南方油廠以價(jià)低贏得出貨機(jī)會(huì)，北方油廠為避險(xiǎn)選擇停產(chǎn)

　　政策性利好給國(guó)內(nèi)豆粕現(xiàn)貨市場(chǎng)提供了一次良好的反彈機(jī)會(huì)，但局限于其區(qū)域性特征，對(duì)南北市場(chǎng)的影響卻大不相同。而外盤消息面疲弱使美盤并未配合國(guó)內(nèi)市場(chǎng)走出良好走勢(shì)，這進(jìn)一步加大了南北市場(chǎng)分歧。而隨著消息面利好散盡，美盤走勢(shì)將再次掌控國(guó)內(nèi)漲跌。由于美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景依然暗淡，龐大的救世計(jì)劃尚未產(chǎn)生效果，商品期貨市場(chǎng)仍將承受壓力。雖然早些時(shí)候美農(nóng)業(yè)部私人出口商報(bào)告利多，但對(duì)跌勢(shì)僅僅起到調(diào)節(jié)作用，后市期價(jià)企穩(wěn)仍需尋找新的利好支撐。

　　市場(chǎng)聞風(fēng)而動(dòng)消息引領(lǐng)反彈

　　受消息面提振及期市反彈支撐，國(guó)內(nèi)豆粕期現(xiàn)價(jià)格全線上漲，但隨后全球經(jīng)濟(jì)衰退恐慌再度回歸市場(chǎng)，終結(jié)盤面反彈勢(shì)頭，并拖累現(xiàn)貨市場(chǎng)回吐漲幅。而南北走勢(shì)差異較大，北方市場(chǎng)是本次反彈漲幅的主要輸出地。目前，山東以北地區(qū)豆粕主流銷售價(jià)格集中在每噸（下同）3200～3500元之間，而江浙、兩廣等地銷售價(jià)格則集中在3000～3250元之間，南北價(jià)差逐步拉大。據(jù)中國(guó)大豆網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，截至10月23日11時(shí)，蛋白43%豆粕全國(guó)日平均銷售價(jià)格為3258元。其中，主要產(chǎn)區(qū)油廠平均出廠價(jià)格為3229元，主要銷區(qū)市場(chǎng)平均銷售價(jià)格為3294元。東三省豆粕售價(jià)為3150～3500元，華北、山東地區(qū)3250～3280元，江浙地區(qū)3100～3250元，福建地區(qū)3150～3200元，兩廣地區(qū)3000～3120元。期市反彈初期刺激現(xiàn)貨市場(chǎng)交投熱情，部分飼料養(yǎng)殖企業(yè)入市“賭漲”，成交稍有好轉(zhuǎn)。隨后受價(jià)格調(diào)整幅度及區(qū)域供需差異影響，市場(chǎng)成交狀況再次出現(xiàn)分化，南方沿海地區(qū)因價(jià)格占優(yōu)成交整體好于北方各省。預(yù)計(jì)“國(guó)儲(chǔ)收豆”的消息短期內(nèi)仍將給北方市場(chǎng)提供支撐，但整體趨勢(shì)尚需關(guān)注美盤走勢(shì)及南方大型油脂集團(tuán)的銷售態(tài)度，如果進(jìn)口成本與國(guó)產(chǎn)成本背離的形勢(shì)仍無好轉(zhuǎn)，國(guó)內(nèi)走勢(shì)必將受到限制。

　　價(jià)格高于市場(chǎng)心理受到提振

　　10月20日發(fā)改委的通告證實(shí)了前期業(yè)內(nèi)關(guān)于國(guó)家收購(gòu)國(guó)儲(chǔ)大豆的消息。雖然150萬噸收儲(chǔ)量不到國(guó)內(nèi)總產(chǎn)量的10%，但政策的及時(shí)出臺(tái)可以看出，政府穩(wěn)定秋糧市場(chǎng)、提高農(nóng)民種糧積極性的意圖非常明顯，并且其對(duì)市場(chǎng)的心理提振要比實(shí)際操作更具意義。但需要指出的是，由于種植成本存在較大差異，即便3700元/噸的“托底”價(jià)格已明顯高于前期市場(chǎng)價(jià)格，仍然將有部分農(nóng)戶承受虧損。據(jù)中國(guó)大豆網(wǎng)估算，黑龍江70%的大豆種植耕地是自家的承包地，平均成本為1.05～1.1元/斤；15%的大豆耕地是流轉(zhuǎn)包地,成本在500元/畝左右，每市斤平均成本將高于2元，虧損比較明顯；還有15%的地屬國(guó)有農(nóng)場(chǎng),仍然需要繳納承包費(fèi),平均成本在1.85元/斤左右,如果按照國(guó)家收儲(chǔ)價(jià)格,基本持平。

