燕京啤酒公司實現主營業收入25.81億元,同比增長23.69%;實現利潤總額7782萬元,同比增長35.71%;實現歸屬于上市公司股東的凈利潤3725萬元,同比增長21.13%。
        2011年一季度公司每股收益為0.031元,加權凈資產收益率為0.45%,較上年同期增加0.03個百分點;歸屬于上市公司股東的每股凈資產為6.79元,同比增加0.59%。此外,公司報告期每股經營性現金流0.45元,較上年增加12.50%。
        簡評和投資建議。
        我們認為公司2011年業績超預期的可能性較大主要原因有:1.受2010年氣候的影響,公司2010年銷售收入僅增長xxx。預計這種極端情況不會在2011年重現,因此奠定了2011年銷售收入高增長的基礎。2.國際大麥價格仍在攀升過程中,公司已于年初上調產品出廠價,公司北京地區產品噸酒價格仍處于較低水平,未來仍有上漲空間。3.前次增發項目逐步體現效益,外埠市場擴張超預期的可能性大。4.公司可轉債于4月15日轉股,轉股價格為21.86元,對公司短期股價有推升作用。我們認為公司與青島啤酒的營銷策略不同,公司市場拓展策略更為保守,步步為營,經營風險小,費用控制得當,業績波動較小。我們預計公司2011-2013年EPS分別為0.85、0.97、1.06元。給予公司11年35倍的PE,對應合理價位29.75元。