在經過了持續半年之久的下跌之后，在09年年初之際，大豆終于迎來了一波象樣的反彈，以開門紅的行情開始了牛年的市場歷程。這是一個好的開端，但同時也給市場帶來了一些疑問：大豆是否已經見底？大豆未來還能走多遠？
　　可以說，經歷了6個月的持續下行、幾乎回吐了本輪大牛市帶來的所有漲幅，來自外圍的利空壓力已經在市場中得到了充分的消化，未來大豆行情如何，還是要回歸自身的基本面情況。對此，筆者將在下面作一簡單分析。
　　首先，從供應情況來看。
　　就全球大豆供應而言，在南美，無論是巴西還是阿根廷，大豆的種植面積都處于增長狀態。如果沒有極端天氣造成大面積減產的話，產量應較08年度有一定幅度的增長。但是，由于目前南美干旱天氣導致的減產預期，除Abiove外各機構均下調巴西產量預期至5800-5900萬噸左右水平。但從目前的情況來看，只要后期出現持續降雨，對于產量的影響并不如預期的嚴重。
　　

預測機構	巴西產量	阿根廷產量
Informa	5950（↓100）	5170（暫時不變）
USDA	5900	5050
巴西國家商品供應公司（Conab）	5880 [2120萬公頃]	—
巴西統計局（IBGE）	5980 [2130萬公頃]	—
塞拉瑞斯（Celeres）	5940	—
巴西植物油行業協會（Abiove）	6120	—
巴西農業部	5840-5930	—
福斯通公司	5800	—

在美國，由于玉米種植成本相對較高，市場預期大豆種植面積將會增加。從目前的比價關系來看，比價約為2.38：1，形勢略為偏向大豆。但據筆者預計，即便大豆種植面積有所增長，也不可能再出現08年爭地中大豆占絕對優勢的局面。而原油價格一旦回升，對于生物燃料的重要原料——玉米價格的提振作用，將比較明顯。
　　
　　而對于國內供需，由于春節前夕豆油、豆粕的備貨需要，企業采購積極，壓榨利潤明顯回升，油廠開工率幾乎達到了100%，為年內高峰時期。因此，短期出現了大豆資源偏緊、供應不足的情況。但隨著未來備貨采購的結束，農民過年和再生產的變現需要，大豆的銷售依然面臨問題。這些，是國家兩次收儲共300萬噸大豆所不能得到解決的。雖然目前市場對未來國內大豆種植面積和產量存在一定的減少預期，考慮到市場和農民手重的大豆庫存，關于大豆的供應偏松的情況還是難以得到改善。
　　
　　
　　
　　其次，從需求情況來看。
　　
　　根據國外一些機構的預期，中國經濟狀況已經見底，未來仍將保持7%以上的增長率，因此，關于“中國需求”的預期炒作依然存在。而就中國大豆的消費渠道來看，大豆消費主要是食用和壓榨，工業用途相對較少，因此具有一定的消費剛性，不易發生劇烈變動。據筆者看來，未來我國的大豆消費，即便會因為經濟因素導致增長速度和幅度有所下滑，總體來說，數量不會有太大變化，時間可能會有一定推遲。這一點，從前期簽定的對美國大豆30億采購合同也可以看出。
　　再次，從一些宏觀因素的影響來看，由于原油價格徘徊低位，海運費用也一直保持在20美圓/噸左右的較低水平，未有明顯回升，這就對進口大豆價格的上漲形成一定制約。
　　
　　值得注意的是，08年度中國進口達到3700萬噸之巨，目前這些進口大豆并沒有完全消費，節余數量約為300萬噸左右，這些將和留存國產大豆一起，進入09年的市場。同時，由于油廠開工率的提高，前期港口庫存近450萬噸大豆消化了1/3左右，但仍節余300萬噸左右。
　　就目前的情況而言，在天氣、1月USDA報告等利多因素的存在，延續到春節之前，大豆都能維持較強的反彈勢頭。但是，隨著未來大豆反彈進入3500-3800元/噸的前期跳空區域，躍躍欲試的空頭也將有所行動。
　　在未來的一段時間內，應對以下因素重點關注：
　　1、國家產業政策。目前國家已經有抑制進口大豆的傾向，市場也在傳聞關于第三批大豆的收儲，那么收儲時間和數量都值得我們關注；
　　2、大豆的進口成本。隨著進口大豆價格的大幅回升，國產豆與進口的價差明顯縮小，東北大豆的銷售情況有所改觀，未來兩者的價差情況將會影響09年國內大豆生產。