消費重啟。我們認為在經濟回暖和國家可能政策的扶持下，我國消費持續或加速回暖的可能性非常大：(1)通過對香港金融危機對消費影響的簡單回顧，我們看到1997年金融危機之后，消費是在加速回升的，而且持續了較長的一段時間；(2)“調整經濟結構、促進國內消費”，成為2009年中央經濟工作會議的重要議題；(3)作為消費形勢判斷指標的消費者信心指數以及食品飲料行業三大板塊均在2009年中期觸底反彈，且存在持續回升的趨勢。

酒香四溢。在2010年宏觀經濟向好帶動商務消費啟動的背景下，我們相對看好高端酒類的消費情況。高端白酒方面，考慮到2009年上半年的低基數，以及下半年高端酒銷量的逐步恢復，我們認為明年“量”的恢復是比較可觀的；而價格方面，隨著貴州茅臺的提價，其他高端白酒企業為保持其高端性也將陸續跟進，瀘州老窖很可能成為下一個跟隨者；所以，2010年高端白酒將重回“量價齊聲”的軌道。

高端酒獲超額收益幾率大。通過對超額收益的歷史回顧，我們看到一季度高端酒類獲得超額收益的幾率是比較大的，這種情況在經濟向好的年限尤其明顯，所以我們認為2010年一季度高端酒類再次獲得超額收益的可能性非常大。

投資策略。基于宏觀經濟的回暖帶動商務消費的啟動，我們看好2009年第四季度以及2010年高端白酒的消費，我們認為高端酒2010年業績增速將達到30%，但量、價上均存在超預期的可能。

1、基本面向好的龍頭公司：五糧液、瀘州老窖、貴州茅臺、張裕A、安琪酵母和

ST伊利；

2、高成長的二線白酒：山西汾酒和金種子酒；3、尋找業績拐點：承德露露、國投中魯、水井坊和老白干酒；

4、板塊輪動or低估值：燕京啤酒和金楓酒業。

另外，在新疆板塊整體啟動的背景下，可以關注存在資產注入預期的新疆白酒企業伊力特。