11月24日，上市公司重慶啤酒股份有限公司發(fā)布公告稱，該公司控股的重慶佳辰生物工程公司研發(fā)的治療用（合成肽）乙型肝炎疫苗的雙盲臨床Ⅱ期研究11月27日召開(kāi)揭盲工作會(huì)議，并將于12月5日公布該會(huì)議相關(guān)信息，并在11月28日到12月2日期間停牌。公告一出，重慶啤酒的股價(jià)在兩個(gè)交易日內(nèi)漲18%，從而再次將這個(gè)已經(jīng)炒了13年乙肝疫苗概念的公司推向了輿論的焦點(diǎn)。

　　疫苗概念勾畫(huà)180倍“市夢(mèng)率”

　　1998年10月27日，重慶啤酒發(fā)布公告稱，公司斥資1435.2萬(wàn)元收購(gòu)佳辰生物52%股權(quán)，而當(dāng)時(shí)佳辰生物聲稱正進(jìn)行乙肝新藥的開(kāi)發(fā)。此后，重慶啤酒的乙肝疫苗概念開(kāi)始浮現(xiàn)。到了2001年1月19日，重慶啤酒將佳辰生物股權(quán)比例增至93.15%，從此越來(lái)越多地被市場(chǎng)視作乙肝疫苗概念股加以炒作。

　　1998年10月27日重慶啤酒宣布收購(gòu)佳辰生物股權(quán)時(shí)，前一交易日（1998年10月26日）收盤(pán)價(jià)格為2.13元，而最近一個(gè)交易日（2011年11月25日）的收盤(pán)價(jià)為81.06元，13年間，股價(jià)上漲3705%。

　　有分析人士指，目前重慶啤酒的市盈率高達(dá)180多倍，以其啤酒業(yè)務(wù)，根本無(wú)法支撐如此巨大的市盈率，目前的股價(jià)主要來(lái)自于對(duì)乙肝疫苗成功上市以后的期望值。該分析人士甚至以“市夢(mèng)率”來(lái)形容這180多倍的市盈率。

　　市場(chǎng)火爆行業(yè)冷靜

　　某不愿意署名的資深醫(yī)藥分析員向南都記者表示，中國(guó)的藥企在某些領(lǐng)域，還是有一定能力的，然而鑒于治療乙肝屬于世界性難題，他預(yù)計(jì)結(jié)果不會(huì)特別好。

　　另外，南都記者電話采訪北京協(xié)和醫(yī)院感染內(nèi)科某專家，該專家表示，對(duì)治療用乙肝疫苗時(shí)有耳聞，很多國(guó)內(nèi)外著名的專家都在做這個(gè)，但是要突破相當(dāng)艱難，而且即使能用，最終療效和副作用怎么樣也很難說(shuō)。

　　有業(yè)內(nèi)人士表示，重慶啤酒該項(xiàng)目目前即將出來(lái)的只是二期的臨床結(jié)果，藥品研發(fā)必須要經(jīng)過(guò)三期的臨床試驗(yàn)才能夠證明有效。因?yàn)槎跇颖玖刻。员仨毥?jīng)過(guò)三期的臨床加以證明，在這之后才能發(fā)布該疫苗是否有效。一些新藥二期有效但三期失敗，并不少見(jiàn)。所以目前來(lái)說(shuō)，這個(gè)項(xiàng)目要走的路還有很長(zhǎng)。

　　另外有一位重慶上市藥企高管就曾直言，開(kāi)發(fā)新藥的失敗率極高而且動(dòng)輒數(shù)億美元甚至數(shù)十億美元，歐美頂尖藥企尚且未能研發(fā)出治療性乙肝疫苗（目前的乙肝疫苗均為預(yù)防性），僅憑重慶啤酒億元級(jí)的投入就可以研發(fā)出來(lái)？

　　斯坦福大學(xué)醫(yī)學(xué)院外科教授、亞裔肝臟中心執(zhí)行主任蘇啟深曾表示，很多國(guó)際制藥巨頭如默克、葛蘭素史克和凱龍，十多年前就斥巨資投入該領(lǐng)域研究，可是至今沒(méi)有一家能成功上市，也沒(méi)有一家能拿出最終的臨床試驗(yàn)結(jié)果。而且這些制藥巨頭前些年紛紛放棄這個(gè)數(shù)十億美元的市場(chǎng)，原因是看不到成功的曙光。

