1、華潤收購金威:2013年2月5日,金威啤酒公告披露華潤雪花出價55億元人民幣,實際出資53.8億元收購金威旗下7家啤酒釀造廠。

2、嘉士伯增持重啤:2013年3月4日,重慶啤酒發布公告,嘉士伯香港擬以20元/股的價格,要約收購重慶啤酒1.47億股股份,占公司總股本的30.29%。
事件評論
就重啤本身而言,由于嘉士伯以25%的溢價率增持,則短期對重啤股價形成有力支撐。
華潤2012年底產能接近1700萬千升則收購華潤之后產能增長10%左右(170/1700=10%),而嘉士伯增持重啤30%股權之后權益產能增長20%(130*30%/194=20%)。
從企業的協同效應來說,由于廣東省本來是青啤的相對優勢區域(下圖所示青啤在廣東市占率達到23%),而金威和珠江則各自占據20%市場份額(前者尤其在深圳和香港的口碑極佳),因此華潤收購金威之后可適當補充其在華南區域的市占率;而對于嘉士伯重點控制的主要地區是寧夏、甘肅、青海、新疆、西藏、云南等地區,重啤所覆蓋的地區則是重慶、四川、安徽、浙江、湖南等地(浙江產能覆蓋率較高,市場銷量趨于飽和,增長率已經開始放緩;湖南、安徽、四川市場消費潛力較大),因此嘉士伯增持之后或對形成西部市場聯動有利。
從整合角度來看,我們從兩次收購(或增持)事件中得出一個相似之處,即行業的“高成本擴張”趨勢,我們測算了華潤收購金威以及嘉士伯增持重啤的市銷率分別是3.66(53.8/14.7=3.66)和3.78(29.32/25.79/0.3=3.78),這本身相較目前行業巨頭普遍1~2左右的市銷率(例如青啤市銷率1.95而燕京啤酒市銷率僅為1.22)。華潤和嘉士伯的態度彰顯行業巨頭寧愿犧牲短期盈利而將市場份額放在首位(金威面臨盈利預警),這勢必會帶動全行業外延式擴張下的高投入,或階段性影響全行業盈利水平。
僅就A股兩大巨頭青啤和燕京而言,前者2月份銷量下滑12%~13%綜合1~2月份則同比增長3%~4%,行業景氣度并未出現顯著改善,預計在得到與三得利的合作框架外部貢獻下全年銷量有望達到兩位數,但澳麥成本仍處高位,從這點上說在去年6月份即在300美元/噸左右囤積2~3個季度澳麥的燕京具備更大的毛利率彈性。