媒體稱華潤創業醞釀并購金威啤酒  2012-04-13

內地啤酒釀造業內一樁引人注目的交易正在醞釀中。金威啤酒(00124)，華南地區小規模的競爭對手，今年早些時候邀請啤酒生產商提交收購其啤酒釀造業務、資產的提桉及示意性要約。據稱，潛在競購者包括中國領先生產商，包括華潤創業(00291)、青島啤酒(00168)，北京燕京啤酒和全球最大的啤酒生產商百威英博。
　　2000年代早期，領先廠商開啟了并購的潮流，內地前4大啤酒生產商所占據的市場份額從2000年23%，上升到了2010年的57%。2010年市場4大生產商，華潤創業、青島啤酒、百威英博和燕京啤酒的市場份額分別為21%、14%、11%和11%。領先生產商的產量不斷增加，市場份額不斷擴大，這提升了廠家的議價能力和品牌效應以應對市場競爭。
　　據稱，華潤創業此前曾在去年4月提議以10.8億元人民幣的價格，向新加坡的亞太釀酒集團和荷蘭啤酒生產巨頭喜力的合資公司，直接收購21.4%的金威啤酒的股權。這項提議后被金威啤酒的主要股東廣東投資控股制止。后者執行優先購買權將自己在金威啤酒的股份提高到73.8%。
　　現今看來，金威啤酒的業務和華潤創業相結合是雙贏的局面。這是由于市場領頭羊華潤創業占據全國市場份額的21%，可以給予金威啤酒必要的支持以應對更強有力的競爭對手，而金威啤酒業務的加入會擴大華潤創業在華南地區影響力。
　　金威啤酒的銷售額從2006年的64.4萬千升增長了0.5倍至2011年的93.4萬千升，年均復合增長率為8%，或華潤創業的9%。故此對該股票的目標價定為30港元，或市凈率為2倍，稍低于5年平均水平，并對業內同類股約3倍的市凈率大幅折價。