1、未來5-10年啤酒行業將進入寡頭壟斷時代

    我國啤酒行業CR3 從1999 年的18%提高至目前的45%用了10 年時間，美國啤酒行業CR4從1950 年的19%提升至1970 年的40%用了20 年時間，此后又經過20 多年進入寡頭壟斷時代。對比發現中美兩國啤酒行業發展路徑相似，預計未來5-10 年我國啤酒行業將形成寡頭壟斷格局。

    2、啤酒總銷量2015年或能達到6030萬千升左右

    我國未來啤酒需求增長主要源三個方面：一是農村啤酒銷量的快速增長，農村人均收入突破1000 美元后，將帶動啤酒消費快速增長；農村人均食品年消費支出基數較小，占總消費性支出的比例還有較大提升空間；二是中西部地區啤酒市場的高速成長，“十一五”期間部分中西部省份的啤酒銷量增長迅速。2010 年西藏人均消費量已經達到44.29 升，排名第九。隨著調整收入結構政策的貫徹落實，未來中西部地區的收入將快速增長，啤酒消費的巨大空間將被打開；三是人均啤酒銷量將提高，與消費習慣相似的日本（人均啤酒消費50 升/年）相比，我國人均啤酒消費量至少還有40%的增長空間。此外，未來五年啤酒主要消費群體——20-30 歲人口占比的擴大也是支持啤酒消費增長的另一重要因素。

    3、未來啤酒行業將以擴建、自建產能為主，高端純生啤酒和娛樂渠道銷售占比將提高

    截止2010 年，年產量在20 萬千升以上的啤酒企業中，除4 家巨頭之外，僅剩21 個保持獨立性的地方品牌，未來可以作為并購標的的企業越來越少，并購成本越來越高，啤酒企業將以自建或擴建新產能為主。未來娛樂渠道將成為啤酒廠商的主攻方向，這主要是因為娛樂場所尤其是高端夜場啤酒消費量大，消費人群品牌意識強，價格敏感度不高，利潤空間大。高端純生啤酒占比也將提高，并且提價預期強烈。未來3 元以下的低端啤酒將逐漸減少，中檔啤酒將成為主流，中高檔和高檔啤酒的市場份額將提升。短期受成本因素的影響，明年年初啤酒行業提價預期較強，提價幅度預計在10%左右。

    4、投資建議

    長期來看，后整合時期行業集中度不斷提升、產品結構加速調整，龍頭企業的市場份額將快速提高，盈利能力將不斷增強。短期來看，龍頭公司由于具有較強的提價能力，成本壓力最小。因此，無論從行業需求增長和格局變動的角度，還是從短期抵抗成本壓力的角度，龍頭公司都是最大的受益者，根據行業地位、競爭優勢和發展前景，推薦青島啤酒（600600）、燕京啤酒（000729）。