自5月份以來，受到大豆壓榨企業停產或限產以及外盤持續攀升等因素的支撐，國內豆粕現貨價格一路攀升，不斷刷新歷史紀錄。截止6月19日，全國豆粕均價高達1635元/噸，較5月初的漲幅為950元/噸-1050元/噸，而較去年同期漲幅高達2260元/噸。豆粕價格的持續走高，已經造成終端飼料成本過高、養殖利潤較低、補欄積極性大幅下降的現象；而隨著近月進口大豆的陸續到貨，油廠開工量逐漸增加，將會提高流通環節豆粕的供應水平，對豆粕價格上漲形成一定的壓力。另一方面，美盤豆價呈現高位振蕩行情，盡管美國中西部大豆產區遭受洪水災害的影響，但后市天氣可能轉晴，特別是因錯過玉米最佳播種期，農民可能會轉播大豆，給豆價上行產生抑制，再加上阿根廷政府態度已經有所緩和的跡象，由此可見，美盤基本面的利多已基本出盡，一旦高位回調，有可能會給國內豆粕現貨帶來下行壓力。筆者認為，隨著國內飼料企業追漲逐步降溫，以及美盤高位振蕩的影響，國內豆粕現貨有望進入調整階段，具體原因分析如下：

　　其一，豆粕價格已進入歷史高價區間，飼料企業追漲心態有所降溫。目前，國內豆粕現貨價格不斷創下歷史新高，目前沿海地區豆粕報價集中在4550元/噸-4750元/噸，而終端市場由于對后市的看空心理依然占據上風，因而從豆粕價格漲至4000元/噸附近就一直維持謹慎的采購策略，但由于庫存水平整體偏低，因此在豆粕價格突破4200元/噸以后，仍有陸續訂單采購者；目前多數飼料企業和貿易商追漲心態有所降溫，普遍采取的是隨買隨用的方式。據悉以豆粕為首的蛋白飼料成本過高，造成養殖業利潤偏低，養殖企業為鎖定成本開始增加畜禽出欄量，使得需求會有所放緩；另外養殖戶補欄意愿也明顯下降?？傮w評估下來，6、7月份國內畜禽養殖需求增幅可能難以達到5月份的同期水平。另外近期南方的暴雨洪災可能將抑制南方地區養殖企業對飼料的需求，對豆粕期現貨價格都會形成一定的影響。

　　其二，壓榨利潤豐厚，進口大豆陸續到港，油廠開工增國加將會提振豆粕供應。4月份以來，由于豆油逐漸進入消費淡季，加之前期壓榨成本過高，很多油廠都處虧損狀態，因而油廠停機限產的現象較為普遍，因而造成豆粕供應受阻，再加上終端市場的看空心理，整體流通環節的豆粕數量較為有限。不過隨著豆粕價格的一路攀升，油廠的大豆壓榨利潤開始明顯豐厚，再加上進口大豆的陸續到港，沿海地區油廠開工積極性大幅提高，但由于油廠前期合同較多，因而短期內豆粕供應量的增加難以對現貨市場形成沖擊。按照目前4550元/噸-4750元/噸的豆粕價格、11600元/噸-11900元/噸的四級豆油價格以及5200元/噸的進口大豆到港完稅成本來計算，油廠的大豆壓榨利潤為200元/噸-500元/噸。由于沿海地區油廠6月份的合同已經基本售出，多數開始預售7月份合同，且預售價格整體不低于4500元/噸，由此可見7月中旬之前，國內豆粕現貨價格大幅回落的可能性不太大。

　　其三，CBOT大豆技術面仍處于上升通道，但基本面利多基本出盡值得關注。目前國際大豆市場繼續受到美國中西部產區遭受洪水襲擊的影響，但是后市天氣可能轉為晴朗的消息令期價上行受到一定的抑制。據悉洪水退后，中西部受災地區農戶將種植大豆，因為玉米播種的理想時間已經過去；但也有消息稱，晚播作物更易受到病蟲害以及霜降的影響，因而一些農民也可能會選擇種植成熟快生長周期短的玉米；后市應積極關注美國中西部產區天氣變化以及月底USDA的種植報告。而在阿根廷總統將征收大豆出口關稅的議案提交給國會之后，市場猜測阿根廷農戶與政府的緊張形勢將有所緩和，這可能幫助恢復阿根廷的出口，從而制約美國的出口需求，這也給大豆價格帶來一些壓力?？傮w來看，CBOT大豆期價在技術面仍然位于上升通道之中，預計近期價格仍將呈現高位波動，主趨勢尚未發生變化，但是鑒于短期內的利多因素已基本出盡，因此謹防市場高位回調風險。