白糖市場的焦點很單純，什么時候庫存回歸到較低水平，或者全球原糖產量有了減產預期，糖價才可能逐步好轉。只有降低價格，促進消費，緩解庫存壓力，才能讓白糖價格有一絲曙光。

　　糖是一種基礎消費品，在大眾消費中占比也較低，人們對糖價的敏感度不高。這也是為什么糖價下跌了這么多，消費卻未明顯改善的原因。因此，把去庫存寄希望于消費提升，可能不太現實。以前，我國是巴西糖的最大進口國，而現在，國內食糖供應充足，并不需要額外進口糖的補充，巴西糖的出口量同比減少。這也導致國際原糖價格順勢下跌。

　　巴西2014年燃料乙醇消費量同比增速達到25%。我們一度看到希望，認為巴西在本榨季甘蔗產量沒有增長的情況下，單靠燃料乙醇產量的增加，就可以緩解國際原糖庫存高企的壓力，然而，隨著近期國際原油價格的下跌，巴西國內汽油價格也有所下滑，連鎖反應下，巴西降低了彈性燃料車對燃料乙醇的依賴度。

　　簡單地說，一是消費端未能有超預期表現，二是巴西產量未能出現預期中的結構調整，兩種看漲預期都落空了。后期，唯有通過白糖價格低價運行慢慢消耗庫存，并帶動產業種植生產效益的調節，才能改變全球產量預期。如果產量未能下滑，光靠消費端的提振，很難令糖價擺脫萎靡走勢。

　　2008年和2009年糖價牛市的時候，市場受到各種利多因素的提振，一是國際糖產量周期性下滑，二是印度干旱導致糖產量減少600萬噸，三是全球庫存消費比處于低位。再看當前的市場，巴西產量創新高，泰國產量也維持在1100萬噸的歷史高位，印度氣候正常，產量完全能夠覆蓋其本國的消費，甚至還有部分原糖可供出口，再加上巴西和中國的糖庫存處于高位，我們有理由相信，糖價不會就此見底。