近年來，在多種因素的推動下，我國啤酒行業產業結構發生了巨大的變化，啤酒行業盈利拐點臨近。在行業寡頭壟斷日益突出，新進入者的成本不斷增加，啤酒行業消費潛力前景廣闊以及提價空間巨大的多種因素下，啤酒行業有望迎來盈利拐點。

    1、啤酒行業增長逐步放緩，行業結構性分化逐步凸顯，行業已經承受不起長期的低價競爭，小廠商退出和并購不斷加速。

    與其他酒類相比，國內啤酒行業盈利能力一直比較低的水平。2012年，白酒行業銷售利潤率最高，達到了18.33%;而啤酒行業銷售利潤率最低，僅僅只有6.51%。
2001-2012年國內主要酒類銷售利潤率變化情況(單位：%)

    資料來源：《2013-2017年中國啤酒行業產銷需求與投資預測分析報告》
    在行業盈利能力難見其色的情況下，眾多中小型啤酒企業經營日益困難。加之啤酒銷量逐步放緩，中小啤酒企業出現了大面積的虧損。2012年，國內中型啤酒企業254家，虧損企業77家，虧損面31.43%;小型啤酒企業239家，虧損企業76家，虧損面31.90%。在這種情況下，很多啤酒企業難以維持經營，只能退出市場，行業并購整合趨勢愈演愈烈。

    2001年以來，我國啤酒市場發生了超過80次的收購、兼并、參股事件，原有的1000多家啤酒企業整合到了現在規模啤酒企業不超過20家。以雪花、青島、燕京、百威英博等為代表的啤酒巨頭在各地大規模收購擴張，國內品牌多被幾大家族納入旗下。2013年以來，啤酒企業并購步伐也沒有停止，反而規模更大。

    2013年以來啤酒行業主要并購事件

    資料來源：《2013-2017年中國啤酒行業產銷需求與投資預測分析報告》
在行業并購整合的情況下，行業規模化效應開始顯現。2012年產量超過100萬千升的公司的噸酒平均價格低于全國平均水平，但是其噸酒的盈利水平卻顯著好于行業平均。噸酒價格的提升并不是龍頭公司盈利水平提升的原因，而是產能規模化后對成本控制更好，從而促進了行業利潤向大型企業集中。

    2、寡頭壟斷日益突出，而新進入者的成本不斷增加，行業競爭格局逐漸明晰，競爭強度有所減弱。
    2001年啤酒行業三家龍頭企業是：青島啤酒、燕京啤酒和華潤雪花，三家龍頭公司市場份額合計25%。2006年三巨頭格局開始向四巨頭轉換，當時百威英博市場份額低于10%，三巨頭市場份額合計38%，考慮到英博的市場份額是46%。2012年英博百威中國地區市場份額已經上升至12%，四巨頭市場份額合計達到61%。從2001年至2012年，四家龍頭公司市場份額從27%提升到61%，行業寡頭壟斷格局漸趨明晰。

    從行業整體來看，2012年全國啤酒產量20萬千升以上的啤酒公司共18家，其合計產量占全國產量77.52%。

    1996-2012年產量20萬千升以上啤酒企業市場份額集中度變化情況(單位：萬千升，%)

    資料來源：《2013-2017年中國啤酒行業產銷需求與投資預測分析報告》

    而新進入者的成本也不斷增加，行業的進入門檻不斷提高直接導致新進入者難以輕松進入。而高企的產能擴建成本意味著中小啤酒企業難以進行市場擴張，在大型啤酒企業不斷蠶食市場的情況下，中小啤酒企業只能選擇退出市場。

    2003年以前國內啤酒行業并購案例中，噸產量的平均收購價格大致是2000-3000萬元/千升，同時期行業內自建產能的噸產能投入金額在1000-1200萬元/千升。2004年至2006年是外資并購國內產能的高峰，收購價格也相應上升。2010年后國內啤酒行業的并購價格平均在3000-4000萬元/千升。近2年自建產能的單位投入成本雖然也有增長，但基本維持在2000萬元/千升。
您可能感興趣的研究：

    煙草制品白酒進口葡萄酒流通黃酒啤酒葡萄酒煙草釀酒進口葡萄酒流通葡萄酒啤酒白酒煙草制品黃酒更多>>

    通過行業整體產能結構的調整，目前自建產能都主要集中在10萬千升以上，假設2000萬/千升平均投資計算，10萬千升產能的投資規模至少在2億元以上，啤酒行業自建產能的門檻在逐步提升。小規模企業的擴張會非常困難，2010年后行業整體盈利水平緩慢下移，企業融資更困難。啤酒龍頭公司并沒有放緩產能建設的進度，無論是燕京啤酒近期公開募集資金對自建產能的投放還是雪花對金威啤酒的并購。預計2013年后產能結構的調整會更快，5萬千升以下產能可能會加速退出。

    3、城鎮化助推啤酒行業發展，啤酒的需求量正處于快速的回升態勢中，啤酒行業的盈利能力有望隨之回升。
 
    2012年中國啤酒人均消費量達到36.2升/年，環比2011年提升8.64%。過去10年間中國啤酒人均消費量年均增長6.57%。從地區間人均消費量來看，除北京地區外，山東、廣東、浙江等啤酒總產量領先的省份人均消費量10年間增長幅度在50%。

    從2011年全球啤酒人均消費量水平來看，中國人均消費水平低于日本。日本啤酒銷量歷史數據是在上世紀90年代人均消費量達到峰值，2011年人均消費量比上世紀90年代頂峰時期下降約30%。根據估算，在頂峰時期日本啤酒人均消費量在56升/年以上水平，人均消費數據基本與2011年浙江、福建、遼寧等地區相當。中國啤酒消費需求仍有增長空間，新型城鎮化是需求持續增長的驅動力。

    而隨著需求的持續增長，啤酒行業低價競爭狀況有望得到改善，從而驅動行業盈利能力提升。近十年來，啤酒價格只上漲了4%，僅僅覆蓋了原料成本的漲升，所以，相關啤酒生產廠商可能會逐步穩定的提升價格，從而驅動著盈利能力的回升。