據銀河證券統計數據顯示，2015年1-8月，我國啤酒行業累計產量為3479.2萬千升，同比下降6.1%，從累計產量的增速水平來看，比上年同期下滑9.8個百分點；啤酒行業實現收入1344.7億元，同比僅增長0.8%，而該數字在去年還維持在6.7%。考慮到經濟景氣度以及市場競爭格局的新變化，預計啤酒行業的產銷量增速仍將持續低位運行。

    行業不佳最終投射在了上市公司業績上。啤酒行業上市公司前三季度總計實現歸母凈利潤30.4億元，同比下降12.6%，在食品飲料各子行業中增速墊底；營業收入441.0 億元，同比下降4.5%。

    具體來看，當前上市公司呈現出大啤酒企業整體下滑，地方啤酒企業有好有壞的狀態。以營收過百億的青啤、燕京為例，兩家公司前三季度營收、歸母凈利潤均出現“雙降”局面。

    其中，青島啤酒自2015年初業績就開始出現滑落，三季度營收與歸母凈利潤分別下滑5.5%和19.9%，兩數值均是近幾年下滑幅度的最大值。對此，齊魯證券張帥認為，青島啤酒前三季度銷量同比下滑7.5%，而銷售費用率同比上升，更是加大了凈利潤的下滑幅度。

    相對而言，燕京的盈利情況略好于青啤，前兩個季度公司凈利潤還能保持增長，但在第三季度也未能幸免。對此，燕京啤酒相關負責人在接受《投資者報》記者采訪時表示：“2015年上半年，在經濟形勢依然嚴峻、行業競爭日益加劇的情況下，公司克服種種困難，通過強化市場，產品、品牌結構調整等方式，促進了市場發展和效益增長。”

    “第三季度原本是啤酒銷售的旺季，但今年第三季度天氣明顯偏涼，特別是北方地區持續陰雨天氣，公司的主要基地市場在北方居多，天氣因素對公司影響更大，加之今年整體消費環境不佳，使得公司第三季度銷量出現了下滑，但公司整體運營情況依然好于行業。”該負責人表示。

    比較而言，偏安一隅的地方啤酒上市公司過得相對好一些，其中珠江啤酒（廣東地區）、重慶啤酒（重慶地區）、西藏發展（西藏地區）三季度還實現了歸母凈利潤的同比增長（注：其他啤酒類上市公司，如蘭州黃河、啤酒花當前處于重組停牌階段，未來或剝離啤酒業務，故未列入統計）。

    中泰證券認為，短期可以關注啤酒行業的國企改革概念，可重點關注改善空間較大的燕京啤酒等。

    從券商關注度來看，行業研報主要集中在青島啤酒、燕京啤酒，而其他地方酒企則鮮有券商發布研報。但研報關注度不高卻并不表示機構完全不買入，從2015年三季度的流通股股東來看，除青啤、燕京外，珠江啤酒、惠泉啤酒等公司的前十大流通股股東也多為基金、券商等機構投資者，幾乎沒有自然人出現，可見至少在三季度，基金對啤酒類上市公司的發展還是非常看好的。

    從股價走勢上看，青啤、燕京等大企業相對跌幅較大，整整一年幾乎呈現零漲幅的狀態（青啤還創出了2015年1月以來的股價新低），但相應地，其估值也出現了大幅下降，截至2015年12月30日收盤，其動態市盈率分別為19倍與20倍。

    惠泉啤酒、珠江啤酒等地方啤酒企業股價走勢相對較好，較年初均有一定的漲幅，但估值也比較高。截至12月30日收盤，惠泉、珠江、西藏發展等3家公司動態市盈率分別為92倍、106倍與259倍。

    市盈率代表了股價與每股收益的比值，而隨著四季度的結束，各公司2015年年報也將相繼公布。如此高的市盈率是否能支撐起相應地股價，亦或是企業通過盈利大幅提高了每股收益，《投資者報》也將繼續關注。