功能糖類產品產銷量大幅度提升,糖醇類同比增長達74.29%
    2012年公司在功能糖行業競爭日益激烈的情況下,緊緊圍繞轉型升級發展戰略,把握國家大力發展生物產業政策導向,在做精做強核心傳統業務的基礎上,持續推進技術創新、產品創新和管理創新,優化資源配置,加快新興產業布局和市場突破,全面提升企業研發實力,鞏固功能糖的行業地位,提升公司的核心競爭力,實現了公司經營指標的穩定增長。低聚糖類產品實現營業收入178.26百萬元,毛利率為25.14%,比上年同期增長10.8%;糖醇類產品實現營業收入66.21百萬元,毛利率12.84%,比上年同期增長74.29%。同時,公司實施了非公開發行,拓展產品線向高端消費功能糖領域進軍,為未來新的利潤增長點。
    受下游需求低迷,營業收入占比最大的果葡糖漿同比小幅下降
    經過多年的發展,公司在國內外市場建立起健全的營銷網絡。近年來,公司先后通過了可口可樂、百事可樂等跨國公司的供應商資格認證,與蒙牛、伊利、惠氏、健特等國內外知名廠商建立了穩定、協作、共贏、價值共享的合作關系。公司實施以客戶價值為導向的商務模式,堅持站在客戶的角度想問題、辦事情,構筑起以交付專家、方案專家、客戶經理為支撐的“鐵三角”營銷方式,專注于腸道健康、口腔護理、免疫調節、體重控制等領域,依靠公司雄厚的技術實力和制造水平以及健全的營銷網絡,為食品、飲料、保健品、乳制品廠家設計產品方案,整合市場和技術資源。受下游需求低迷,營業收入占比最大的果葡糖漿同比小幅下降,2012年公司果葡糖漿實現營業收入519.97百萬元,毛利率為24.66%,營業收入比上年同期下降4.29%。

    公司加強期間費用管理,三項費用同時同比下降
    2012年公司三項費用共計122.92百萬元,比上年減少11.77%,其中:公司銷售費用67.71百萬元,同比減少了7.76%,低于營業收入的增長水平;管理費用45.56百萬元,同比減少了16.53%;財務費用金額為9.65百萬元,同比減少了14.72%。
    經營活動產生的現金流量凈額為94.15百萬元,比上年同期減少45.16%,主要原因主要是支付稅費較上年同期增加產生的影響。
    公司重視知識產權的保護及對研發技術的投入,2012年公司獲取授權專利7項,其中發明專利5項,實用新型專利2項。研發支出總額為34,626,295.69萬元,占公司營業收入3.54%,占母公司凈資產的4.24%。
    盈利預測、估值及投資評級
    公司的產品主要有低聚異麥芽糖、果葡糖漿、低聚果糖、赤蘚糖醇等幾大類,公司是低聚異麥芽糖的創始者,在國內處于領導地位,產銷量占國內市場的70%。公司是國內乃至世界功能糖行業的技術創新領頭羊。根據我們的盈利預測,公司2013年、2014年營業收入分別為1,253.86百萬元、1,529.32百萬元,分別同比增長28.20%、21.97%。歸屬母公司凈利潤分別為79.04百萬元、93.36百萬元,分別同比增長17.39%、17.59%,基本每股收益分別為0.58元和0.69元,對應2013年、2014年的市盈率為26.34倍、22.14倍,維持“推薦”評級。