10月份，整個商品市場在充裕的流動性支撐下依然保持多頭的氛圍。CBOT大豆期貨因美元指數下跌和農業部對大豆、玉米單產和庫存意外下調等利好因素提振，成功站穩1200美分關口。從整個谷物市場的供需關系、豆類的相對價格水平和全球通脹的大趨勢看，長期上漲的趨勢并未改變。然而，隨著美元指數短期探底以及國內物價水平高企，來自政策面的不確定性越來越大。

　　美元指數或構筑中期底部

　　美國商務部10月30日宣布，美國實際國內生產總值的增長速度達到了年率2.0%，高于今年第二季度的1.7%。消費成為美國經濟的最大增長動力，整個第三季度，美國消費開支增長了2.6%，創下2006年第四季度以來的最快速度。10月中下旬公布美國利好經濟數據扶助美元指數止跌于76附近，而前期G20財長和央行行長會議同意共同邁向匯率由市場決定的制度，并且將尋求必要的政策以減輕過度的外部失衡狀況。雖然會議并未有約束力的決議或承諾，但該聲明對抑制全球貨幣泛濫的趨勢還是有一定警示性作用。

　　近期美元指數的下跌很大程度上受到美國中期大選的影響，但筆者認為隨著美國大選塵埃落定，將會對美元形成一個相對穩定的外部環境，從而有利于美元指數構筑中期底部。

　　國內政策調控力度加大

　　9月份國內CPI再創年度新高，同比漲幅達到3.6%，前三季度同比漲幅達到2.9%。受農產品價格上漲和全球大宗商品價格走強推動，市場預估10月份國內CPI同比漲幅甚至可能超過4%。商務部統計，截至10月15日當周，國內食用農產品價格指數為131.74，繼續呈上漲趨勢。同時，今年前三季度國內GDP增速達到了10.6%，第三季度GDP同比增長9.6%，扣除基數原因，實際GDP環比漲幅加快。10月份中國制造業采購經理指數為54.7%,相比9月份的53.8%上升0.9%,已經連續3個月上升。因此，不出意外的話，今年國內既定經濟增長基本可以實現，而經濟持續增長的不確定性因素轉移到對通脹的治理。

　　由于國內通脹預期有所加強，央行在上調部分銀行存款準備金后，最終還是通過加息來管理通脹。自2010年10月20日起上調金融機構人民幣存貸款基準利率，金融機構一年期存/貸款基準利率均上調0.25個百分點，國內正式進入加息周期。此外，今年第四季度經濟工作部署的重點也是“抗通脹、穩物價”。在國際大宗商品價格大幅上漲有可能帶來輸入型通脹的同時，國內已經通過拋儲、限制投機等措施穩定物價，尤其是關系國計民生、社會穩定的農產品價格。如果價格繼續攀升，不排除后續措施陸續出臺。

　　南美天氣改善

　　10月份，南美主要大豆種植區域降水情況有所改善，補充了土壤的水分，有利于南美2010/2011年度的播種。截至10月29日當周，巴西農戶2010/2011年度的大豆播種已完成預期種植面積的29%，快于往年平均進度。巴西植物油行業協會最新消息稱，目前巴西正在播種的2010/2011年度大豆產量預估為6790萬噸。阿根廷方面，該國農業部長預估2010/2011年度大豆產量為5200萬噸，與上一年度產量5270萬噸幾近持平。由于本年度南美大豆生長將可能遭遇拉尼娜氣候的不良影響，市場對南美天氣的升水預估較高。近期的降水已經對該題材有部分消化，甚至可能抑制期價的短期大幅上漲。

　　綜上所述，三季度以來大豆期價連續上漲，尤其在10月上旬，技術上的放量突破更確定了長期上漲的趨勢。但是美元指數止跌、國內政策調控風險積聚以及南美產區天氣情況改善均將促成短期利好的迅速消化，筆者對近期連豆的走勢保持謹慎看多的觀點。