　　依據(jù)重慶啤酒的公告，雙盲試驗(yàn)的結(jié)果將于下周一（12月5日）公布，到時(shí)候股票也將復(fù)牌，按廣發(fā)證券（，）分析師鄭有利的說(shuō)法，重慶啤酒現(xiàn)在的“身家性命”都系于乙肝疫苗能否成功。如果乙肝疫苗研發(fā)以及市場(chǎng)推廣獲得成功，百元股價(jià)對(duì)重慶啤酒而言將是唾手可得。如果乙肝疫苗研制失敗或者市場(chǎng)接受度不及預(yù)期，將對(duì)重慶啤酒股價(jià)造成毀滅性的打擊。

　　業(yè)外資本岳陽(yáng)興長(zhǎng)（，）“玄”機(jī)重重

　　無(wú)獨(dú)有偶，另外一個(gè)主業(yè)跟疫苗甚至醫(yī)藥行業(yè)都沒(méi)什么關(guān)系的岳陽(yáng)興長(zhǎng)，在長(zhǎng)達(dá)8年多來(lái)也是以疫苗的概念反復(fù)翻炒。

　　然而，當(dāng)南都記者試圖通過(guò)國(guó)家藥監(jiān)局網(wǎng)站查詢其治療性胃病疫苗產(chǎn)品——口服重組幽門(mén)螺桿菌疫苗，只能查到該藥品獲批臨床研究的日期為2003年5月19日，但并無(wú)藥品注冊(cè)批準(zhǔn)信息。更值得注意的是，該疫苗的研制方———重慶康衛(wèi)生物科技有限公司，在藥監(jiān)局的“藥品生產(chǎn)企業(yè)”數(shù)據(jù)庫(kù)中也是查不到的。

　　中國(guó)疫苗利好當(dāng)頭外企、私募扎堆淘金

　　從上周召開(kāi)的第三屆中國(guó)疫苗行業(yè)峰會(huì)上傳出的信息顯示，目前中國(guó)的疫苗行業(yè)市場(chǎng)與政策雙重利好。而與此同時(shí)，外企與私募基金（PE）也將之視作淘金熱土，紛紛加大投資。

　　重點(diǎn)項(xiàng)目政府投資94億

　　目前我國(guó)的醫(yī)改著重于基本醫(yī)療體系的建設(shè)，而疫苗是其中的重要組成部分，以我國(guó)13億的人口，對(duì)于疫苗的消費(fèi)量是個(gè)龐大的數(shù)字。有數(shù)據(jù)顯示，每年我國(guó)疫苗的消費(fèi)量約10億劑。

　　根據(jù)本次峰會(huì)提供的數(shù)據(jù)，今年我國(guó)疫苗行業(yè)的市場(chǎng)規(guī)模約為百億，并且未來(lái)將以15%以上的速率不斷增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)到2020年，市場(chǎng)規(guī)模將會(huì)達(dá)到500億-600億。

　　另外，政府也出臺(tái)了利好政策。10月26日，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議討論通過(guò)《疫苗供應(yīng)體系建設(shè)規(guī)劃》。根據(jù)該規(guī)劃，政府將支持具備研發(fā)能力的企業(yè)加強(qiáng)研發(fā)，尤其是加強(qiáng)手足口病等6種疫苗的研發(fā)。另外，該規(guī)劃還提出建設(shè)生產(chǎn)設(shè)施，對(duì)應(yīng)重點(diǎn)項(xiàng)目擴(kuò)產(chǎn)及提高疫苗生產(chǎn)裝備水平，其中，重點(diǎn)項(xiàng)目安排投資規(guī)模約94億元。

　　在凱恩斯學(xué)派的經(jīng)濟(jì)學(xué)理論中，政府的財(cái)政政策會(huì)對(duì)相關(guān)的行業(yè)有乘數(shù)效應(yīng)的拉動(dòng)作用，而在市場(chǎng)本身處于一種向上加速攀升的狀態(tài)的時(shí)候，出臺(tái)相關(guān)的利好政策只需要比較少的投入，就能放大這種乘數(shù)效應(yīng)，并且還能減少一些政策的擠出作用。通常來(lái)講，只要不出現(xiàn)某種劇變，行業(yè)在相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)會(huì)呈現(xiàn)一種穩(wěn)定的內(nèi)生增長(zhǎng)的狀態(tài)。

　　外企爭(zhēng)相淘金

　　國(guó)外制藥巨頭目前面臨著專利藥陸續(xù)過(guò)保護(hù)期以及發(fā)達(dá)國(guó)家疫苗市場(chǎng)增速減緩的局面，急需尋找其他業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)，而中國(guó)的疫苗行業(yè)無(wú)疑是最佳的候選者之一。

