繼1200美分失守后，受美國金融風暴影響，上周CBOT大豆11月份合約周一重挫失守1100美分，此后USDA公布的截止到9月1日的陳豆結轉庫存意外上調6500萬蒲式耳令期價再次受挫，截止到上周五，CBOT大豆11月份合約跌破1000美分重要整數關口，報收于992美分，較一周前大跌172美分，跌幅達14.8%，較該合約最高點1636.75美分已經下跌近40%，熊市特征已經非常明顯。

　　全球股市動蕩美豆難以獨善其身

　　上周一全球股市再次經歷“黑色星期一”。受到美國眾議院否決7000億美元緊急救助計劃消息影響，全球各大股指大幅下挫。金融局勢的緊迫致使美聯儲連續采取多項救市措施。為緩解流動性危機，美聯儲在周一大幅提高了與全球主要央行的臨時貨幣互換協議額度，由先前的2900億美元提高到6200億美元。正當美國國會就金融救助計劃達成協議并等待兩院投票表決之際，歐洲卻傳來銀行業爆發危機的消息，金融機構拯救案接連四起……周二，投資者對歐洲經濟前景的憂慮令歐元創下自誕生以來最大單日跌幅，歐元兌美元跌至1.4038：1，大跌434點。而投資者寄希望國會通過新的救市計劃以穩定金融市場令美股強勁反彈，并最終帶動全球各大股指上揚。短短兩天時間，全球股市大起大落，動蕩加劇。

　　隨著周三晚間美國參議院高票通過修正后的7000億美元救市計劃，市場迎來了一線曙光。然而短暫的企穩不足以穩定市場信心，股指在周四、周五繼續全面下挫。周五美國眾議院舉行第二次投票通過了該金融救助計劃，但投資者仍擔心該計劃不足以改變目前信貸市場的緊縮狀況和防止美國經濟陷入衰退。美國勞工部公布的9月非農就業人數大幅減少15.9萬人，為2003年3月以來最大降幅，失業率仍維持在6.1%。

　　金融危機導致的資金流動性不足極大地打擊了CBOT市場投資者的熱情，而USDA更出人意料的上調6500萬蒲式耳陳豆結轉庫存數據，加上金融動蕩局勢對未來消費帶來的消極預期，導致CBOT大豆11月份合約無法守住1100—1200美分的支撐區間，連續陰跌后破位下行收于1000美分下方。

　　USDA9月30日報告簡析

　　USDA在9月30日發布的修訂版2007年作物預測報告中，將2007/2008年度美豆產量調整為26.76億蒲式耳，上調了9100萬蒲式耳。將2007/2008年度美豆種植面積調整為6470萬英畝，上調了110萬英畝；收獲面積調整為6410萬英畝，上調了130萬英畝。將2007/2008年度美豆單產調整為41.7蒲式耳/英畝，上調了0.5蒲式耳。此外，將2007/2008年度美豆結轉庫存量調整為2.05億蒲式耳，較9月報告的1.40億蒲式耳大幅提高了6500萬蒲式耳。至于2008/2009年度，USDA此次并沒有修改任何數據。

　　此前USDA在9月供需報告中預估2008/2009年度美豆收獲面積為7330萬英畝，單產為40.0蒲式耳/英畝，產量為29.34萬蒲式耳。對于本月10號即將公布的月度供需報告，美國業內分析師也給出了一些預測，權衡后筆者認為新豆單產有望上調至40.2蒲式耳/英畝，產量上調至29.48億蒲式耳。2008/2009年度結轉庫存有望上調至1.80億—2.60億蒲式耳，高于此前的1.35億蒲式耳。這主要是基于以下因素：USDA作物生長狀況數據顯示，美豆生長狀況等級自9月1日以來沒有發生任何變化。盡管中部玉米帶在八月嚴重干旱，但進入9月的第一周大部分大豆作物區域迎來了大量降雨。由于今年大豆生長時間較常年延遲了2—3周，這樣一來9月來的降雨就好比往年8月中下旬的降雨，對于大豆潛在單產的提高是有利的。消費方面，由于美豆壓榨量自7月以來持續呈下滑趨勢，我們預計USDA將下調2008/2009年度國內壓榨量2000萬—3000萬蒲式耳，低于此前的17.85億蒲式耳，而出口消費仍保持10億蒲式耳。加上USDA剛剛上調的陳豆結轉庫存6500萬蒲式耳，我們預計2008/2009年度結轉庫存有望在1.80億—2.60億蒲式耳區間范圍內。

　　美豆或將步入漫漫熊市

　　華爾街金融風暴對美豆后期的走勢有深遠影響。由于預期美國經濟面臨衰退，美國對于大豆產品和肉類產品的消費將預期下降。此外，原油預期有望在100美元/桶下方運行。國外一些著名分析機構的報告認為原油未來將可能潛在下降至70—80美元/桶，這勢必會降低生物柴油的利潤，抑制豆油等油脂的工業用量。

　　經濟全球化使得更多的經濟學家認為，包括中國在內的發展中國家同樣會受到金融風暴波及。許多貿易商已經下調了2008/2009年度中國大豆進口預期，此前USDA預計中國進口大豆將達3600萬噸，低于去年的3650萬噸，而一些貿易商較悲觀的認為中國進口量將降至3400萬噸。另外一個不容忽視的現實是，今年中國大豆產量將會到達1650萬—1750萬噸，而歐盟同樣面臨大豆增產，新豆供應的壓力即將顯現。此外由于近期巴西雷亞爾貨幣較美元出現了大幅貶值，巴西新季大豆種植成本高居的壓力得到一定的釋放，這將有助于增加巴西新豆的播種面積。總之，美豆牛市的根基已經正在發生動搖，未來偏空的基本面將使得美豆熊市特征表現得越來越明顯。