青島啤酒預(yù)計(jì)在2014年仍將實(shí)現(xiàn)收入、利潤(rùn)穩(wěn)健增長(zhǎng)，并延續(xù)2013年市場(chǎng)份額與凈利潤(rùn)并重的策略,預(yù)計(jì)2013年四季度或有非經(jīng)常性損益確認(rèn),維持啤酒主業(yè)EPS預(yù)測(cè)為1.48/1.8元,下調(diào)2013/2014年整體的盈利預(yù)測(cè)為1.48/1.8(前次為1.60/1.87元),目標(biāo)價(jià)為56元,維持“增持”評(píng)級(jí)。

    行業(yè)集中度加速提升,期待未來三年盈利加速拐點(diǎn)來臨。預(yù)期2013年行業(yè)CR5超過72%,2014年達(dá)75-80%,格局加速改善。前三季度青島啤酒總銷量增速11%,扣除合并三得利影響后銷量增近7%,同期華潤(rùn)增長(zhǎng)8%,ABI中國(guó)區(qū)增長(zhǎng)8.8%,燕啤增長(zhǎng)5%。2013前三季度公司市場(chǎng)份額較年初提升2pct至18.4%,規(guī)模優(yōu)勢(shì)明顯提升。
 
    預(yù)計(jì)公司在2014年仍將延續(xù)2013年份額與利潤(rùn)增長(zhǎng)并重的策略。
 
    2013年公司強(qiáng)調(diào)了份額與利潤(rùn)增長(zhǎng)并重的策略,前三季度扣非后凈利潤(rùn)增速14%。預(yù)計(jì)公司在2014年仍將延續(xù)該策略,實(shí)現(xiàn)銷量增速約10%,收入約12%、利潤(rùn)15-20%的穩(wěn)健增長(zhǎng)。

    “區(qū)域擴(kuò)張”+“結(jié)構(gòu)升級(jí)”仍是公司增長(zhǎng)主要驅(qū)動(dòng)力。區(qū)域擴(kuò)張上,公司基地市場(chǎng)山東北部仍有擴(kuò)張空間,戰(zhàn)略市場(chǎng)河南、河北、海南將有產(chǎn)能投放。預(yù)計(jì)超高端品將保持15%以上高增長(zhǎng),提升產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。

    預(yù)期原材料成本平穩(wěn),但人力成本有上升壓力,但結(jié)構(gòu)調(diào)整仍將導(dǎo)致毛利率略升。預(yù)期人力成本有10%以上的上升壓力。