由于美豆收割進度的推進，CBOT大豆價格出現下跌，這對連盤豆粕價格也形成打壓。截至10月22日的作物生長進度報告顯示，美豆收割完成70%，遠高于市場平均預估的64%，但低于去年同期74%和五年均值73%。雖然短期內美豆價格承壓下跌，但在巴西大豆產區天氣問題頻現以及美豆出口需求強勁的情況下，預計豆粕期價跌幅有限。

 巴西產區天氣分化，大豆播種有所延遲

 農業咨詢機構AgRural最新公布的數據顯示，2017/2018年度巴西大豆播種進度目前接近20%，而去年同期為29%，5年平均水平則為19%。主產區馬托格羅索州大豆播種進度依然持續落后。

 對于巴西來說，5—8月天氣干燥是很正常的現象，通常在此之后降雨就會逐漸回歸。但就今年而言，巴西大豆主產區降雨形勢卻并不樂觀。雖然天氣模型經常顯示有降雨，但是實際出現降雨的概率卻不高，并且多呈分布不均且局部降雨的狀態。頭號產區馬托格羅索州卻因為天氣干旱，播種進度僅為31%，較2016年同期落后17個百分點。

 另外，巴西南部種植區在10月25—29日出現了極端降雨。整個10月巴西南部大豆種植區降雨已經十分充沛，帕拉納州的大豆播種進度因此達到了70%。但強降雨的到來導致土壤過于潮濕，一些地區甚至已經出現霜凍，溫度也低于往年同期，尚未播種的大豆將因此延遲播種，而已經播種的大豆生長條件也遭到一定破壞。

 美豆單產預期降低，收割壓力或已過去

S&WTrading 的分析師在近期的報道中表示，4月種植的美豆單產預期比較高，但是在5月中旬之后播種的大豆預計單產會有5%—20%的下降。而且在當前美豆收割集中進行的節點，CBOT大豆主力合約仍然能夠維持在每蒲式耳10美元左右的價位，這也顯示出美豆市場的強勢。

 此外，截至10月19日當周的美豆出口銷售報告顯示，2017/2018年度美豆凈出口量為213萬噸，遠高于市場此前預期的160萬噸。雖然在巴西貨幣匯率的影響下，這一出口數據并未給美豆帶來大幅提振，但是美豆需求持續顯示樂觀態勢，仍然大大抵消了美豆大量上市帶來的價格壓力，同時也對大豆期價有一定的提振。

 國內油廠上周開機率繼續回升至54.05%，但是由于美灣裝運延遲，部分油廠缺乏壓榨原料，而且環保檢查再度襲來也導致部分油廠無法開機，階段性的提貨緊張支撐了豆粕現貨價格。截至10月20日，港口大豆庫存較前一周迅速下降48.9萬噸至607.55萬噸。截至10月22日，油廠大豆庫存為425萬噸，一周前為462.78萬噸。截至10月22日豆粕庫存僅為72.76萬噸，豆粕現貨基差較為堅挺。短期內在巴西天氣炒作預期仍存以及美豆需求強勁的支撐下，豆粕期價繼續下行空間有限，預計暫時仍以振蕩運行為主。

 近期，豆粕弱勢振蕩行情延續，短期內缺乏強力推動，而且目前隱含波動率處于低位，賣出期權收益風險比偏低，建議在隱含波動率逢高時賣出跨式（寬跨式）組合的方式，收獲期權流逝的時間價值。