事項(xiàng)：

五糧液(行情論壇)公司于2007年6月29日公布了2007年中期業(yè)績(jī)快報(bào)，公司本期實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入43.4億元，凈利潤(rùn)11.4億元，分別增長(zhǎng)-1.29%和39.13%，EPS為0.30元。對(duì)此評(píng)論如下：

評(píng)論：

白酒行業(yè)景氣繼續(xù)上升是公司業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)的基本支撐。

白酒行業(yè)在經(jīng)歷了2001～2003年的調(diào)整之后，2005年～2006年的快速發(fā)展表明行業(yè)景氣繼續(xù)上升，主導(dǎo)行業(yè)發(fā)展的盈利模式已經(jīng)由產(chǎn)銷(xiāo)量的增長(zhǎng)轉(zhuǎn)變?yōu)楫a(chǎn)品的結(jié)構(gòu)優(yōu)化，行業(yè)內(nèi)公司中高檔產(chǎn)品的比重提高成為業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主要?jiǎng)恿Γ寮Z液(行情論壇)、貴州茅臺(tái)(行情論壇)、瀘州老窖(行情論壇)和山西汾酒(行情論壇)等公司在這一過(guò)程中獲益最大，這也符合我們對(duì)行業(yè)、公司發(fā)展的判斷。

產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整促進(jìn)毛利率提高，帶動(dòng)凈利潤(rùn)快速增長(zhǎng)。

公司按照逐漸減少、消滅低價(jià)位產(chǎn)品的生產(chǎn)、銷(xiāo)售，逐漸提高中、高價(jià)位品牌生產(chǎn)、銷(xiāo)售的營(yíng)銷(xiāo)戰(zhàn)略，公司壓縮了尖莊等低價(jià)位酒的銷(xiāo)售，同時(shí)積極發(fā)展高價(jià)位產(chǎn)品，在鞏固38度和52度五糧液銷(xiāo)售同時(shí)，積極推進(jìn)68度五糧液、五糧液年份酒、60度金獎(jiǎng)五糧液、45度五糧液、VIP專(zhuān)供酒和五糧液金玉滿(mǎn)堂等產(chǎn)品的銷(xiāo)售，實(shí)現(xiàn)了“五糧液”高端的整體擴(kuò)容，豐富了高端產(chǎn)品鏈，帶動(dòng)了公司毛利率的穩(wěn)步提高。雖然本期公司銷(xiāo)售收入略有下滑，但是隨著高端產(chǎn)品銷(xiāo)售收入比重的提高，公司產(chǎn)品盈利能力增強(qiáng)，帶動(dòng)公司凈利潤(rùn)快速增長(zhǎng)。

業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)及評(píng)級(jí)、風(fēng)險(xiǎn)提示。

我們預(yù)計(jì)公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整仍將穩(wěn)步推進(jìn)，五糧液全年銷(xiāo)量在12000噸左右，維持2007、2008年EPS分別為0.43元、0.60元的業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)，考慮公司在行業(yè)的龍頭地位及未來(lái)酒類(lèi)資產(chǎn)整體上市的預(yù)期，我們認(rèn)為公司合理的價(jià)格為４０元，維持買(mǎi)入的投資評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)因素主要是公司酒類(lèi)資產(chǎn)注入的進(jìn)程影響股價(jià)的走勢(shì)

來(lái)源: 頂點(diǎn)財(cái)經(jīng)