國務院廉政會議對白酒行業影響點評  2012-04-01

國務院廉政工作會議中首次明確提出禁止公款購買高檔酒,短期內會對市場心理造成一定影響:從08年起,每年3月25日前后召開一年一度國務院廉政工作會議。從歷次會議內容來看,自09年起每年都會出現嚴控三公支出的相關表述,但今年首次點明“禁止公款購買高檔酒”,是否未來會出臺更加明細的相關政策尚不得知。

    短期政策的負面影響更多的在于心理影響,可能延緩估值修復,打壓短期走勢。本次在會議上提出的禁止公款購買高檔酒更多的是個大方向的說法,并沒有明確的可參考的措施,基本沒有可操作性,因此短期無論對企業經營還是對資本市場,都是以心理上的影響為主。實際的影響更多要看是否有后續相關政策出臺。

    長期是否對行業經營有實質的影響取決于是否有后續相關可實施的政策出臺。對這塊的政策判斷可能是影響行業和股票未來走勢的主要因素,但是正好是這一塊,我們很難通過歷史的經營運行等給出明確的判斷,只能被動的等待政策明朗。從內心,我們很希望是能有對行業相對有利的政策。

    (1)出臺后續可實施細則的概率會多大?會議對高檔酒單價、品牌等尚未給出明確界定,對后續具體操作執行的指導意義不大。出臺具體操作細則我們認為存在困難,能界定什么價位是“高檔酒”就算重大突破了。如果把此次會議當作政策轉向從緊的信號,不排除后續有更嚴厲指導性細則文件出臺的可能性,但更要看執行力。(后附98年、06年公務招待費列支管理規定細則供對比參考)。

    (2)如果出臺后續政策對行業影響會如何?也許這會對行業1-2年的經營有較大的負面影響,當然具體的程度還是取決于具體的政策和執行力度。98、06年兩次出臺對公務招待費的管理細則,因為嚴厲程度和執行力度不同,對行業的影響差異相當大。相對而言,我們認為出臺如98年嚴厲政策的可能性不大。

    (3)短期不出臺相關執行政策的話白酒下行空間將會很有限,但是因為有不明確的政策心態壓力,短期上漲可能也比較困難,需要時間消化,建議觀望等待政策明朗或者負面影響逐漸消散。

    投資建議:在已經有一定幅度股價下跌的反映后,不必再過于恐慌但需心存謹慎,短期觀望,等待政策明朗。