重慶啤酒 大成基金永遠的痛  2012-04-10

2011年12月“疫苗門”后，重慶啤酒二級市場走勢很“妖”，先是遭遇9連跌停，而后便是股價翻著跟頭上漲。下跌期間，受傷最深的是大成基金，持股市值的縮水令其凈值下跌；上漲期間，受傷最深的是仍是大成基金，“割肉”割在了最低點，眼睜睜踏空了這次大反彈。

　　時間追溯到2011年12月初，重慶啤酒公布了“治療用(合成肽)乙型肝炎疫苗治療慢性乙型肝炎的療效及安全性的多中心、隨機、雙盲、安慰劑對照的II期臨床研究”進度情況，統計分析結果初步顯示，安慰劑組應答率28.2%，治療用(合成肽)乙型肝炎疫苗600μg組應答率30.0%，治療用(合成肽)乙型肝炎疫苗900μg組應答率29.1%。市場將這一結果解讀為—重慶啤酒的研制失敗，重慶啤酒股價由此高臺跳水。

　　2011年12月12日，第三個跌停板時，作為重慶啤酒的主要流通股股東之一，大成基金認為，重慶啤酒這次信息披露不夠完整、充分，須進一步補充完善。此時，大成手中重慶啤酒市值已經縮水9.90億元。但重慶啤酒并不買賬，隨即發布公告稱，目前不需要對乙肝疫苗研發情況作進一步說明，沒有應披露而未披露的信息。大成基金與重慶啤酒的正面交鋒正式開始。

　　隨后，重啤再遭六個跌停盤，累計跌幅61.28%，大成所持股票市值損失由9.90億元增加到22.33億元

　　直到2011年12月21日，重慶啤酒發出公告，大成基金以持股超過10%流通股東的身份要求罷免重慶啤酒董事長黃明貴。此舉是大成基金的表態，對重慶啤酒的管理層表示不滿。這是大成基金與重慶啤酒交戰的第二個回合。

　　2012年2月8日，重慶啤酒股東大會否決免除黃明貴先生董事長職務的議案，大成基金參會人員中途離場基本表明已經全部拋售重慶啤酒的股份。2011年12月21日，重慶啤酒在遭受連續9個跌停之后翻紅，開盤即出現大額交易。至當天10點59分，重慶啤酒漲幅一度高達8%，逼近漲停板。

　　根據上交所披露的信息，2011年12月21日，重慶啤酒成交量達到9348.71萬股，成交額27.84億元。賣出前五個席位中，有四個是機構席位，分別賣出24391萬元、14408萬元、11424萬元、4393萬元。按30元的均價估算，這四家機構分別賣出了813萬股、480萬股、381萬股和146萬股。除了大成基金以外，沒有任何一家基金公司的單個基金對重慶啤酒持股超過120萬股。而四季度，其他基金公司對重啤大額加倉的可能性非常小，可以排除其他公司賣出重啤的可能。

　　讓大成基金惱火的是，賣出的重慶啤酒不久就開始強勁反彈。

　　2012年1月21日至2月23日，短短18個交易日，重慶啤酒股價由21.26元上漲到39.05元，累計漲幅83.68%。截至3月21日，在1月21日以來的36個交易日里重慶啤酒累計漲52.02%，期間的反彈最高幅度達92.33%。

　　大成基金四季報顯示，截至去年底，旗下4只基金合計持有重慶啤酒僅1582.65萬股，環比去年三季度持股量減少2912.51萬股，以此推算，大成基金浮盈額減少51813.55萬元。若保持去年三季度的倉位不變，大成基金在這次“疫苗門”期間減虧8億元左右。

　　從基金凈值上看，2012年1月21日至2月23日，重倉重慶啤酒的4只大成系基金大成精選增值混合、大成行業輪動股票、大成優選、大成創新成長混合(LOF)回報率分別為5.68%、4.71%、6.52%、6.07%，僅大成行業輪動股票依舊排名后1/3。今年以來截至3月21日，四只基金回報率分別為7.76%、7.73%、10.62%、8.84%，均躋身同類基金前100名，受益重慶啤酒的上漲較明顯。

　　從損失22.33億元，到因踏空反彈未能抓住5億元的浮盈，重慶啤酒成為大成基金日后永遠的傷痛。大成基金在四季報中表示，在重慶啤酒的投資上曾獲得很高收益，但沒有及時適當減持，在后來的下跌過程中對基金凈值產生較大沖擊。作為基金管理人，需要認真總結和反思。