　　豆農(nóng)趨向惜售北方油廠兩難

　　雖然國(guó)儲(chǔ)政策出臺(tái)，對(duì)廣大農(nóng)民來說確實(shí)是重大利好，但對(duì)于國(guó)內(nèi)油脂企業(yè)來說，政策性利好并未給市場(chǎng)提供太多的支撐，反而加劇了廠間銷售策略及區(qū)域價(jià)格走勢(shì)的分歧，使市場(chǎng)內(nèi)部矛盾進(jìn)一步激化。自政策出臺(tái)以來，東北地區(qū)油廠大豆收購(gòu)價(jià)格一路上漲，但油廠收購(gòu)量并未出現(xiàn)明顯放量，主要原因在于政策推高了農(nóng)民的心理預(yù)期及賣糧信心。“托底價(jià)”一出，前期豆農(nóng)的恐慌情緒被觀望、惜售心理逐漸替代，大豆收購(gòu)難度隨即增加。油廠為維持生產(chǎn)，提價(jià)收豆在所難免，而原料成本上調(diào)，則直接導(dǎo)致了廠家銷售策略的調(diào)整，以及后期潛在風(fēng)險(xiǎn)的加劇。但基于當(dāng)前市場(chǎng)狀況，疲弱的供需基本面并不支持粕價(jià)快速、大幅上漲，生產(chǎn)成本與產(chǎn)品價(jià)格走勢(shì)的矛盾凸顯，東北油廠處境可謂兩難。目前東北大部分油廠對(duì)于后期油粕市場(chǎng)的走勢(shì)并不看好，高價(jià)收豆信心不足，為了規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，一些油廠只能選擇停產(chǎn)，這也是造成當(dāng)?shù)赝C(jī)率一直維持在較高水平的主要原因。另外，南方沿海地區(qū)粕價(jià)較低也使北方油廠提價(jià)心存顧慮。由于目前國(guó)產(chǎn)與進(jìn)口大豆成本差距顯著，南方市場(chǎng)及美盤走勢(shì)仍是北方油廠觀望的重點(diǎn)。

　　成本占據(jù)優(yōu)勢(shì)南方進(jìn)退自如

　　與北方油廠相比，南方廠家所處環(huán)境較為寬松，相對(duì)于北方地區(qū)，政策性因素反倒給南方市場(chǎng)提供了較多的機(jī)會(huì)。第一，北方大豆價(jià)格大幅上漲，帶動(dòng)當(dāng)?shù)赜推蓛r(jià)格雙雙走高，這給南方市場(chǎng)提價(jià)提供了理由；第二，政策性利多提振，亦給南方油廠提供了出貨機(jī)會(huì)，在北方油廠挺價(jià)的掩護(hù)下，南方地區(qū)剩余的高價(jià)進(jìn)口大豆庫(kù)存得到了一定消耗，廠方壓力得到進(jìn)一步釋放；第三，隨著低成本進(jìn)口大豆的陸續(xù)到港，南方油廠的利潤(rùn)情況將發(fā)生根本改變，而此時(shí)成本因素或?qū)⑹贡狈绞袌?chǎng)維持在相對(duì)高位上，這將給南方油廠提供更大的利潤(rùn)空間和盈利機(jī)會(huì)；第四，由于國(guó)產(chǎn)大豆價(jià)格快速上漲并可能在隨后的一段時(shí)間內(nèi)維持高位，而這期間南方油廠使用的大豆成本普遍較低，成本的差異將使南方油廠在競(jìng)爭(zhēng)時(shí)占據(jù)價(jià)格優(yōu)勢(shì)，如價(jià)差合理，低價(jià)進(jìn)口大豆生產(chǎn)的豆粕極可能流入東北高價(jià)區(qū)域。另外，在遇到行情不利時(shí)，南方油廠也有更為充裕的讓利空間來調(diào)整銷售策略，更為靈活的操作策略亦使其更易于規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。據(jù)估算，后期沿海地區(qū)進(jìn)口大豆成本主要集中在3000～3300元/噸之間（因點(diǎn)價(jià)時(shí)間及升貼水不同成本間存在差異），假定豆油價(jià)格維持平穩(wěn)，對(duì)應(yīng)豆粕理論成本則僅在2600～2800元/噸之間，與當(dāng)前價(jià)格存在較大差距。