金楓酒業發布09年中報，1-6月每股收益0.22元，營業收入同比增長13.54%，凈利潤同比下降37.43%。公司09年上半年營業收入小幅增長，主要是由于公司剝離黃酒以外業務導致營業外收入大幅增長所致，但由于公司資產置換后按《企業會計準則》進行財務數據調整，從而影響公司凈利大幅下滑。

　　金楓酒業 (600616：14.74，-0.08，↓-0.54%)8月18日發布2009年中報，1-6月每股收益0.22元，每股凈資產2.49元，凈資產收益率8.95%，營業收入47,384.09萬元，同比增長13.54%，凈利潤8,148.51萬元，同比下降37.43。

　　公司是黃酒行業的龍頭企業，擁有全國單體規模最大的黃酒生產基地，是行業內釀造技術最先進，唯一實現全年釀造且產品合格率100%的企業，公司主要產品品牌“石庫門”、“和酒”均為中國名牌產品。公司09年上半年營業收入小幅增長，主要是由于公司剝離黃酒以外業務導致營業外收入大幅增長所致，但由于公司資產置換后按《企業會計準則》進行財務數據調整，從而影響公司凈利大幅下滑。

　　公司2008年完成資產重組后已成為了以黃酒為核心主業的上市公司，公司更名后，加快了整合步伐，目前，公司整合效果已開始逐步顯現。09年一季度公司黃酒的總銷量同比基本保持穩定，收入上升約1.1%，合并之前石庫門釀酒2007年的毛利率57.49%，華光釀酒的毛利率52.23%，合并之后黃酒業務的綜合毛利率上升到59.07%。09年上半年公司實現銷售收入4.73億元，高檔黃酒基本銷售持平，毛利率微增2.12個百分點至55.63%。公司二季度實現銷售收入1.45億元，凈利潤達到169萬元，零售業務剝離，二季度財務費用同比減少1,512萬元。二季度黃酒業務利潤有所下降，體現經濟危機對淡季黃酒銷售的影響。公司凈利下滑主要是由于08年7月31日公司實施的資產置換屬同一控制下的企業合并，公司根據《企業會計準則》的相關規定對2008年上半年已披露的數據進行了追溯調整，調整后的數據同時包含了置入置出資產的經營業務。

　　公司在收購了和酒之后，08年和酒已經開始采用金楓的基酒，并且在口味上進行了調整，基本實現了一致。未來基酒采購量會由15%左右逐漸增加，現在主要的品種和酒3年陳已經有60%多的基酒是公司自貢原酒，并且未來和酒3年陳、5年陳的基酒自供量會穩步提升，公司表示如果全都使用自己的基酒每年可以節約費用上千萬元，直接形成公司利潤。基酒的自供是整合中直接產生收益的部分，同時，公司銷售與市場資源的整合作用也不容忽視。目前公司推動“石庫門”、“和酒”雙品牌策略，公司對這兩個品牌進行差異化定位： 在文化方面石庫門是海派文化的形象代表，是穿越歷史的懷舊文化，經典傳承；和酒宣傳的是以平和、寬容為核心的“和”文化；而在銷售區域方面石庫門主要適用上海地區，輻射江蘇、浙江；和酒銷售區域上以上海為中心，希望能走向全國。

　　同時，公司的產品結構提升趨勢仍將繼續，高端化一直是公司產品發展策略，目前公司已針對“世博會”展開相關營銷策劃和產品結構調整，并有望贊助“世博”相關項目。世博對公司長期品牌發展有促進，但考慮到黃酒市場有限規模，短期盈利貢獻有限。09年公司已與臺灣煙酒股份公司展開合作，并已在臺灣免稅店銷售。雖然上市公司與臺灣煙酒合作沒有明確銷售計劃，但基于臺灣市場良好的黃酒消費基礎，我們對該項合作持積極樂觀態度。若雙方合作形式靈活，銷售激勵機制充分，有望幫助金楓走出上海，實現銷售跨越。

　　目前，黃酒行業發展相對平穩，但競爭依然激烈。短期來看金融危機影響到實體經濟，公務商務用酒同比有所減少，對高端黃酒的消費有小幅影響。但即便是高檔的黃酒，每瓶銷售價格也不多一百多元，因而實質上影響不大。黃酒是我國傳統的酒種，盡管黃酒企業一直在進行全國化銷售的嘗試，但消費習慣的改變需要時間較長，市場蛋糕的擴大在未來可以預期，但短期空間不大。目前消費區域仍主要集中在江浙滬地區，金楓酒業、古越龍山、會稽山等黃酒企業目前都主要在既定的市場蛋糕中去搶占市場份額，市場呈現此消彼長的特征，行業競爭依然激烈，過度競爭制約了行業的發展，精細化管理將有助于企業在細分市場競爭中獲得更多的份額。公司認為未來黃酒行業可能由制造業向服務業轉型，不僅僅生產低價值的產品，還要多產出有文化內涵、高服務附加值的產品，改變以價格競爭為主，獲取少量加工費用的格局。