央行今天公布的1月份金融數(shù)據(jù)顯示，廣義貨幣供應量(M2)同比增長18.79％、人民幣貸款增長21.33％、人民幣存款增長22.98％，這些數(shù)據(jù)與去年12月份相比在繼續(xù)走高。在國家面臨經(jīng)濟下行風險這樣一個艱難時期，金融數(shù)據(jù)回暖無疑顯示出金融宏觀調控的積極效果。
　　“目前的貸款增速給出了一些市場信號，一是中國經(jīng)濟有可能在2009年出現(xiàn)“V型”反轉，信貸資金的不斷注入、積極財稅政策的落實到位以及各種產(chǎn)業(yè)振興計劃均將在年內產(chǎn)生良好效果；二是目前市場利率已處于低位，繼續(xù)大幅降息的必要性在不斷削弱；三是考慮到存款增幅，尤其是居民儲蓄增速也在不斷上升，并且呈定期化的趨勢，因此貨幣市場收益率不應再大幅走低，這就要求財政能夠為市場注入中短期浮息債券，避免持續(xù)大規(guī)模發(fā)行中長期固定利率國債。”北京師范大學金融研究中心主任鐘偉在接受本報記者采訪時表示。

　　1月份金融數(shù)據(jù)中，人民幣貸款增長21.33％，其增幅之高引起了各方專家學者的廣泛關注。

　　摩根士丹利首席經(jīng)濟學家王慶告訴記者，中國銀行業(yè)貸款增速在2008年最后兩個月里就已開始大幅反彈，12月單月同比貸華 夏 酒 報中國酒業(yè)風向標款增幅達到近19％。他說，在近幾個月經(jīng)濟方面接連不斷的傳來壞消息之后，銀行信貸的急速增長可能是經(jīng)濟數(shù)據(jù)方面最突出的亮點了。但我們更應關注信貸增長在哪些方面，信貸增長是否有可持續(xù)性，它對實體經(jīng)濟的影響如何。

　　眾所周知，今年我國經(jīng)濟工作的首要任務就是保持經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展。去年底召開的經(jīng)濟工作會議早已明確，要發(fā)揮貨幣政策反周期調節(jié)和保障流動性供給的重要作用，促進貨幣信貸供應總量合理增長，堅持區(qū)別對待、有保有壓。此后，國務院辦公廳在《關于當前金融促進經(jīng)濟發(fā)展的若干意見》中又強調，“落實適度寬松的貨幣政策，促進貨幣信貸穩(wěn)定增長”、“加強和改進信貸服務，滿足合理資金需求”，并指出要根據(jù)經(jīng)濟社會發(fā)展需要，創(chuàng)造適度寬松的貨幣信貸環(huán)境，爭取2009年廣義貨幣供應量增長17％左右。

　　我們看到，為了應對國內外經(jīng)濟形勢的復雜變化，央行全力執(zhí)行適度寬松的貨幣政策，促進貨幣信貸合理平穩(wěn)增長。對此，央行采取一系列靈活、有效的政策措施并適時把握、調整貨幣政策的方向、重點和力度，不斷增強調控的預見性、針對性和實效性。總體來看，貨幣信貸合理增長，金融體系平穩(wěn)運行。

王慶告訴記者，在信貸增長中有相當一部分反映的是經(jīng)過累積的對短期流動性資金需求的釋放，造成貸款高速增長的原因包括2008年上半年采取的信貸緊縮措施，以及大企業(yè)在商業(yè)票據(jù)市場的利率套利操作。他認為，如同在亞洲金融危機以及互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂期間的幾輪政策刺激一樣，未來幾個月內貸款增長會見頂。此次信貸增長的滯延效應加上外部需求可能的溫和復蘇，應當能夠幫助中國經(jīng)濟在今年下半年獲得反彈。

　　對此，鐘偉分析認為，目前貸款增速持續(xù)較快，這是多種因素導致的，一是各種經(jīng)濟刺激方案的擴張效果，逐漸通過貸款增速體現(xiàn)出來；二是商業(yè)銀行仍然秉承早放貸早收益，加快貸款節(jié)奏；三是票據(jù)融資增速很快，顯示出商業(yè)銀行的避險動機在增強。他告訴記者，貸款結構中引人注目的是結構出現(xiàn)變動，一是銀行信貸有可能進一步向中央項目和大型央企集中；二是居民消費貸款，尤其是按揭貸款增速明顯，考慮到中國中長期通貨膨脹在4.8％,因此目前8版權中國酒業(yè)新聞網(wǎng)7折的按揭貸款已經(jīng)非常具有吸引力，而70折按揭貸款則給按揭者提供了良好的獲益良機；三是考慮到票據(jù)融資也占用信貸規(guī)模，這部分融資規(guī)模的急劇擴大也反映了貨幣市場利率存在下行壓力。

　　鐘偉指出，在當前情況下，可能需要考慮其他問題，一是高速信貸擴張和貸款效益如何保持適宜的增長，二是銀行業(yè)如何維持盈利能力并防范信貸風險。

　　“信貸增長迅猛顯示銀行正在響應政府的刺激政策，在當前有助于中國經(jīng)濟率先恢復增長的實現(xiàn)。他認為，在接下來的幾個月里，經(jīng)濟將顯示基本面偏弱和政策引致的流動性充裕并存的特征。如果信貸增長能夠放緩到一個更為合理的水平，這將有助于緩解投資者對于信貸增長過快導致的對銀行資產(chǎn)質量下降的可能性的擔憂。”王慶說，

　　銀河證券首席經(jīng)濟學家苑德軍在接受本報記者采訪時表示，當前，國內實體經(jīng)濟不景氣，信貸激增可能會促使部分資金流向資產(chǎn)領域，股市、房市同樣值得關注。

 作者：谷秀軍