膨脹的受益者，而缺乏資產(chǎn)者則在通貨膨脹中受損，即只有擁有資產(chǎn)，才能享受泡沫。

    兩極分化的結(jié)果就是迅速形成了一個中高端人群，收入增長快過高端品價格提高，消費升級明顯，由此帶來了整個高端消費品行業(yè)全面繁榮。而且，整個過程將會呈現(xiàn)“一枝獨秀不是春，百花齊放春滿園”的狀態(tài)，因為新富人群對高端品沒有特定偏好，需要一輪一輪試飲，最后才會從一而終。

    對高端消費品來說，供求關(guān)系緊張對于銷量、零售價格，都將構(gòu)成利好，而市場零售價格的上漲，給供應增量有限的公司帶來的貢獻是留出了提價空間。

    對于這類公司的估值，要將“出廠價未提但能提”的提價能力考慮進業(yè)績中，即“公允EPS”、“公允市盈率”的概念，因為證券市場會反映這些預期因素。

    需要注意的是，通常所說的食品飲料行業(yè)具防御性特征，主要是指大眾品，高端品受經(jīng)濟熱度影響大，周期性較大眾品更為劇烈。“公允市盈率”的方法將估值這張“弓”張得非常滿，要警惕月盈而虧，關(guān)鍵是要密切關(guān)注經(jīng)濟熱度，跟蹤指標通貨膨脹率及名白酒的零售價格的走勢變化。

    高端食品飲料產(chǎn)品上市公司中，首選已走上“量緊價升”奢侈品路線的貴州茅臺。

    龍頭公司能抵御行業(yè)危機，如果行業(yè)集中度再比較高，公司對下游成本轉(zhuǎn)移能力將更強。肉制品、乳業(yè)、啤酒行業(yè)的龍頭分別是雙匯、蒙牛、青啤。其中，雙匯在火腿腸市場的占有率高達40%至50%，第二名的金鑼只有18%，相距甚遠；乳業(yè)中蒙牛、伊利的液態(tài)奶市場份額合計高達50%至60%，兩者并駕齊驅(qū)，但蒙牛在營銷手法上更有優(yōu)勢；啤酒行業(yè)集中度雖低，最大的青啤市場份額只有16%，但得益于啤酒行業(yè)的區(qū)域壟斷，在各自根據(jù)地市場話語權(quán)比較強。