2011 年8 月31 日食品行業(yè)62 家上市公司11 年中報(bào)已公布完畢，在上半年全球市場(chǎng)動(dòng)蕩、國(guó)內(nèi)CPI 高企的情況下，行業(yè)整體繼續(xù)保持較高速度增長(zhǎng)，若干上市公司業(yè)績(jī)不斷超越市場(chǎng)預(yù)期。

東方財(cái)富通手機(jī)炒股軟件 某些股割肉出逃肯定會(huì)后悔 突發(fā)暴漲很可能不期而至 股民福音：套牢股票有救了! 　　觀點(diǎn)：

　　1。行業(yè)收入與利潤(rùn)：11 年中期，行業(yè)延續(xù)較高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，總收入增速雖略低于整體A 股，但凈利潤(rùn)增速大幅超越整體A 股近18 個(gè)百分點(diǎn)，表現(xiàn)強(qiáng)勁；子行業(yè)除肉制品行業(yè)和調(diào)味發(fā)酵品外，總收入和凈利潤(rùn)均實(shí)現(xiàn)了不同幅度的增長(zhǎng)。 從整體上看：2011 年中期，行業(yè)整體收入、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)、利潤(rùn)總額、歸屬母公司凈利潤(rùn)以及扣非后的凈利潤(rùn)分別1289.46 億元、242.46 億元、250.27 億元、181.03 億元和172.78 億元，分別同比增長(zhǎng)25.37%、43.09%、42.52%、41.51%和46.29%，凈利潤(rùn)的增速高于去年同期的10.4 個(gè)百分點(diǎn)，同時(shí)，行業(yè)收入增速雖低于全部A 股1.82 個(gè)百分點(diǎn)，但凈利潤(rùn)增速大幅超越全部A 股近18 個(gè)百分點(diǎn)，盈利能力進(jìn)一步增強(qiáng)。 從細(xì)分行業(yè)看：收入增長(zhǎng)最快的前兩名是白酒和制糖，分別同比增長(zhǎng)49.96%和38.36%，分別超越去年同期增速近16 和56 個(gè)百分點(diǎn)，受上半年“瘦肉精”事件影響，肉制品行業(yè)收入下降6.13%，也是唯一一個(gè)出現(xiàn)收入下滑的子行業(yè)。凈利潤(rùn)增長(zhǎng)最快的子行業(yè)是制糖和乳品，分別增長(zhǎng)175.85%和99.02%，今年上半年糖價(jià)持續(xù)高位運(yùn)行，導(dǎo)致制糖行業(yè)凈利潤(rùn)增速大幅超越去年同期增速92 個(gè)百分點(diǎn)。受行業(yè)景氣度上升和提價(jià)影響，白酒凈利潤(rùn)增速57.45%，處于第四位，超越去年同期增速近27 個(gè)百分點(diǎn)，保持非常穩(wěn)定的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。除肉制品行業(yè)發(fā)生凈利潤(rùn)下降以外，調(diào)味發(fā)酵品受原材料價(jià)格大幅攀升等因素影響，其凈利潤(rùn)也出現(xiàn)較大幅度的下滑。 從公司層面上看：上半年行業(yè)上市公司總共有62 家企業(yè)，比去年同期增加11 家，增幅為21.57%；虧損的有5 家，虧損面從10 年同期的13.73%下降5.67 個(gè)百分點(diǎn)至8.06%，其中，ST 廣夏、ST 中葡和ST 甘化連續(xù)兩年虧損，ST 皇臺(tái)、深深寶A、國(guó)投中魯和三元股份扭虧為盈，ST 通葡和蓮花味精變?yōu)樘潛p。

　　2。上市公司業(yè)績(jī)：11 年中期，伊利和雙匯收入最大，盈利能力最強(qiáng)的是茅臺(tái)和張?jiān)，盈利最多的是茅臺(tái)和五糧液，茅臺(tái)和洋河依舊高居EPS 前兩名，山西汾酒和瀘州老窖引領(lǐng)行業(yè)凈資產(chǎn)收益率(ROE)，期間費(fèi)用控制最好的是雙塔食品和天寶股份。 11 年中期，受“瘦肉精”事件的沖擊，雙匯讓出行業(yè)收入龍頭寶座，乳業(yè)巨頭伊利成為行業(yè)新科收入冠軍， 兩者營(yíng)業(yè)收入分別達(dá)到152.59 億元和189.46 億元，分別同比增長(zhǎng)-6.65%和28.44%；收入增長(zhǎng)最快的是ST 中葡和晨光生物，分別達(dá)到100.67%和98.60%。

