青稞酒西北市場開拓難度加大，但是專家們看好稞酒在西部酒企中領先的管理優勢。我們依然看好公司渠道管理的先進性和深度分銷模式的競爭力，從第三季度開始業績有望逐步改善。預計13-15年EPS分別為0.85元、0.92元和1.07元，對應目前股價動態市盈率為19.63倍、18.29倍和15.71倍。股價基本已反映增長停滯的預期，期待公司在行業調整結束之后的再擴張，買入評級。

    經濟下行周期和限制三公消費引發的白酒行業深度調整已經傳導至全國各個省份，青海省內政商務宴請多被叫停，高端酒消費停滯，由于省內收入是公司利潤的主要來源，因此預計青海省內銷售不佳是導致公司業績下滑的主要原因。省外市場開拓上，由于公司主要從中低端市場切入，預計受行業負面影響程度要小于省內。

    以外，國家工商總局實施的新《商標法》規定:2014年5月1日以后禁止“馳名商標”用于產品包裝、廣告宣傳，但5月1日以前進入流通領域的除外。這使得公司在二季度加大了對銷售公司的發貨量，消費稅提前確認，也拖累了公司業績。

    從季節因素來看，5月份以后西部地區進入旅游旺季，將帶動青稞酒消費量和產品檔次的提升。從反腐層面來看，由于高端白酒消費趨于停滯，白酒行業難以遭受更大的壓力。公司二季度收入占全年業務比重不大，提前確認消費稅為一次性影響因素，因此預計第三季度公司業績有望環比改善。