三公禁令影響有限高成長可期 增持---白酒業(yè)

事件

3 月26 日國務院召開第五次廉政工作會議，并明確表示嚴格控制“三公經(jīng)費”，12 年繼續(xù)實行零增長。禁止用公款購買香煙、高檔酒和禮品。受此事件影響，今日釀酒板塊大幅下跌5%以上。

評論

據(jù)我們測算，地市級及以上政府自購白酒規(guī)模為 58.17 億元，占茅五瀘年銷售規(guī)模15%以下。（測算詳見正文）禁令短期對上市公司業(yè)績影響有限：3 月-8 月這半年為白酒銷售的傳統(tǒng)淡季，大致占全年銷售的30%，因此我們認為此次“三公禁令”對白酒行業(yè)短期業(yè)績影響有限。目前大部分白酒公司上半年業(yè)績有非常強的確定性，不改一季報確定性與高成長性。

中期看茅臺風向標：我們預計4 月份茅臺依然不會提價，此次事件將可能進一步延后茅臺提價時點。值得關注的是，茅臺12 年第一家直營店將在四月初于貴州開業(yè)，屆時直營店價格將成為全國所有專賣店的統(tǒng)一執(zhí)行價。茅臺直營店價格將階段性筑頂高端白酒價格。