2007年8月16日，酒鬼酒股份有限公司第三季度業績預盈公告顯示，公司在2007年1至9月預計將實現盈利。而在上年同期，公司攤薄的每股收益為-0.364元。此前公司中報顯示，上半年實現凈利潤250.27萬元。 　　

曾經名噪一時，后來陷入危機，通過多次重組探索，終于顯現曙光——酒鬼酒的案例，給人留下多方面的啟示。 　　

兩次重組，結果不同 　　

今年7月16日，酒鬼酒發布公告，其與中皇有限公司(中糖集團與香港皇權集團在天津的合資公司，雙方各占50%股權)的并購方案獲得商務部批復許可。 　　

6月29日酒鬼酒發布的重組方案中約定，中皇公司受讓S*ST酒鬼36.11%股份，成為第一大股東，同時中皇公司及其股東中國糖酒集團將向S*ST酒鬼提供銷售渠道支持以及總額為1.8億元的無限期流動資金借款，以解決酒鬼酒的財務危機和經營危機。 　　

此外，中皇公司還承諾，將利用中皇公司和中國糖酒的行業影響力、品牌、渠道資源等優勢，把“酒鬼”的品牌重新推回到市場。 　　

就在五年前，酒鬼酒進行過一場類似的股權改革。2002年9月3日，酒鬼酒第一大股東湘泉集團與湖南成功集團簽訂《股權轉讓協議》，湖南成功集團及其董事長劉虹受讓酒鬼酒39%股份，成為酒鬼酒的第一大股東。 　　

但這場“婚姻”在后來卻發現是一場騙局，2005年9月7日，中國證監會湖南證監局向湘西州政府、酒鬼酒公司及其董事會發出監管函：酒鬼酒公司在長沙存放資金的3個賬戶存款金額總共僅為503元，酒鬼酒大股東成功集團抽逃酒鬼酒公司資金4.2億元，酒鬼酒瀕臨被摘牌退市的生死危機。 　　

在這種情況下，酒鬼酒開始了一場450天的追討與重組之路，一直到與中皇并購，方告一段落。 　　

從鼎盛走向衰敗 　　

酒鬼酒原是湖南湘泉集團有限公司(下稱“湘泉集團”)控股的一家子公司。湘泉集團從1956年誕生的一家釀酒小作坊起家，逐漸發展成為湖南著名的集團公司。1989年，酒鬼酒正式面世， “鬼酒”和“山水、王煙(芙蓉王)”并稱湖南三大品牌。 　　

1993年，酒鬼酒大膽將零售價調控到300元人民幣以上，高于茅臺、五糧液、劍南春三大高檔酒品牌，開始在白酒市場縱橫馳騁。1997年，“酒鬼酒”上市，使湘西自治州有了第一家上市公司。1999年酒鬼酒名列全國白酒行業利稅第三。股票市值連翻好幾個跟頭，每股曾高達40多元。 　　

輝煌的同時，也埋下了危機的種子。 　　

1998年，酒鬼酒公司變革渠道，實行的新銷售體系，一改過去由各省代理商經營的做法，在北京、上海等地設立了一些辦事處，自己分銷。結果矛盾開始凸顯。一邊是經銷商不滿，一邊是內部混亂，搶地盤、拼價格甚至不惜賒賬。到2000年，造成應收賬款7億元，存貨達3億元。 　　

1999年以后的酒鬼酒開始向多元化發展，過寬的產品線不能阻擋酒鬼酒整體銷量下滑的趨勢，雖幾度棄將換帥，仍難挽頹勢。湘泉集團在省城長沙投資3.5億元建設的湘泉大酒店，但每年虧損5000萬元左右；投資常德德山、武陵兩酒廠也是連連虧損，投資2.5億元的2020擴建工程，沒有生產出一滴酒就成了廢棄的倉庫。因為銷售管理不善，死賬呆賬多達4.3億元，酒鬼酒陷入困境。 　　

酒鬼酒公司之所以從鼎盛時期開始下滑，原因在于企業上市成功后一味好大喜功，盲目擴張，存在大量不規范運作，以及體制改革嚴重滯后、內部經營管理不善等，最終導致了湘泉集團經營效益大幅下滑。2002年，酒鬼酒(當時叫“湘酒鬼”)為第一大股東湘泉集團累計提供資金7.69億元，占公司2001年末凈資產的59.9%。截止到當年年底，湘泉集團共占用酒鬼酒公司的資金達1億多元。此外，酒鬼酒公司還為集團提供擔保貸款5082萬元。由于嚴重違犯深交所股票上市規則，酒鬼酒董事遭到深交所譴責。 　　

國有股減持誤入歧途 　　

酒鬼酒的業績在1999年之直線下滑，品牌影響日益淡化，逼迫著公司必須另謀出路。 　　

2002年初，湘西州政府提出要在酒鬼酒公司進行企業改制，加快湘泉集團的國有股減持步伐，允許民營資本參與國有企業改革，盡快使湘酒鬼的優質資產從湘泉集團母體中剝離出來。 　　

國有股減持最初尋找的合作伙伴是中糧集團，但談判未果。在這種情況下，湖南成功集團成為酒鬼酒唯一比較合適的合作伙伴。 　　

2002年9月3日，酒鬼酒公司第一大股東湘泉集團與成功集團簽訂協議，成功集團董事長劉虹成為酒鬼酒第一大股東。 　　

劉虹是一位資本運作的高手，但對酒類行業生產經營卻很外行。在其控股期間，不僅酒鬼酒固有的問題沒有得到解決，生產經營每況愈下，而且因其旗下的關聯企業嚴重虧損，讓酒鬼酒備受拖累。2005年末的數據顯示，酒鬼酒的負債高達10億元，其中短期、中期、長期貸款5億元，債務涉訴金額近3億元。公司前三大股東(成功集團、湘泉集團、上海鴻儀公司)持有的公司股權共19580萬股社會法人股(占公司總股本的64.61%)被司法凍結，大部分土地和房產也被司法凍結或查封，而且有部分股權被數家法院先后多次重復凍結。 　　

危機驟降 艱難追索 　　

2005年9月7日下午，中國證監會湖南證監局向湘西州政府、酒鬼酒公司及其董事會發出監管函：大股東成功集團抽逃了酒鬼酒公司資金4.2億元。擁有2000多職工的酒鬼酒公司頓時陷入一片混亂。 　　

被抽逃的這筆4.2億元資金，是成功集團受讓給酒鬼酒時打入酒鬼酒公司賬上的資金。但這些資金只是工商銀行的短期貸款而已——成功集團玩了“螞蟻搬家”把戲——每到季度末，證監局審核上市公司財務賬目時，這筆錢會如數地呆在酒鬼酒的賬上。月初，審核一完，這筆錢便從哪里來回到哪里去。此前，由于商業銀行資金管理不規范，這筆錢可以這樣搬來搬去。但到后來，商業銀行的監管開始嚴格規范，成功集團無法再倒騰資金，于是4.2億元的資金再也無法回到酒鬼酒的賬上。 　　

危機發生后，湘西州政府組成專案組，一面向劉虹追討抽逃資金，一面在酒鬼酒公司內部進行更徹底的改革改制，一面與多家企業聯系戰略合作、重組資產事宜。追逃小組人員發現，劉虹及其成功集團的大部分資產已轉移到與成功集團相關聯的企業——成功開發公司和成功新世紀公司。

來源：第一財經日報