未來一周美國大豆玉米產區氣溫高于正常水平，如果后期低溫凍害沒有發生，美國大豆單產將連續第五年維持高水平。金融市場繼續動蕩，美救市行為對貨幣和商品市場影響巨大。國內新豆即將上市，東北低溫屬于正常季節輪換不會對大豆產生太大影響，陳豆交易清淡。關注內外盤比價的變化。

　　一、行情評述

　　國內商品期貨在上周二10 個品種跌停，而周一7 個品種漲停，在不到一周的時間里出現整體的強弱輪回，究其原因仍是國際市場的變化和金融危機的影響，而非商品本身基本面的影響，在雷曼申請破產的時候由于部分資金流出商品市場恐慌的平倉行為令價格集體下跌，無論有無基本面支撐的商品均被瘋狂拋售而誤殺。而后因為擔心美國的萬億美元級別的救市行為令貨幣貶值，投資者從新返回商品市場，買入黃金黑金等硬通貨，黃金在9 月17 日出現了11%的漲幅，而原油價格則在四個交易日里上漲超過20%，10 月合約更是在到期時候單日飆漲15%，從商品市場到金融市場總是恐慌和貪婪交替出現，只有能做到在眾人貪婪的時候恐慌，在眾人恐慌的時候貪婪的人才能本次輪回中有所斬獲。

　　美豆在周一漲幅較大后，在截至周四的三個交易日里漲落都不是很大。連豆周一漲停，周二沖高回落后開始震蕩橫盤，假日的原因多空雙發交易也趨于謹慎。

　　二、行情影響因素

　　周一盤后USDA 公布的作物生長進度報告顯示，截至9 月21 日美豆落葉率為44%，上周21%，

　　去年同期為70%，五年平均為64%，優良率為仍為57%，這是梁旭第四周維持在同一水平。

　　天氣方面未來一周內美國大豆玉米產區沒有低溫出現，隨著時間的推移，美豆獲得大豐收的概率在增大，如果沒有早霜，美國大豆單產將連續第五年維持在較高水平，在南美形勢受到重視以前的一段時間內，大豆利多的因素將更多的來自于外部市場。我國黑龍江9 月23 日5時發布霜凍藍色預警信號，由于屬于正常的季節輪回低溫對大豆玉米產生的影響并不大。

　　圖二：美國大豆單產

　　9 月25 日，國內港口進口大豆分銷價格穩定，大連4580 元/噸，價格持平；天津4600 元/噸，價格走穩；青島4600 元/噸，價格無變化；日照港(6.57,0.06,0.92%,吧)4600 元/噸；南通4700 元/噸；張家港4600 元/噸；廣州4720 元/噸，價格平穩。國內新豆即將上市，陳豆交易清淡，黑龍江地區陳豆價格在3700——4200 元/噸。

　　外部市場對豆類的影響仍主要是美元、原油、玉米。玉米的短期走勢收窄，沒有明確的方向，對大豆不能產生影響。從美元走勢看，在經過周一的大跌后，經過三個交易日的修復進一步走弱可能性很高，在目前的金融局勢下，市場對美元幣值的穩定非常敏感，受到強烈的關注，美元對豆類和原油等的影響比以往強烈的多，而近期原油對豆油以及豆油豆粕的強弱影響相當大。原油近期的走勢除了大跌后出現快速反彈外，美國一系列對金融企業的救助行為引發了美元貶值的擔憂，資金買入硬通貨以避險推高了油價。

　　由于國內長假，如果持有倉位國內投資者將面臨6 個交易日的風險，而現在的情況是，商品市場越來越受到金融市場的影響，尤其某些商品在某一階段本身的基本面變化不大的情況下更是受到外部影響巨大。未來一周內美國政府龐大的救市計劃如何確定將對金融市場有很大影響，進而影響到商品市場。

　　另外，我們認為匯改以來連豆美豆比價不斷走低的趨勢已經結束。自2005 年匯改以來，連　豆美豆的比價即使在海運費大幅上漲的背景下仍大幅走低，跌破過去3.8-4.8 的比值區間，直到不久前的僅僅3.2 的歷史低點，但是，我們大膽預計即使后市在美元下跌的情況下，人民幣也不會繼續對美元連續升值，甚至可能對美元貶值，所以連豆美豆的比價已經觸底，后市即使不回升，但至少不會繼續下滑，也就是說從現在開始，連豆不會比美豆更弱，此判斷非常重要，這對于長期趨勢判斷和短期強弱對比都有重要影響，假設美豆在當前價位不動，比價每上漲0.1 個點，連豆將上漲120 元/噸。
　　注：1. 按出油率18.5%出粕率80%計算

　　2.已扣除150/噸加工費，采用文華財經指數計算

　　3.盤面壓榨利潤與實際壓榨利潤有出入

　　　　CBOT 期貨盤面壓榨利潤和油粕比走勢圖。

　　注：1.按1 蒲式耳大豆產11 磅豆油和44 磅豆粕計算

　　2.未扣除加工費，采用文華財指數計算

　　2.盤面壓榨利潤與實際壓榨利潤有出入

　　三、操作建議

　　如果沒有基本面的突然變化且美豆主力合約在11 月不能升破1200 美分，將震蕩小幅盤跌，但除非原油價格跌幅較大否則大豆(4046,17.00,0.42%,吧)玉米(1681,1.00,0.06%,吧)回落幅度不會很大, 美豆11 月合約如果站穩1200 美分，則可以視為7 月開始的本輪下跌行情結束。