劉銀華（本地著名理財(cái)機(jī)構(gòu)越聲理財(cái)分析師）認(rèn)為，根據(jù)同股同權(quán)的原則，嘉士伯不可能單獨(dú)撇開中小股東，全部收購?fù)曛仄〖瘓F(tuán)的持股后再來收購中小股東，而是應(yīng)該將重啤集團(tuán)和散戶的持股一視同仁，全部按比例收購。

　　他指出，在收購方案中明確提到，收購人從每個(gè)預(yù)受要約股東處購買的股份數(shù)量＝該股東預(yù)受要約的股份數(shù) ×（擬收購股數(shù)÷要約期間所有股東預(yù)受要約的股份總數(shù)），上面并未說明重啤集團(tuán)需要單獨(dú)列示。

　　另外，收購方案中也提到，“如果在要約收購期屆滿時(shí)存在任何剩余股份，重啤集團(tuán)有權(quán)利根據(jù)適用法律及重慶啤酒適用的上市公司股份交易規(guī)則，按照與要約價(jià)格同等的價(jià)格向嘉士伯香港出售全部或部分剩余股份，且嘉士伯香港有義務(wù)按照上述價(jià)格自重啤集團(tuán)購買該等剩余股份”，這也表明了，重啤必然不會在此次收購中出清所有股份，因此才存在“剩余股份”一說。

　　而從法律角度來說，同股同權(quán)，小股東權(quán)利不容忽視。先要約收購或者扣除重啤集團(tuán)持有的20%股權(quán)，再收購普通散戶的10.29%的股權(quán)，則明顯違背我國現(xiàn)行《證券法》，也違背“三公”原則，這樣的要約收購方案監(jiān)管層顯然是不能審核通過的。

　　根據(jù)劉銀華的計(jì)算，本次預(yù)約收購散戶的被收購比例將至少在43.09%，再乘以10%的套利價(jià)差，因此按目前價(jià)格的預(yù)期盈利將會在4.3%左右，比起原先媒體解讀的2%要高出至少一倍。