　　盈利能力最強(qiáng)的是茅臺(tái)和張?jiān)，其毛利率分別達(dá)到91.40% 和75.75%，盈利最多的茅臺(tái)和五糧液，上半年其歸屬于母公司的凈利潤(rùn)總額分別為49 億元和34 億元， 同比增長(zhǎng)58.31%和48.72%。由于出售華夏銀行股權(quán)，增加了投資收益，致使華資實(shí)業(yè)凈利潤(rùn)同比增加1493.63%，成為凈利潤(rùn)增速最快的企業(yè)，國(guó)投中魯凈利潤(rùn)增速次之，達(dá)到187.78%。每股收益最高的是貴州茅臺(tái)5.02 元和洋河股份2.02 元，而且茅臺(tái)每股收益依然占據(jù)所有A 股第一名。在凈資產(chǎn)收益率(ROE) 方面，山西汾酒和瀘州老窖分列前兩名，分別達(dá)到30.67%和25.39%。期間費(fèi)用控制最好的是雙塔食品和天寶股份，其期間費(fèi)用率只有6.87%和6.36%，大致相當(dāng)于最后一名ST 中葡的十分之一左右。

　　3。上半年食品安全依舊是行業(yè)的熱點(diǎn)話題，酒類特別是白酒成為行業(yè)領(lǐng)漲A股的堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。 上半年，食品安全事件頻頻發(fā)生，皮革奶，膠面條，瘦肉精、毒血旺、染色饅頭、牛肉膏、毒豆、塑化劑和勾兌山西老陳醋事件等等，這些事件雖然對(duì)食品飲料行業(yè)造成了極為不良的影響，也對(duì)相關(guān)的上市公司的經(jīng)營(yíng)造成嚴(yán)重的影響，其中最典型的就是瘦肉精事件使雙匯發(fā)展上半年?duì)I業(yè)收入減少6.65%，凈利潤(rùn)減少84.85%。但我們更應(yīng)該看到，有“危”就有“機(jī)”，機(jī)會(huì)總是伴隨危機(jī)而產(chǎn)生，在“教訓(xùn)”面前，相關(guān)的公司會(huì)以更大得努力去降低食品安全事件和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生，行業(yè)監(jiān)管者也會(huì)以更大的力度去完善相關(guān)的法律法規(guī)和執(zhí)行法規(guī)，風(fēng)雨過后必現(xiàn)陽光，我們認(rèn)為在這些食品安全事件之后，食品飲料行業(yè)會(huì)朝著越來越健康的方向發(fā)展，行業(yè)的投資機(jī)會(huì)也會(huì)越來越清晰的展現(xiàn)在我們眼前，所以我們認(rèn)為食品飲料行業(yè)在未來5-10 年凈利潤(rùn)總體將會(huì)持續(xù)保持20%-30%的速度增長(zhǎng)。

　　白酒保持高景氣運(yùn)行態(tài)勢(shì)：上半年，白酒行業(yè)營(yíng)業(yè)收入漲幅居所有子行業(yè)第一位，凈利潤(rùn)漲幅居第五位，截至到2011 年6 月30 日，食品飲料跑贏大盤5.26 個(gè)百分點(diǎn)，其中，白酒跑贏大盤16.14 個(gè)百分點(diǎn)，僅次于啤酒，考慮到白酒上市公司的市值遠(yuǎn)大于啤酒，所以，可以說白酒成為食品飲料行業(yè)領(lǐng)漲A 股的堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

　　食品飲料行業(yè)繼續(xù)量?jī)r(jià)齊升：上半年，食品飲料行業(yè)營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)分別同比增長(zhǎng)25.37%和41.51%，凈利潤(rùn)增速比收入增速高16.15 個(gè)百分點(diǎn)，行業(yè)繼續(xù)保持量?jī)r(jià)齊升的態(tài)勢(shì)，增長(zhǎng)質(zhì)量得到進(jìn)一步改善。上半年， 受國(guó)內(nèi)通脹影響，食品飲料行業(yè)成本壓力加大，但白酒、奶粉和食用油等紛紛提價(jià)轉(zhuǎn)嫁成本壓力，盈利能力得到進(jìn)一步的加強(qiáng)。

　　地方政府對(duì)食品產(chǎn)業(yè)的支持：食品產(chǎn)業(yè)的不斷做大做強(qiáng)使其繼續(xù)成為地方經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)引擎和業(yè)績(jī)標(biāo)桿，所以地方政府不斷加大對(duì)食品產(chǎn)業(yè)的支持，比如，四川省政府全力打造“中國(guó)白酒金三角”，貴州省提出中國(guó)白酒下個(gè)十年看貴州，山東禹城以發(fā)展生物技術(shù)打造禹城“中國(guó)功能糖城”等等。 行業(yè)收購和整合力度加大，區(qū)域和規(guī)模效不斷加強(qiáng)：目前整合力度最大的是啤酒行業(yè)，行業(yè)正在形成巨頭壟斷的競(jìng)爭(zhēng)局面。白酒的整合也開始顯現(xiàn)，比如茅臺(tái)整合習(xí)酒，ST 皇臺(tái)整合承德避暑山莊集團(tuán)等等，這些收購和整合，使行業(yè)的集中度不斷提高，區(qū)域和規(guī)模效應(yīng)也不斷加強(qiáng)。

