2008年四季度宏觀經濟形勢急轉直下，由于滯后性消費下滑在2009年一季度明顯體現。預計元旦和春節將對消費產生“拉高熨平”作用，節日效應的集中體現將使得2—4月消費缺乏熱點。不過在消費整體難言樂觀的背景下，受政策利好和成本下滑影響，部分子行業如農村消費、種子行業以及肉制品等，將是重點配置對象。

 
    一季度消費偏冷

    2008年隨著全球經濟形勢的逐步惡化，我國GDP增速一路下滑，一季度10.6%同比增長率成為高點。由于受到2008年一季度GDP增速較高的基數效應影響，2009年一季度可能是今年GDP低點。宏觀環境偏冷將制約消費增速提升。

    首先，第一季度城鎮居民可支配收入實際增長率可能處于低位。2007年一季度居民收入增速高達16.60%，但是2008年之后隨著經濟增速放緩和通脹加劇，一季度城鎮居民實際可支配收入增速進入實質性下滑階段，由上年同期的16.60%降至3.4%，隨著CPI的逐步回調，二三季度增速有所恢復，預計2008年第四季度增速又會放慢，2009年一季度城鎮居民實際可支配收入增長率也將處于低點。

    其次，“兩節效應”將使消費先熱后冷。今年元旦和春節兩節合一，這無疑會將春節消費效應提前，另外雙節合一恰逢經濟減速，在無其他外力作用下，一季度的社會消費品需求很可能呈現1月高而2、3月低，且一季度增速下滑的狀況。

    最后，上年同期高基數影響今年一季度增長率。2007年下半年和2008年上半年之間，豬肉領跑的食品價格急劇上升，引發了通貨膨脹，各類消費品價格出現不同程度的攀升，加上雪災和春節因素，直接導致了2008年一季度眾多子行業的銷售增長都達到了歷史高點。在高基數的影響下，2009年一季度增速可能較低。

    大農業政策催生主題性機會

    每年一季度是農業政策頻出的時期，也是大多數年份農業板塊在此期間跑贏大盤的重要驅動因素，展望2009年一季度，農業政策依然是催生農業板塊主題的主要動能。

    一是刺激農村消費的政策。其中，家電下鄉的主要政策是從2009年2月1日起，將家電下鄉從12個省(區、市)推廣到全國。同時，把摩托車、電腦、熱水器(含太陽能、燃氣、電力類)和空調等產品列入家電下鄉政策補貼范圍，由各省(區、市)根據當地需求從中選擇增加部分補貼品種。

    二是農民增收農業發展的政策力度將繼續提高。可以預期的是2009年將繼續出臺強農惠農政策，政策力度將進一步繼續提高。

    食品業肉制品成本下降快

    位于產業鏈中游的基礎食品加工企業，在一季度將繼續享受原材料價格下降帶來的成本縮減，預計上半年生豬出欄將明顯增加，春節過后豬肉價格下跌的可能性很大，以肉類為主要原材料肉制品加工和速凍米面食品行業將繼續受益。預計肉制品行業產銷量仍能保持10%增長。

    速凍米面食品行業具有明顯的季節性和節日性消費特性，今年一季度速凍米面食品行業將再次保持30%以上的高增長。

根據國研網的數據，乳業恢復速度超于預期，11月份液體乳和乳制品產量均出現恢復性成長。如果伊利股份液態乳和乳制品業務能夠恢復到2007年的8成，目前的股價已經反映對事件的消化。隨著年報的臨近，伊利股份將陸續披露負面信息，長線投資者可以逢低戰略性入場。

    釀酒業中端白酒有優勢

    預計由于2008年年末和2009年年初的節日消費效應，一季度釀酒行業將出現先揚后抑的局面。

    對于白酒，中端產品優勢逐漸體現。在通貨緊縮的背景下，白酒行業的市場需求必將由高端轉向中低端。行業內部分企業也開始逐漸將重心轉移到中檔產品上。

    對于啤酒，預計從二季度開始出現增長加速。對于葡萄酒，預計1月到2月中旬，由于新年春節的刺激加上商家不斷的宣傳活動，銷量環比會出現回暖，但考慮到去年的高基點，同比增速還是會出現一定幅度的下滑，3月以后葡萄酒增速會出現放緩。