近日我們拜訪了燕京啤酒，與公司管理層交流了公司今年的經營狀況和行業態勢，并了解了公司未來的發展戰略。 我們預計公司2011-2013年的業績分別為0.72元、0.89元、1.08元（以最新股本計算，不考慮可轉債轉股對每股收益的攤?。?。）目前對應的市盈率分別為21.87倍、17.65倍、14.49倍，不僅大幅低于青啤，甚至低于2008年燕啤歷史低點。我們首次給予燕京啤酒"推薦"的評級，6個月目標股價為22.3元，對應2012年的市盈率為25倍。 因天氣原因燕啤三季報業績低于預期，收入增速環比放緩。 公司前三季度實現收入103.74億元，同比增長15.83%；實現凈利潤7.84億元，同比僅增長10.21%；基本每股收益0.65元。而第三季度燕啤收入同比僅增長6.73%，增速較今年第一季度和第二季度分別下降16.96、15.64個百分點；單季實現凈利潤同比增長10.28%，增速較前兩個季度分別低10.85和-1.04個百分點。公司解釋說今年北方7-8月雨天頻繁，平均氣溫較去年同期偏低是主要原因。以北京為例，氣象局數據顯示今年6月1日至8月30日累計降水量為487.9毫米，較2010年偏多98%，是1999年以來歷史同期最高；而今年以來北京35度以上的高溫日數僅為7天，少于近十年平均的9.4天，也明顯少于2010年的14天。由于啤酒消費的季節性，全年業績已基本落袋。