【中國糖酒網啤酒新聞資訊】重慶啤酒公布2011年中報。公司實現啤酒銷量為50.42萬千升，比上年同期44.71萬千升增加12.77％；實現營業收入12.39億元，比上年同期10.64億元增加16.45％；實現歸屬于母公司所有者的凈利潤9515.43萬元，比上年同期9247.96萬元增長2.89％；中期每股收益為0.20元。
　　點評：
　　主業增長較快。公司啤酒業務收入11.85億元，同比增長17.05%。收入增速快于啤酒銷量的增長，得益于公司產品結構調整，中高端產品比例提高。
　　毛利率有所下降。公司啤酒營業利潤率為45.18%，同比減少0.93個百分點。毛利率下降原因是原料成本有所上升。
　　治療性乙肝疫苗臨床進展順利。中報披露，以北大人民醫院為中心實驗室（組長單位）的“治療用（合成肽）乙型肝炎疫苗治療慢性乙型肝炎的療效及安全性的多中心、隨機、雙盲、安慰劑對照的II期臨床研究”目前累計已有241例受試者完成了76周臨床實驗。以浙大醫學院附屬第一醫院為中心實驗室（組長單位）的“治療用（合成肽）乙型肝炎疫苗聯合恩替卡韋治療慢性乙型肝炎患者的療效及安全性的隨機、雙盲、多中心II期臨床研究”也正常進行。
　　從中報信息可以看出，目前治療性乙肝疫苗的臨床順利。北方組已經完成241例（76周），從側面應證了該藥品的安全性。根據臨床進展，我們預計在10月左右，全部入組病例都完成76周試驗，考慮到數據處理時間，我們預計可能在年底前公布本期臨床的結果。從目前草根調研的情況分析，我們認為治療性乙肝疫苗安全、有效，其治療效果遠優于目前的藥物，也超越正在做臨床的一些治療性疫苗產品。此外，該疫苗副作用很低、反彈不明顯，這兩點優勢也明顯優于現有藥物。
　　中報披露，該治療用（合成肽）乙肝疫苗已經獲得及申請國內外專利。其中中國專利號為ZL02130738.5（已授權）；印度專利號為240734（已授權）；美國專利受理號為US101528350（審查中）。獲得的專利也表明該疫苗的先進性得到認可。此外，重慶佳辰生物工程有限公司于2011年獲得“重慶國家生物產業基地醫藥中試中心分中心”稱號。
　　我們判斷，公司的治療性乙肝疫苗有望成為革命性的藥物。從目前看，其作用機理與已有藥物（干擾素、核苷類似物）不同，有希望做到徹底清除病毒。我們相信隨著臨床試驗不斷進展，會有更多的數據證明其價值。
　　盈利預測。近幾年治療性乙肝疫苗尚不能貢獻業績，公司仍然依靠啤酒業務。我們預估公司2011-2013年EPS分別是：0.40、0.41和0.44元。考慮到治療性乙肝疫苗的前景光明，年底有望公布臨床結果，我們維持“強烈推薦”評級。