自有進口酒訂單需求良好，海外布局有望繼續加速。據渠道調研，2015年末新推進口單品蜜合花及愛歐終端價位分別在150-300元、100元以下；12月愛歐訂貨額達2-3千萬元，約占2014年愛歐總收入10%左右。另據酒業并購圈報道，公司未來有望在澳洲、智利、法國再收購酒莊，后續海外布局有望加速。

    我們認為在當前消費者品鑒能力不足、進口酒格局未穩的背景下，公司有望通過大單品模式、借力渠道與品牌運作優勢，快速搶占進口酒市場份額。

　　期待公司繼續完善管理層激勵。公司于2005年即完成MBO，至今管理層通過張裕集團間接持有公司22.68%股份，為公司實際控制人；但此后入職的中層尚未納入激勵范圍，期待公司能順應國企改革大勢推行新一輪激勵計劃，進一步激發經營活力。

    投資建議：維持增持。預計2015Q4經營平淡，下調2015年EPS至1.51元（此前為1.57元），維持2016年EPS為1.74元，參考可比公司給予2016年PE 29倍，維持目標價51元，維持增持。