提要：據(jù)了解，汾酒和竹葉青酒是山西汾酒的兩大品牌。其中，竹葉青是公司推出的保健酒，由于營銷不足，竹葉青酒的市場表現(xiàn)遠落后于勁酒、黃金酒等同類品牌，利潤貢獻有限。對此，羅胤認為：“此次營銷公司設立的股權結構較為合理，發(fā)揮集團資源優(yōu)勢[2736.83 0.96%]的同時防止了利潤流出。預計今年公司竹葉青酒銷售收入可達2億元，未來公司計劃在2015年實現(xiàn)竹葉青收入15億元。”


　　在過去的11月份，當大盤指數(shù)下挫4%的時候，山西汾酒[73.77 1.11%]卻逆市上漲了22%。而這僅僅是山西汾酒下半年股價暴漲的一小段。如果從5月底這一輪上漲開始算起，在不到半年的時間里公司股價已經(jīng)接近翻番。11月中旬以來，受通脹預期強烈的影響，大盤指數(shù)屢屢破位，在2800點附近難上難下；而同樣受通脹因素的影響，山西汾酒的股價卻在11月下旬創(chuàng)下了歷史新高，一度達到82.78元/股。

　　偏離大盤放縱上漲

　　從38.9元/股到82.78元/股，只用了不到半年的時間。山西汾酒股價如此穩(wěn)健的上漲步伐，讓投資者驚嘆不已。

　　一路走來，山西汾酒并沒有進行過太多大幅度的調整。僅在10月份大盤瘋狂上漲時，叛離過大盤。當時，在資金紛紛轉入周期性行業(yè)的同時，山西汾酒受到了很大的影響，自10月11日起連續(xù)5個交易日調整。然而，這種下跌的情緒并沒有蔓延開來，連續(xù)調整5個交易日后，山西汾酒再次回到上升通道。山西證券[11.89 0.42%]食品飲料行業(yè)分析師羅胤在最近發(fā)布的報告中指出：“該股短期估值　較高，不過考慮到其長期成長性，維持‘買入’評級。”此外，中信證券[13.18 0.15%]、日信證券等多家券商幾乎全部都維持看好的判斷。

　　“汾酒的上漲當然并不完全受通脹因素的影響。”國都證券食品飲料行業(yè)研究員徐昊認為，“山西汾酒與同行業(yè)的其他公司相比，業(yè)績前景比較好，增速也比較快，甚至超出預期。并不能因為最近一段時間汾酒價格大幅度的上漲而否定其投資價值。”

　　回歸一線最少3年

　　山西汾酒一度曾以“汾老大”自稱，然而一失足成千古恨，由于戰(zhàn)略上的失誤，導致如今的“汾老大”只能游走在白酒第二陣營。

　　日前，公司發(fā)布公告稱，與山西杏花村汾酒集團共同投資2000萬元設立山西杏花村竹葉青酒營銷有限責任公司，其中公司出資1800萬元，占注冊資本的90%。分析人士認為，這將為公司重返高檔酒陣營又邁進一步，不過重新?lián)尰?ldquo;汾老大”的稱號也并不容易。

　　據(jù)了解，汾酒和竹葉青酒是山西汾酒的兩大品牌。其中，竹葉青是公司推出的保健酒，由于營銷不足，竹葉青酒的市場表現(xiàn)遠落后于勁酒、黃金酒等同類品牌，利潤貢獻有限。對此，羅胤認為：“此次營銷公司設立的股權結構較為合理，發(fā)揮集團資源優(yōu)勢[2736.83 0.96%]的同時防止了利潤流出。預計今年公司竹葉青酒銷售收入可達2億元，未來公司計劃在2015年實現(xiàn)竹葉青收入15億元。”

　　此外，隨著白酒提價預期的愈加強烈，中信證券食品飲料行業(yè)分析師黃巍預計，汾酒春節(jié)前有10%至15%的提價空間，業(yè)績支撐更加堅實。公司前三季度凈利潤為5.37億元，同比增長49.01%。業(yè)內人士預測，公司2011年、2012年的每股收益大約能達到1.85元和2.47元。

　　“從汾酒的經(jīng)驗和汾酒的品質來看，汾酒是有實力回歸高端的。由于公司酒的品質特別好，所以提價的空間很大。未來公司的凈利潤增速大約在每年40%以上，是行業(yè)中增長比較快的企業(yè)，業(yè)績基本上不需要擔心。”羅胤在看好公司前景的同時也認為，山西汾酒回歸高檔酒陣營需要一段時間，至少未來3至5年，公司還不是茅臺和五糧液[38.21 -0.03%]的主要競爭對手。