南美大豆集中上市

　　隨著南半球主產國——巴西、阿根廷、巴拉圭的大豆逐漸進入收割尾聲，南半球大豆產量水平日漸清晰，各大機構都紛紛上調南美各國大豆產量預估。國際谷物協會（IGC）表示，隨著南美地區大豆收割進程的加快，單產水平好于預期成為市場共識，因此上調巴西大豆產量預估近200萬噸，增至7220萬噸，同時上調阿根廷產量預估100萬噸，增至5000萬噸，巴拉圭產量預估亦被上調90萬噸。美國農業部5月供需報告料將上調南美產量預估至市場普遍預期水平。

　　中國進口需求放緩

　　在南美大豆集中上市之際，全球最大的大豆消費國——中國大豆進口需求卻出現放緩的跡象，因政府低價銷售庫存大豆以抑制通脹。中國大豆進口商證實，已有6—8船大豆船貨取消，并有20船大豆船貨推遲。貿易商稱政府已經同意以較低價格銷售300萬噸國儲大豆，以便壓榨商可以獲得大豆供應，從而抑制零售豆油價格上漲。因此，預計中國未來或將有更多的進口大豆船貨取消或推遲。不過考慮到中國龐大的大豆需求，300萬噸的大豆還不足中國一個月的用量，中國大豆進口需求放緩只是暫時性的。

　　播種面積減少支撐遠期豆價

　　盡管時逢美豆出口銷售的季節性淡季，但是遠好于歷史同期的舊作累計銷售，使得美豆庫存處于極低水平。美國農業部截至4月14日當周的周度出口數據顯示，美豆2010/2011年度累計出口銷售4109萬噸，高于去年同期的3770萬噸，遠好于歷史同期水平；2011/2012年度新作累計銷售789萬噸，高于去年同期的240萬噸，好于歷史同期水平。而2010/2011年度美豆期末庫存卻不足500萬噸，庫存消費比不到8%，遠低于全球的27%，舊作庫存的緊張以及新作銷售的強勁，對新年度美豆種植面積以及單產水平提出了更高要求。

　　然而，美國農業部3月底的種植意向顯示，美國農戶對玉米、小麥、棉花的種植面積都有不同程度的擴張，唯獨減少了大豆的種植面積。通過對比十多年來美國農作物3月種植意向和6月種植預估、以及相應時期大豆和玉米的比價，不難發現，當大豆和玉米比價跌破2比1下限時，3月種植意向通常是大豆種植面積下滑、玉米種植面積上漲；而如果進入5月大豆實際種植期，大豆和玉米比價仍在2比1附近時，實際種植的大豆往往會比種植意向顯示的更低，而實際種植的玉米則會高于種植意向預計，也是就說會有更多的大豆種植面積被玉米擠占。目前CBOT大豆11月合約和玉米12月合約比價仍在2比1附近，因此，除非出現特別惡劣天氣影響玉米播種，否則農戶會全力搶種玉米，實際種植的大豆會比3月種植意向預計更低。