5月份以來，低溫多雨的天氣持續困擾著美國中西部玉米、大豆播種。另外，密西西比河流域附近的史上最嚴重洪水，也對玉米、大豆播種面積帶來不確定因素。在播種面積減少以及單產不佳的擔憂下，近期芝加哥期貨交易所（CBOT）玉米期價出現飆漲，大豆也獲得了一定比價支撐。不過，部分玉米面積轉種大豆的預期也帶來一定隱憂。

　　5月末，玉米播種接近尾聲后，市場關注焦點將會集中到天氣對大豆的影響。研究發現，大豆第21周（對應今年為5月23日當周）的播種進度增幅與大豆種植面積呈現較強的負相關性（相關系數-0.872）。這與美國農業部開始調整播種面積預估有關。另外大豆第21周的播種進度對實際單產的影響開始顯現。播種進度低于15年均值的7年中，有5年的單產都低于趨勢單產。在當前的潮濕天氣模式下，后期天氣的不確定性加大，屆時將會對大豆期價帶來一定支撐。

　　國內去庫存壓力仍在。在外盤天氣炒作開始之際，國內仍面臨去庫存壓力。當前港口庫存壓力仍大，4月份至今，國內沿海港口（包括油廠庫存）的進口大豆庫存總量始終徘徊在600萬噸高位的附近，去年同期為500萬噸左右，5年平均庫存僅為400萬噸左右。且當前油廠和貿易商均虧損，據調查了解，大多數現貨商均表示當前需要將庫存控制到企業能承受的水平，因此還將繼續削減他們手中的庫存。此外，充足的政府儲備拋售仍將繼續，菜籽油臨儲仍剩余約60萬噸，豆油儲備還沒動用。因此，國內的去存化壓力短期仍將存在。

　　CBOT大豆總持倉和基金凈多仍未持穩。資金面上看，CBOT大豆市場，甚至整個農產品市場，前期資金一直在持續流出。最新CFTC持倉報告顯示，截至5月24日，大豆總持倉554958手，較上一周增加9763手，基金凈多120151手，較上周增加8428手，總持倉、基金凈多均為連續6周銳減后首次回升。不過，當前大豆總持倉水平仍然較2月中旬削減了24萬手，基金凈多持倉水平也只有2月份高點的一半。從歷史經驗可知，豆類大級別上漲行情必須有持倉的配合。因此，需關注下周資金能否繼續流入，而資金能否重新入場構筑天氣升水，將是能否啟動持續上漲行情的關鍵因素之一。

　　綜上所述，近期內外盤小麥玉米行情重新走強，對大豆帶來比價支撐，但同時美國玉米播種推遲帶來部分播種面積轉向大豆的隱憂，另一方面，國內的去庫存壓力仍在，加上調控的政策預期，豆類行情此時仍缺乏大幅上漲的基礎，行情繼續寬幅震蕩的可能性較大。預計美豆在1400美分一線遇阻，操作上在美豆有效站上1400美分前仍應以寬幅震蕩思路對待。