燕京啤酒靠非經(jīng)常性損益增厚業(yè)績   2012-04-13

　燕京啤酒4月12日晚披露2011年年度報告，公司實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為8.17億元，同比增長6.15%，但若扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤僅為6.24億元，同比反而下降了9.39%。

　　財報顯示，2011年燕京啤酒共生產(chǎn)銷售啤酒550.6萬千升（含托管企業(yè)），同比增長10.75%，占全國啤酒總量的11.24%。公司實現(xiàn)營業(yè)總收入121.37億元，同比增長17.85%。

　　公司擬每10股派現(xiàn)金2.1元（含稅），同時用資本公積金每10股轉(zhuǎn)增股本10股。燕京啤酒增收不增利，原因在于成本上升致毛利率下滑和期間費用同比大幅增加。年報顯示，由于原輔材料成本、人力成本大幅度上漲，燕京啤酒毛利率小幅下滑0.76%。此外在報告期內(nèi)，其營業(yè)費用、管理費用和財務(wù)費用同比增長30.87%、20.75%和166.61%。僅營業(yè)費用一項就同比增加就超過了3億元，對利潤的吞噬程度可見一斑。

　　據(jù)valuetool平臺統(tǒng)計，至4季度，燕京啤酒凈利潤已連續(xù)三個季度持續(xù)下滑。公司本季度毛利率為33%，環(huán)比下降10%。毛利率連續(xù)三個季度持續(xù)下滑，且創(chuàng)3年新低。本季度燕京啤酒凈利潤受非經(jīng)常性損益影響較大，公司第4季度持續(xù)經(jīng)營利潤為-1.87億元。本季度公司實際所得稅率為32%，與上季度相比上升11%。公司現(xiàn)金創(chuàng)造能力不佳，本季度經(jīng)營活動現(xiàn)金流占營業(yè)收入的比重為-77%。

　　但得益于燕京啤酒在去年大幅增加的非經(jīng)常性損益，公司利潤仍舊保持了穩(wěn)定的增長，2011年燕京啤酒非經(jīng)常性損益比2010年同比增長超過一倍，達(dá)到1.93億元，尤其是所得稅影響額和少數(shù)股東權(quán)益影響額兩項，獲得大幅增加合計超過1億元，部分的彌補了燕京啤酒費用的增加，增厚了企業(yè)凈利潤。分地區(qū)來看，華北地區(qū)仍是燕京啤酒最重要的收入來源，占營收的比例超過40%至50.47億元，但華南地區(qū)卻是其收益的最大來源區(qū)。得益于廣西市場銷量不斷增加，華南地區(qū)實現(xiàn)收入45.68億元，增幅達(dá)到17.07%，同時燕京啤酒( 桂林漓泉)股份有限公司去年實現(xiàn)凈利潤4.12億元，占燕京啤酒凈利潤的比例超過50%。

　　據(jù)valuetool平臺統(tǒng)計，過去一個季度共有3家機構(gòu)對燕京啤酒的2011年EPS進(jìn)行了預(yù)測，平均值是0.71元，最大值是0.718元，最小值是0.7元。這些機構(gòu)包括國泰君安、渤海證券、日信證券等，其中國泰君安給予公司"增持"的評級。公司全年完成凈利潤為2012全年市場一致預(yù)期的95%。

　　燕京啤酒4月12日收于15.97元，上漲0.34元，漲幅2.18%。