11月數據小結：11月白酒單月產量56.2萬噸，增速16.7%,較上月的增速有所上升；啤酒單月產量240.5萬噸，增速6.7%，較上月的增速略有下降；乳制品單月產量131.2萬噸，比去年同期下降22.5%。1-11月白酒的累計產量為498.9萬噸，增速16%；啤酒累計產量為3885.3萬噸，增速6.4%；乳制品累計產量為1674.1萬噸，增速1.1%。由于公布的11月葡萄酒和液體乳的產量數據與10月相同，不符合邏輯，本報告中暫不進行分析。
　　旺季不旺，白酒產量增速保持穩定。白酒11月單月產量為56.2萬噸，增速16.7%，增速比10月上升3.7個百分點。受經濟減速，抑制消費的影響，傳統的旺季中白酒的銷量增速并未出現人們期望的較大提高，我們預計全年的白酒產量增速在16%左右，大幅度低于去年同期。

　　啤酒累積產量的增速保持穩定，明年增長可期。啤酒11月單月產量為240.5萬噸，增速6.7%，增速較上月有所下降。但由于數量較小對累計產量影響較小，1-11月啤酒累計產量增速與上月持平。我們預計全年啤酒產量增速在6-7%。目前進口和國產大麥的價格都已有一定的回落，預計明年大麥的收購價格仍會有一定幅度的下降，同時作為大眾消費品，啤酒消費受經濟減速影響較小，明年行業增速將略有上升。

　　三聚氰胺事件影響逐步減弱，乳制品產量略有回升。乳制品11月單月產量為131.2萬噸，較10月回升了9.26%，但比去年同期仍下降22.5%。9月發生的三聚氰胺事件使9、10月的乳制品產量持續低迷，隨著時間的流逝，事件的影響逐步減弱，同時政府出臺一系列政策規范扶持奶農和奶企，全國乳制品的生產和銷售都逐步恢復。但從數據看，乳制品的恢復速度較為緩慢，我們預計到明年下半年或2010年乳制品產量才能恢復正常。

　　11月白酒的銷售情況與10月無太大變動，產銷量保持穩定。啤酒的產量增速也保持平穩。隨著三聚氰胺事件影響文章來源：cnwinenews.com的減弱，11月乳制品的產量有所回升：

　　1-11月白酒累計產量為498.9萬噸，增速16%，比1-10月的增速下降1.07個百分點，比去年同期下降7個百分點；啤酒累計產量為3885.3萬噸，增速6.4%，與1-10月的增速持平，比去年同期下降6.6個百分點；乳制品累計產量為1674.1萬噸，增速1.1%，比1-10月的增速下降3.4個百分點，比去年同期下降22.5個百分點。由于公布的11月葡萄酒和液體乳的產量數據與10月相同，不符合邏輯，本報告中暫不進行分析。

　　旺季不旺，白酒產量保持平穩。白酒11月單月產量為56.2萬噸，增速16.7%，增速比10月上升3.75個百分點。依照歷史經驗，自10月開始白酒即進入傳統的銷售旺季，但從今年的數據看出，雖然產量增速較淡季有所回升但增速提升的幅度較小，與去年同期仍存在較大的差距。我們認為經濟減速已經較為明顯的影響了年末的白酒消費，今年全年白酒產量累計增速將大幅低于去年，預計增速在16%左右。

　　啤酒累計產量的增速穩定，受經濟減速影響較小，明年增長可期。啤酒11月單月產量為240.5萬噸，增速6.7%，增速較上月有所下降。但由于數量較小，對累積產量影響不大，1-11月的累計產量增速與上月持平，我們預計全年啤酒的產量增速將穩定在6-7%。我們認為啤酒為大眾消費品，其消費受經濟減速的影響相對較小，同時我們預計明年大麥的收購價格將有一定幅度的下降，這對明年啤酒行業的增長也是一大利好因素。

　　乳制品產量略有回升，三聚氰胺事件影響逐步減弱。乳制品11月單月產量為131.2萬噸，較10月回升了9.26%，但比去年同期仍下降22.5%。數據表明隨著時間的推移和政府加大對奶農、奶企的扶持，三聚氰胺事件對乳制品行業的影響正在逐步減弱，全國奶制品的生產和銷售正在逐步恢復，但從目前數據來看恢復速度仍較為緩慢，我們預計要到09年下半年才能恢復到正常水平。
作者：國泰君安 胡春霞