值得一提的是，五糧液近期正在制定“十二五”的發(fā)展計劃，初步計劃通過“十二五”期間的努力實現(xiàn)收入和業(yè)績翻一番。如果按此規(guī)劃五糧液收入和業(yè)績的年均復(fù)合增速將達到15%，其未來業(yè)績的穩(wěn)定增長得到保證。另一方面四川省政府也為五糧液的“十二五”計劃提出了目標(biāo)和期望，期望其“十二五”期間實現(xiàn)500億元的銷售收入、五糧液集團實現(xiàn)1000億元的收入，省政府的期望高于五糧液初定的計劃，所以我們認為其未來五年收入和業(yè)績的復(fù)合增速將超過15%，實現(xiàn)20%以上的穩(wěn)定較快增長。

　　我們將五糧液2010-2012年的EPS（每股收益）調(diào)高到1.25元、1.60元和2.00元，并維持對其“買入”的投資評級。

　　昨日受市場拖累，五糧液收于37.34元，跌3.69%。

　　一級酒銷售火爆

　　今年以來五糧液的白酒銷售實現(xiàn)較快的增長，1-3月其白酒總銷量達到7.8萬噸，同比增長11%左右，其中五糧液一級酒的銷量超過9000噸，同比增長在20%左右，全年實現(xiàn)12000噸銷售目標(biāo)的確定性較大。

　　6月份以來經(jīng)銷商對一級酒的進貨熱情一直較高，目前五糧液仍欠經(jīng)銷商2000噸酒，截至三季度末其預(yù)收賬款保持在52.68億元。

　　今年五糧液白酒生產(chǎn)情況良好，生產(chǎn)總量同比增長5000噸，其中3%~4%可以作為一級酒銷售，產(chǎn)量的穩(wěn)定增長保證了明年白酒以及一級酒的銷售。

　　在市場持續(xù)火爆以及五糧液生產(chǎn)穩(wěn)定的支持下，我們預(yù)計五糧液明年將實現(xiàn)14000噸一級酒的銷售計劃，銷量同比增速達到16%。

　　團購出廠價10月已提升

　　五糧液10月8日已經(jīng)將團購的出廠價提升了40元到569元，目前團購占五糧液總的銷售比例已超過10%。五糧液給普通經(jīng)銷商的出廠價仍然維持在509元的水平，而目前市場零售價格為798元，出廠價與零售價之間的價差處于歷史相對較大的水平。較大的批零價差給予五糧液未來提價的空間和可能。

　　據(jù)我們與五糧液領(lǐng)導(dǎo)交流，公司領(lǐng)導(dǎo)仍然秉持對提價的謹慎態(tài)度，指出提價對于五糧液來說也是一把“雙刃劍”：提價在推升五糧液業(yè)績的同時也會引起政府對五糧液提價的質(zhì)詢和不滿，但五糧液不會在行業(yè)中首先提價。我們認為在國內(nèi)經(jīng)濟通貨膨脹的背景之下，零售價的上調(diào)和五糧液原料價格的上升已經(jīng)為五糧液出廠價的上調(diào)提供了充分的空間和理由。五糧液今年底明年初跟隨行業(yè)內(nèi)其他龍頭企業(yè)提價而提價的確定性較大。