一方面，國(guó)內(nèi)貨幣政策收緊，累計(jì)性效應(yīng)將逐步顯現(xiàn)，利空大豆市場(chǎng)；另一方面，市場(chǎng)對(duì)于大豆種植面積減少的預(yù)期，利好大豆中長(zhǎng)期走勢(shì)。筆者結(jié)合上述兩個(gè)因素的作用，認(rèn)為大豆市場(chǎng)短期難以形成趨勢(shì)行情，并將以區(qū)間振蕩為主。

　　通脹壓力較大，貨幣收緊政策仍將延續(xù)4月15日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布了一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，一季度居民消費(fèi)價(jià)格同比上漲5.0%，其中3月份居民消費(fèi)價(jià)格同比上漲5.4%，環(huán)比下降0.2%。相對(duì)于以往CPI增長(zhǎng)3%的紅線而言，通脹壓力顯而易見。從CPI的分類來看，食品價(jià)格上漲11.0%，這也是政府最關(guān)注的問題，因此，后期政策調(diào)控的力度可能將超預(yù)期。

　　4月17日，中國(guó)央行宣布自4月21日起上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。這是央行年內(nèi)第四次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率。去年以來，央行上調(diào)存款準(zhǔn)備金率已達(dá)到10次。此次上調(diào)之后，大型金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率將達(dá)到20.5%，創(chuàng)下歷史新高。3月底，國(guó)內(nèi)人民幣存款余額達(dá)75.28萬億元，以此計(jì)算，此次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率將鎖定商業(yè)銀行資金逾3700億元。央行此時(shí)上調(diào)存款準(zhǔn)備金率將有利于消除通脹形成的貨幣因素。由于中國(guó)屬于間接融資主導(dǎo)型融資體系，銀行資金來源又高度依賴于存款，因此，未來存款準(zhǔn)備金率上調(diào)仍有空間。

　　大豆供應(yīng)偏緊，支撐市場(chǎng)價(jià)格美國(guó)農(nóng)業(yè)部4月8日發(fā)布的供需報(bào)告顯示，2010/2011年度全球大豆產(chǎn)量為2.6022億噸，全球大豆需求量為2.6097億噸，全球大豆市場(chǎng)整體處于供需平衡格局。但值得注意的是，全球大豆產(chǎn)量?jī)H比上一年度小幅增長(zhǎng)0.03%，相比之下，全球大豆需求量卻同比大幅增長(zhǎng)近7.5%。與此同時(shí)，全球大豆庫存消費(fèi)比也從上一年度的24.74%下降至23.83%。

　　南美方面，美國(guó)農(nóng)業(yè)部發(fā)布的4月供需報(bào)告顯示，2010/2011年度巴西大豆產(chǎn)量達(dá)到7200萬噸，較上一年度增加300萬噸，創(chuàng)下歷史新高。然而，阿根廷大豆產(chǎn)量卻下滑至4950萬噸，較上一年度減少500萬噸。整體而言，2010/2011年度巴西和阿根廷兩國(guó)合計(jì)大豆產(chǎn)量較上一年度減少近200萬噸，同比下降1.62%。

　　2010/2011年度美國(guó)大豆期末庫存為381萬噸，僅次于2003/2004年度的306萬噸，為歷史上第二低水平。與此同時(shí)，2010/2011年度美國(guó)大豆庫存消費(fèi)比下滑至4.17%，為1973年以來的最低水平。整體而言，2010/2011年度美國(guó)大豆處于供需偏緊的格局。

　　國(guó)內(nèi)方面，2010/2011年度中國(guó)大豆產(chǎn)量為1520萬噸，較上一年度小幅增加22萬噸，增幅為1.5%。然而，中國(guó)大豆需求量卻增加至6845萬噸，較上一年度大幅增加902萬噸，供需缺口進(jìn)一步拉大。