結論或投資建議：（1）本月繼續重點推薦白酒，理由：消費稅計稅價格核定后預計各白酒企業將紛紛擇機提價；食品飲料各子行業中白酒的彈性相對最大，宏觀經濟復蘇受益最大，也符合通脹預期、資產泡沫的主題；高端白酒（尤其貴州茅臺酒）一批價格漲幅超預期，貴陽、北京茅臺的一批價已高達680 元，高出出廠價241 元，品牌力和未來幾年的持續提價能力可想而知。（2）白酒行業我們主要推薦貴州茅臺、山西汾酒、瀘州老窖等，目標價分別為200 元、44 元、39 元，有改制預期的老白干等三線白酒也可適當關注。此外，茅臺的中報業績有望略好于“增長6-10%”的市場預期，即每股收益大于2.62 元。（3）白酒上漲并提升行業估值水平后，預計啤酒、葡萄酒、肉制品、乳制品等行業也會補漲，然而因彈性較小，目前的市場氛圍下大眾消費品的全面補漲可能仍需等待。

　　原因及邏輯：（1）估值修復仍可期待。8 月3 日申萬重點公司的09PE 為2.2倍（剔除金融服務業后為31.2 倍），而飲料行業為31.2 倍，相對估值倍數僅1.19，處于歷史底部，而05 年以來的均值為1.73。（2）白酒：行業景氣回升，最后利空落地。一批價格繼續上漲，茅臺全國一批價已升至640-680 元，五糧液一批價格也已回升至520-540 元。此外，消費稅政策明朗后，高端白酒提價漸行漸近（舍得酒8 月1 日已提價30 元至368 元）。我們預計茅臺提價50-80元、五糧液提價30-50 元（8 月4 日五糧液已通知，經銷商給商超的指導性售價從538 元調至578 元，表明后續出廠價上調30-50 元的概率很大）、青花瓷汾酒提價30-50 元、國窖1573 跟隨五糧液提價，準確時點難以把握，預計部分企業會選擇8 月下旬。（3）啤酒：行業毛利率有望回升。大麥價格回落對原料成本的影響開始顯現，預計下半年啤酒行業毛利率會有所回升，在低基數的基礎上，銷量增速也有望上升。