在2007年人均銷量29.8升的高基數下，未來5年我國啤酒銷量CAGR(復合年均增長率)將下滑至4.5%。不過，隨著行業整體提價能力的增強、銷售費用的企穩以及管理與財務費用的逐年下降．我們預計行業未來利潤率仍將穩步上揚。

利潤規模加速增長

　　我國啤酒產量1987年—1997年CAGR高達15.5%，1998年—2002年受相對弱經濟周期影響CAGR下降至6%，2003年—2007年又反彈至11.65%。

    　從規模上看，我國啤酒產量已連續7年位于全球第一。人均啤酒消費量由1990年的5.8升升至2007年的29.8升，CAGR為10%。　

    　1996年—2000年，啤酒噸價持續下降，競爭格局激烈。2001年后，行業開始集體提價，提價幅度一度超過10%，但仍趕不上成本上升速度，行業毛利率近5年持續下滑。

    　在毛利率走低的情形下，行業降低了促銷力度，并通過內部費用控制消化成本上漲壓力，利潤率穩步提升。加上近年銷量增速的回暖，行業利潤總額加速增長。隨著行業整體提價能力的增強、銷售費用的企穩以及管理與財務費用的逐年下降，我們預計行業未來利潤率仍將穩步上揚。

關注兩家啤酒公司

    　青島啤酒（600600）：價漲量增的背后還是戰略執行力。董事換屆昭示青啤新的開始，2007年股東大會，原董事長李桂榮退休，青啤徹底進入“金志國時代”。其經營戰略和戰術在整個公司得到更加徹底的執行。今年一季度銷售均價突破3000元，銷售均價提升的背后是產品結構的優化和部分產品的提價，而這正是公司戰略執行力的體現。面對成本的大幅上漲，青啤提出依靠“放量、局部提價和科技創新”三招來“填補成本大坑”。筆者認為，這是公司在嚴峻的行業競爭形勢下對“整合與擴張并舉”戰略的又一次微調，是與時俱進的正確措施。

    　燕京啤酒（000729）：公司最新的融資計劃顯示，燕京啤酒重新回到了行業競爭的舞臺中央。對燕京而言，一直有兩條路可走：一條是固守自己的領地（五大優勢市場），精耕細作，也可無憂的生活。 但此戰略的缺點是看不到太大的市場成長空間，而中國啤酒行業的魅力就在于巨大的人口基數，放棄全國性擴張，就等于放棄了最大的優勢。第二條路是，在鞏固優勢市場的同時，進行全國擴張。這是一條艱難的路，掐指數數中國的啤酒市場，空白幾乎沒有，燕京的擴張必然面對強勁的競爭，成功可能在數年之后。但同時這又是一條希望之路，在融資渠道暢通的今天，燕京有條件把自己的理想付諸實施。