業績高增長預期明確 估值回升--- 一線白酒股

近期大盤高位震蕩，食品飲料行業卻走出一輪獨立行情，整體漲幅遠超大盤，尤其是二三線酒類個股更是在本周屢屢創出近三年新高。多家券商分析師認為，隨著年初以來二三線白酒的大幅上漲，行情有望逐步傳導至一線白酒，看好相關個股估值回升的投資機會。

行業整體業績維持高增長是眾券商看好該行業的主要理由之一。渤海證券研究報告顯示，2011年全年白酒行業收入增速為40．25％，比前11個月上升0．85個百分點，利潤總額同比增長了51．91％，繼續維持利潤總額增速快于收入增速的發展勢頭。預計2012年白酒行業銷量增速在12％~15％，收入和利潤總額增速會維持在20％和30％以上。

估值層面看，目前白酒板塊2012年動態市盈率為18．72倍，較上周上升3個百分點。聯合證券表示，從絕對估值來看，目前的市盈率基本上是2007年以來的最低點。相對滬深300的估值來看，除2009年一季度外，目前的相對估值也處于歷史平均估值水平以下。

整體而言，國泰君安認為，年初以來三線白酒上漲超40％，預計行情將逐步傳導至二線、一線，大白酒有望跟進補漲。建議增持估值安全邊際高、增長預期穩定的二線、一線品種，尤其是前期漲幅不大、流動性更好的一線白酒。

就投資策略，海通證券認為，一線白酒估值到達底部開始穩步回暖。2月初，茅臺對應2012年一致預期的動態估值為16．9倍，五糧液為14倍，處于歷史底部，且相對大盤溢價大幅減少。近期，茅臺動態估值為19．3倍，五糧液為15．2倍，瀘州老窖為15．3倍，估值依舊較低，考慮到近期市場情緒普遍回暖，一線白酒估值到年底仍有大幅提升空間。