　　4。下半年繼續(xù)看好白酒行業(yè)和功能食品行業(yè)，重點(diǎn)推薦金種子酒、五糧液、瀘州老窖、沱牌舍得和保齡寶。重點(diǎn)關(guān)注跟節(jié)日有關(guān)的公司，比如三全食品，還有處在正在重組和轉(zhuǎn)型中的公司，比如維維股份，恒順醋業(yè)。

　　下半年，我們繼續(xù)看好食品飲料行業(yè)，主要邏輯：從內(nèi)生性動(dòng)力看，消費(fèi)剛性、需求強(qiáng)勁和利益驅(qū)動(dòng)是最突出的三大根本性因素，深層次動(dòng)力在于消費(fèi)升級(jí)和深化，結(jié)果則表現(xiàn)為銷量與銷售額持續(xù)快速增長(zhǎng)以及產(chǎn)能規(guī)模較快擴(kuò)張。從盈利能力上看，下半年通脹勢(shì)頭可能減緩，成本壓力減弱，同時(shí)，政府對(duì)價(jià)格管控的力度有可能放寬，行業(yè)提價(jià)環(huán)境好轉(zhuǎn)，上半年沒有提價(jià)的一些行業(yè)和企業(yè)有可能補(bǔ)提，從而利好業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。從消費(fèi)環(huán)境上看，下半年節(jié)假日眾多，是食品飲料消費(fèi)的高峰，在此影響下，行業(yè)將會(huì)繼續(xù)保持高增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。從資本市場(chǎng)角度上看，下半年，資本市場(chǎng)持續(xù)低迷，食品飲料行業(yè)較強(qiáng)的防御性決定其將成為市場(chǎng)的熱點(diǎn)。

　　在所有的細(xì)分子行業(yè)中，我們重點(diǎn)看好具有消費(fèi)剛性和進(jìn)可攻、退可守的白酒行業(yè)以及致力于改善健康狀況的功能食品行業(yè)，重點(diǎn)推薦金種子酒、五糧液、瀘州老窖、沱牌舍得和保齡寶；積極關(guān)注關(guān)注跟節(jié)日有關(guān)的公司，比如三全食品等；還有處在正在重組和轉(zhuǎn)型中的公司，比如維維股份和恒順醋業(yè)等。

　　結(jié)論：

　　食品飲料行業(yè)上半年?duì)I業(yè)收入和凈利潤(rùn)都實(shí)現(xiàn)了大幅增加，凈利潤(rùn)增速也高于去年同期的10.4 個(gè)百分點(diǎn)，同時(shí)超越全部A 股近18 個(gè)百分點(diǎn)，盈利能力進(jìn)一步增強(qiáng)。受白酒行業(yè)的持續(xù)景氣、制糖價(jià)格高位運(yùn)行影響， 白酒和制糖行業(yè)營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)增速分列食品飲料行業(yè)前兩位，在瘦肉精事件和原材料價(jià)格高企的沖擊下，肉制品和調(diào)味發(fā)酵品凈利潤(rùn)出現(xiàn)較大幅度下滑。上市公司方面，各種排名基本沒有變化，伊利和雙匯收入最大，盈利能力最強(qiáng)的是茅臺(tái)和張?jiān)，盈利最多的是茅臺(tái)和五糧液，茅臺(tái)和洋河依舊高居EPS 前兩名， 山西汾酒和瀘州老窖引領(lǐng)行業(yè)凈資產(chǎn)收益率(ROE)，期間費(fèi)用控制最好的是雙塔食品和天寶股份。下半年繼續(xù)看好白酒行業(yè)和功能食品行業(yè)，重點(diǎn)推薦金種子酒、五糧液、瀘州老窖、沱牌舍得和保齡寶；積極關(guān)注跟節(jié)日有關(guān)和處正在重組和轉(zhuǎn)型中的公司，比如三全食品、維維股份、恒順醋業(yè)等。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：

　　下半年物價(jià)形勢(shì)嚴(yán)峻情況下，食品飲料行業(yè)性的漲價(jià)如果被國(guó)家長(zhǎng)期強(qiáng)制性限制，在成本推動(dòng)情況下，利潤(rùn)會(huì)被進(jìn)一步吞噬；企業(yè)出現(xiàn)嚴(yán)重質(zhì)量事故會(huì)導(dǎo)致重大損失。