　　有醫(yī)療界人士介紹，目前我國(guó)疫苗分為Ⅰ類疫苗和Ⅱ類疫苗。其中，Ⅰ類疫苗為計(jì)劃免疫，由政府采購(gòu)供應(yīng)，數(shù)量巨大但價(jià)格較為低廉；而Ⅱ類為非計(jì)劃免疫，以自費(fèi)自愿為原則，價(jià)格相對(duì)較高。據(jù)某藥企的市場(chǎng)推廣人員向南都記者透露，目前外企還只是在Ⅱ類疫苗上“較勁”，因?yàn)棰耦愐呙鐕?guó)家原則上“限制外商投資”，而現(xiàn)在隨著城市居民生活水平和認(rèn)知水平的提高，很多人也愿意付費(fèi)接種一些Ⅱ類疫苗，這使得這一塊消費(fèi)潛力巨大。

　　以世界三大疫苗生產(chǎn)廠商葛蘭素史克、賽諾菲巴斯德和諾華為例，這三大廠在世界預(yù)防性疫苗市場(chǎng)占的份額分別為24.7%、18.9%和10.8%。葛蘭素史克在這兩年分別與深圳海王英特龍和江蘇沃森成立合資公司，就是針對(duì)疫苗的生產(chǎn)研發(fā)和銷(xiāo)售，葛蘭素史克為此投入的金額接近7億元人民幣。葛蘭素史克在2011年9月21日以3500萬(wàn)美元收購(gòu)深圳海王英特龍手里合資公司的剩余51%股權(quán)。而賽諾菲巴斯德則于今年10月花費(fèi)7億元人民幣在深圳建設(shè)年產(chǎn)2500萬(wàn)劑的疫苗生產(chǎn)基地。諾華則干脆斥資8.5億元人民幣，高價(jià)收購(gòu)浙江天元生物85%的股份。從這三家巨頭投入的巨額資金足以看出，外資對(duì)于中國(guó)疫苗行業(yè)的信心以及渴望的程度。

　　饒有趣味的是，外企對(duì)于中國(guó)疫苗行業(yè)的熱衷也帶動(dòng)了人才的需求。據(jù)某跨國(guó)獵頭公司華南區(qū)的負(fù)責(zé)人對(duì)南都記者透露，這兩年，尤其是今年以來(lái)，跨國(guó)藥企對(duì)于疫苗行業(yè)的研發(fā)、銷(xiāo)售和生產(chǎn)管理類人才招聘的業(yè)務(wù)呈明顯上升的勢(shì)頭。

　　部分民營(yíng)疫苗企業(yè)被PE看好

　　目前的國(guó)內(nèi)疫苗生產(chǎn)企業(yè)的主要問(wèn)題是品種單一，據(jù)統(tǒng)計(jì)，中國(guó)現(xiàn)有疫苗生產(chǎn)企業(yè)36家，只能夠生產(chǎn)預(yù)防27種疾病的49種疫苗。維梧創(chuàng)投投資合伙人趙晉向南都記者透露，很多國(guó)內(nèi)企業(yè)只能生產(chǎn)一到兩種疫苗。這在他看來(lái)，面臨的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是相當(dāng)大的。

　　但趙晉同時(shí)認(rèn)為，之前國(guó)家對(duì)于疫苗行業(yè)相當(dāng)嚴(yán)厲的管控，到現(xiàn)在慢慢開(kāi)始放開(kāi)，國(guó)內(nèi)的生產(chǎn)企業(yè)才剛開(kāi)始起步，其中的潛力是相當(dāng)大的。從流感疫苗的生產(chǎn)來(lái)看，國(guó)內(nèi)的很多企業(yè)還是具有相當(dāng)強(qiáng)的疫苗生產(chǎn)能力，他們會(huì)嘗試將國(guó)外的疫苗引進(jìn)中國(guó)來(lái)生產(chǎn)。

　　今年3月，世界衛(wèi)生組織（WHO）宣布中國(guó)疫苗監(jiān)管體系通過(guò)其評(píng)估，這意味著中國(guó)的疫苗生產(chǎn)企業(yè)從此將可以申請(qǐng)WHO的預(yù)認(rèn)證，從而參與國(guó)家疫苗的招標(biāo)采購(gòu)。而之前中國(guó)的甲型流感病毒疫苗已有出口秘魯?shù)某晒L試。南都記者采訪的多家醫(yī)藥行業(yè)PE的相關(guān)負(fù)責(zé)人也均不同程度對(duì)國(guó)內(nèi)某些民營(yíng)疫苗企業(yè)表示看好。