2012年白酒一季報點評    2012-04-24

酒鬼酒高增長預期之中,業績增幅超預期。一季度EPS估算后為0.34~0.37元,業績增速高達四倍明顯高于我們以及市場的普遍預期;酒鬼酒一季度的業績增長主要得益于兩個方面:第一、去年開始的省內深耕細作以及省外百強縣概念開始觸發業績爆發點;第二、2011年底的預收賬款為4.51億元,為近十年來最高,一季度確認收入使業績大幅提升,4.51億元的預收賬款為近五年預收賬款數額的近兩倍,按照目前利潤率水平來看可貢獻EPS近0.40元。

支撐2012年酒鬼酒業績增長的要點為:1.當地政府大力支持。去年湖南省政府發布紅頭文件《關于促進湘酒產業健康發展的意見》,力爭到2015年,培育年銷售收入超過30億元和20億元的白酒企業各一家,酒鬼酒作為省內第一名酒必將受益,湖南目前部分政府機關以及企事業單位已將酒鬼酒的“內參”酒指定為唯一指定高端接待用酒,當地消費中高檔酒氛圍已經形成;2.營銷模式逐漸成熟。自2010年由酒鬼酒控股的供銷公司與13家經銷商共同成立的酒鬼酒湖南公司,經過近兩年的運作,已經達到省內市場的全覆蓋,在費用上統一控制,收入和凈利潤都有顯著增長;2011年省外成立南北兩大營銷中心,南方營銷中心以招商為主,北方營銷中心以帶隊為主,公司以湖南為根據地,原公司核心管理人員親自擔任兩大營銷中心的業務擴展工作;3.產品差別化。酒鬼酒以其獨特的馥郁香型成為中國白酒第六大香型,產品四大品牌覆蓋高中低三檔,定價清晰,2011年內參酒銷售額過億,并實現200%的銷售額增長,基于營銷策略以及消費該酒氛圍已形成兩大因素有望2012年繼續保持高增長。

金種子酒業績增長依靠產品升級與渠道精準定位。作為安徽省級白酒,主營產品2011年前一直為百元以下的醉三秋系列,2011年開始成功開發升級品牌終端零售價168~1200元的徽蘊系列,2011年銷售回款近2億元。2012年第一季度,徽蘊系列銷量增速良好,此系列酒也將是2012年業績的重要看點。公司渠道重點為鄉鎮市場,并強力進駐省內三四線鄉鎮的政府消費以及大部分餐飲酒店,渠道布局極為仔細;另2010年開始,公司開始拓展省外縣市,重點發展黃岡、九江、咸寧等地,但短期來看,省內鄉鎮市場仍然是未來業績增速最快的地區,有望達到30%以上的增速。